特种电源(在手军工订单充足，供不应求，航空特种电源难道不需要国产替代？)

Posted 2023-06-02

篇首语：读书之法，在循序而渐进，熟读而精思。本文由小常识网(cha138.com)小编为大家整理，主要介绍了特种电源(在手军工订单充足，供不应求，航空特种电源难道不需要国产替代？)相关的知识，希望对你有一定的参考价值。

特种电源(在手军工订单充足，供不应求，航空特种电源难道不需要国产替代？)

作者/金亿财经课堂

各位朋友大家好，感谢阅读本期文章，今天我们继续围绕军工领域核心资产的话题进行，这个话题已经开展了很多期，笔者的观点就是未来十年中，军工领域的核心资产越来会显得更加具有价值，因为在接下来的十四五规划中，明确的指明了方向，前面我们谈过航天发动机，无人机等具有非常具有重大战略意义的领域，今天笔者想谈的是，军工领域中的特种电源，也就是航空航天领域所使用的特种电源。

特别是军用电源，由于行业的特殊性，未来这一领域的国产替代化进程和自主可控的重要认识，都会催生这一领域的快速发展，从国际的特种电源企业在中国的市场份额来看，逐年呈现下降趋势，这也就直接表明特种电源领域的国产化正在进一步提升，未来具有非常广阔的国产替代化空间。

通信，航空，航天，船舶，铁路，电力等领域的整机设备企业想要这些设备正常运转，都离不开电源，新雷能作为深耕此领域多年的企业，可以从芯片电源，模块电源定制电源以及电源系统提供全套的服务，

模块电源就是主要在航空航天，船舶等领域对电源可靠性要求非常高的特殊领域，它是一种具有非常高的可靠性的元器件，也可以叫做电子稳压电源，就是在电路板上面的电源变换器，它的终端应用领域非常广泛，而公司的模块电源的拳头产品就是面向军用领域的特种电源。

而定制电源就算是电源DIY，可以根据客户的个性需求进行特定需求的电源，可以满足不同的应用场景，主要的终端应用领域也集中在航空航天，船舶，铁路以及5G基站等对电源可靠性需要较高的领域。

根据主营收入的分类可以看出，航空、航天、车辆、船舶等特种领域占到了营收的70.13%，通信网络电源占到了营收的29.87%，那么我们根据主营业务就可以确定公司属于军工领域的企业。

根据公司最新公布的接待机构调研的记录显示，最近获得了多家机构的相继调研，公司表示，目前在手的订单非常充足，处于供不应求的状态，并且短期内不能缓解，因为航空航天产品的交付周期一半3-6个月，公司预计明年的增速可以超越今年，并且由于目前产能利用率较高，已经加快了新的产能建设。

从以上我们大致可以总结出大致的原因。首先随着电子产业领域的国产替代化的需求不断增加，直接受益的就是电子配套产业的快速增长，间接影响的就是公司在航空航天领域特种电源的高速增长，随着5G通信进入了建设的爆发期，通信电源的快速需求也给公司带来快速发展的市场机遇。也就是说对于未来有着非常向好的业绩预期。

那么能为未来可持续发展提供保障的是什么，首先在电源行业公司属于头部企业，特别是特种电源，有着非常强的竞争力，模块电源和定制电源两大板块在相关的终端领域中具有非常领先的地位，这些都依靠强大的研发能力和研发投入。

从研发团队来看，研发团队高达554人，占员工总数的35.63%，2019年研发投入高达1.25亿元，占比高达营收的16.31%，并且从最近几年来看，研发投入逐年呈现上升的态势。

强大的研发投入，最直接的转变就是可以把研发成果转变成经济效益，凭借在行业内的技术优势，奠定了稳固的行业地位，成为了众多领域的电源主要供应商，并且未来还具备向其他高性能领域布局的优势。

从产品来看，定制电源出现了106.51%的翻倍增长，而从行业来看，航天航空领域的特种电源也是出现了16.93%的增长，有一个非常值得关注的就是毛利率，定制电源毛利高达56.25%并且比同期上升11.07%，而航空航天的特种电源毛利高达57.77%毛利率也提升了11.68%。这就说明公司具有非常好的盈利能力。

从营收情况来看，公司的营收规模一直处于稳定的增长态势，自2011年的1.71亿至2019年的7.72亿，增长近4.5倍，净利润自2011年的415万至2019年的6223万增长近15倍，并且连续多年没有出现净利润为负的情况，新的退市新规意见稿，营收和净利润也是非常重要的退市标准。

今年前三季度，营收5.6亿增长0.6%，净利润6837.2万增长36.1%，今年前三季度利润超过去年全年，毛利率48.4%提升5.6%，净利率14%提升4.3%，净资产收益率9.4%提升1.5%，资产负债率44.4%稍微低于同行水平的49%，可以清楚的表明公司经营能力在不断增强。

临近年底，商誉减值风险必须要清楚，公司于2018年3月收购永力科技，该次收购系非同一控制下的企业合并。该次收购完成后，公司将合并成本大于可辨认净资产公允价值的差额9,511.32万元确认为商誉。截至2020年6月30日，该部分商誉账面价值为9,217万元，占公司资产总额的6.18%。

因为目前公司净利润总额为6800万左右明显低于商誉账面价值，如果进行全额商誉减值，不排除有净利润为负的风险。

从股东户数来看，尽管近期股价运行在年内高位区间，但是从股东数量变化来看，并没有出现明显的筹码松动，从市值来看属于创业板小盘，筹码相对集中，也是属于比较有气质的标的。

昨日荣登龙虎榜，从榜单中发现了机构的身影，虽然力量不是很大，但是由于筹码相对集中，已经造成了差点20里面的景象，前期20厘米频现，笔者认为未来大概率会有新的预期。

总结：去年航空航天领域营收占比59.26%，今年上半年提升至70.13%毛利率由47.48%提升至57.77%，可以看出目前军工领域的需求是继续增加的，放眼未来，作为军用特种电源的供应商随着十四五期间的军品订单逐渐放量以及航空装备的逐渐列装以及5G通信基站的加速建设期都会对军品电源以及通信电源带来积极的业绩预期。

特种电源，特别是军用航空航天领域，未来国产替代的进程有望进一步加快，因为在航空航天，船舶等军用领域公司是非常重要的电源厂商，未来这一领域的国产化替代规模也是非常巨大的一个领域。