焊接机激光器品牌排行榜(「国金研究」锐科激光：国产激光器龙头，受益进口替代与新场景)

Posted 2023-06-02

篇首语：知识比金子宝贵，因为金子买不到它。本文由小常识网(cha138.com)小编为大家整理，主要介绍了焊接机激光器品牌排行榜(「国金研究」锐科激光：国产激光器龙头，受益进口替代与新场景)相关的知识，希望对你有一定的参考价值。

焊接机激光器品牌排行榜(「国金研究」锐科激光：国产激光器龙头，受益进口替代与新场景)

国金证券研究所

高端装备制造与新材料研究中心

机械军工团队

投资建议

预计2019~2021年公司收入为22、29、37亿元；净利润4.8、7.0、8.6亿元，同比增长11%/45%/24%；EPS为3.8/5.4/6.7元，PE为37/27/22倍。参考IPG和大族激光近十年估值，结合公司的成长性及军工业务，我们给予公司2020年32倍PE估值，6-12个月目标价176元。维持“增持”评级。

投资逻辑

核心逻辑：国产激光器龙头，受益进口替代+激光新场景拓展。

国产激光器龙头，三名行业专家创立，隶属航天科工集团。公司主营连续、脉冲光纤激光器、超快激光器、直接半导体激光器等，客户覆盖国内主流的激光加工装备厂商，终端需求以金属板材的切割、焊接为主，面向泛制造业领域。2014~2018年，公司收入复合增速59%，四年时间净利润从0.13亿元提高到4.3亿元，CAGR=140%；2018年ROE为21%。截至2018年，公司在国内光纤激光器市占率17%，仅次于IPG的49%。

受益国产品牌替代和焊接新场景拓展。（1）短期：替代IPG国内43亿市场规模，预计2019年公司市占率将提升至25%（+8pct），2021年将提升至30%以上；（2）中期：受益激光焊接、超快激光等新场景拓展，光加工替代机加工趋势将带动激光器需求持续扩张。我们模型预计未来五年，切割/焊接/打标/超快对激光器的需求将分别保持10%/25%/10%/15%的复合增速。到2023年，其市场规模分别为88/44/24/71亿元，总市场规模达到230亿元，CAGR=14%;（3）长期：我们认为公司有望复制IPG外延拓展的路径，向上下游产业链延展。中性预期下，我们认为未来5年公司收入复合增速30%。

成本控制能力强，产品品质持续提升。公司的竞争优势体现在：（1）与IPG相比，公司竞争优势在于人工成本低，产品品质差距逐步缩小，同时具有本土化售后服务优势；（2）与国内竞争对手相比，公司的竞争优势在于成本控制能力强，具体体现在特种光纤和泵浦源芯片等环节。公司特种光纤的自给率目前约50%，明年有望达到100%；预计泵浦源激光芯片国产供应比例不到30%，仍有提升空间。综上，较强的成本控制能力+持续提升的产品品质，将支撑公司未来在国内市占率超过IPG，并与国内同行拉开明显差距。

风险提示

价格战继续恶化；2019年6月25日限售股解禁；焊接新场景不及预期。

以上内容节选自国金证券已经发布的证券研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。