热压环保袋厂(北京航空材料研究院名下代表企业—中航新材)

Posted 2023-06-02

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热压环保袋厂(北京航空材料研究院名下代表企业—中航新材)

新三板精选层，坚持价值投资（6月3日）

《新三板100家热门企业专题研究报告》—第28篇

堂主锐评：

1、成长性较差：近5年收入在2-3亿之间，利润1000-2000万，毛利率30%左右，净利率不到10%。应收账款周转率不到0.6倍，一年以内应收账款占比不到50%。

2、面临环保压力较大：国家对安全环保政策进一步趋严，不符合环保和安全要求的企业将会逐步被淘汰。

3、涂料属于石化行业的下游，因此近期国际油价暴跌一定程度上导致公司采购成本降低、利润提升。

公司简介：

北京百慕航材高科技股份有限公司（简称“百慕高科”）是以北京航空材料研究院为主发起人，联合中国航空工业第一集团公司、中国航空工业第二集团公司、中国航空器材进出口总公司和北京长城航空测控技术研究院等共同发起设立的股份有限公司，于2000年4月10日注册成立。截止2019年12月31日，公司已申请专利106项，拥有已授权专利66项，其中发明专利16项。公司前五大客户包括中国航发北京航空材料研究院、中铁山桥集团有限公司、葛洲坝等。

公司位于驰名中外的中关村高新技术园区，是经中国科学院和国家科技部认定的高新技术企业。公司致力于以航空新材料、新工艺、新技术为基础的系列高新技术产品的研究、开发、制造和销售。公司的主营产品涵盖了以航空、航天、石化和体育休闲产品为主的钛合金精密铸件、民用飞机刹车材料及装置、以人体植入物为主的生物医学工程制品和以体育运动器材为主的碳纤维复合材料制品。

公司沿革了航材院钛合金铸造材料与工艺研究及工程化应用历史，积累了50多年技术经验，拥有多项专利及自有技术，建立了国内规模最大的钛合金精密铸造生产线，技术水平保持国内领先，是国内技术水平最高、生产规模最大的钛合金铸件生产基地，为国内航空航天、国际宇航、医学工程、石油化工、运动器材等行业提供了大量钛合金铸件。为提高管理水平，公司建立了GB/T19001-2000、GJB9001A-2001、AS9100等质量管理体系，建立了国际宇航钛合金铸件特殊过程控制方法，并通过了NADCAP认证，成为国外民用航空制造公司的钛合金铸件供应商，产品技术水平和质量水平不断提高。

在复合材料方面：公司的产品有复合材料踝关节和膝关节矫形器，碳纤储能脚、复合弓、反曲弓、弩弓用碳箭和弓片，高尔夫球杆，滑雪杆，登山杖，可伸缩式话筒支架，高档自行车和摩托车用复合材料部件等，可为客户研制定做各类异型复合材料制件。所采用的成型工艺有缠绕成型、搓制成型、真空袋-热压罐成型、模压成型等成型工艺。其中，碳纤维箭杆及其连续缠绕方法获得发明专利(专利号-09/516,576)；树脂基复合材料踝足矫形器成型方法获得国家发明专利(专利号-ZL200810239304.8)。

行业简介：

涂料也称油漆，是涂覆在物体表面形成涂膜，起到保护、装饰及其他特殊功能的材料，广泛用于建筑、交通、家居等各个行业。根据用途不同，涂料分为建筑涂料、工业涂料和通用涂料及辅助材料。

从产业链来看，涂料行业的上游包括成膜物质、分散介质、颜填料和助剂等按特定配方加工而成，下游行业主要是建筑、房地产、船舶以及家具等等，产品质量主要取决于配方的设计、投料比例的精确性和分散、搅拌的充分程度。

从涂料的成本构成来分析，树脂/乳液在涂料中比重约25%，成本占比约43%，颜填料和助剂在涂料中的比重相对较低，成本占比约36%，水或有机溶剂在涂料中比重超过60%，成本占比则不到10%。其中树脂是从原油提炼出来的精细化工品，生产过程分别为石油—石脑油—芳烃—PTA—树脂，近期国际油价暴跌一定程度上导致公司采购成本降低、利润提升。

环保型涂料发展前景良好，部分功能性涂料进口替代空间广阔：环保型涂料包括水性涂料、粉末涂料、无溶剂涂料、光固化涂料等，目前国内溶剂型涂料占比达52%，认为环保型涂料份额提升空间较大；分领域来看，建筑涂料80%左右已使用水性乳胶漆，木器和建材领域对涂料功能性要求较高，仍以溶剂型产品为主，具备增长潜力。同时，防腐涂料、汽车涂料等部分高端领域80%被国外企业占据，进口替代空间广阔。

在市场方面，涂料是国民经济的重要配套材料。2005-2017年，国内涂料产量保持年均7%-10%的复合增长率，2018年我国规模以上企业涂料产量为1760万吨，同比增长6%，我国涂料总市场规模已超过3000亿，2018年我国涂料产量占全球38%市场份额。

主要竞争对手：

国际上PPG、宣伟、阿克苏诺贝尔和立邦等全球巨头企业均较早进入中国市场，国内部分企业在细分领域初具规模和影响力相比全球涂料巨头企业，国内主要上市公司成立和上市日期较晚，近年国内涂料上市公司数目增多，产业和资本融合加速。目前部分专注于细分领域的涂料企业，如东方雨虹（防水涂料）和三棵树（墙面涂料）、亚士创能（保温装饰板TOP1、工程建筑涂料TOP3）、金力泰（汽车涂料TOP8）等。

财务情况：2019年末公司总资产为47218.13万元，同比减少19.45%；实现销售收入14228.71万元，同比减少52.24%；基于公司经营计划调整,本期收入结构发生了变化，其中产品销售占比由上年的54.74%上升至74.64%，工程施工收入占比由上年的38.72%缩减至17.77%；收入减少的主要原因是：光伏业务及桥梁防腐业务收入大幅减少。利润总额-4807.68万元，同比减少513.53%；实现净利润-4417.06万元，同比减少536.56%；利润与净利润的下降主要是营业收入大幅减少、基于预付及应收帐款帐龄增加而坏帐损失大幅增加、收入大幅减少的同时固定成本及人工成本保持原有体量不变。基本每股收益为-0.4元，上年同期为0.09元，同比减少-544.14%，本期经营性净现金流量-1006.51万元，较上年同期减少1352.66万元，基于公司整体销售收入下降所致。

——后续报告即将发布，请持续关注！