烫斗制造商(340亿元收购飞利浦家电，高瓴为何这么壕？)

Posted 2023-06-02

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对业绩增长停滞的飞利浦家电，高瓴选择抬价收购

飞利浦剥离家电业务，花落高瓴资本。

当地时间3月25日，皇家飞利浦发布公告披露，高瓴资本将以37亿欧元（约合人民币285亿元）收购飞利浦家电业务。

双方还达成品牌授权协议，出售后的家电业务继续使用飞利浦品牌，授权期15年，费用约为7亿欧元。交易总额达到44亿欧元（折合人民币近340亿元）。

这是高瓴资本在家电领域的第二次大出手，2019年高瓴416亿元投资格力电器，这也是继百丽国际、普洛斯、格力电器之后出手的又一个百亿级并购案。

飞利浦称，交易预期在第三季度完成，届时这笔交易将为飞利浦带来约30亿欧元的现金收入。

图片：CFP

据此前报道，飞利浦家电业务总部位于荷兰，全球员工超7000名，其主要主要产品为小家电，包括咖啡机、空气炸锅、蒸汽烫斗、吸尘器等。但近年来业绩表现疲软，去年全年营收22亿欧元。

小家电市场曾在去年疫情期间迎来爆发，长期居家拉动小家电需求，在“宅经济”带动下，不管是厨房电器还是清洁电器都有明显增长。但飞利浦也没赶上这阵暖风，飞利浦2020年年报显示，其家电业务当年营收22亿欧元，甚至较2019年的23亿欧元下降4.35%。

除了业绩欠佳，家电业务也不再符合飞利浦的发展方向。飞利浦在几年前宣布将中心转移到医疗健康领域。据第一财经报道，根据2017至2019年的统计数据，两年间飞利浦进行了近20起医疗技术领域的收购案，逐渐从一个硬件厂商，转变成为人们提供健康个性化和智能化解决方案的企业。

自从2011年转型医疗健康领域，飞利浦至今已经先后出售了音频、视频、电视机、PC显示器业务。

对于出售家电业务，飞利浦全球CEO Frans van Houten表示，“飞利浦未来的重点是扩大我们在健康科技方面的领导地位，并进一步转型为一家健康服务公司，为客户提供专业的医疗保健服务。”

飞利浦出售家电业务的消息从2020年开始传出，当时海尔、美的、格力等企业，以及PAI Partners和鼎晖投资等都是潜在收购方。根据此前媒体报道，飞利浦最初报价30亿欧元，对部分候选者来说已经是天价。

后来，鼎晖投资、TCL参与了第二轮竞标，从前期的竞标情况看，高瓴并不是第一梯队的候选下家。

最终抢下收购案的同时，高瓴也付出了更高的价格。除了37亿欧元的收购价高出最初报价超过20%，加上7亿欧元的授权费，进一步抬升了收购溢价，最终高瓴以44亿欧元价格将其收入囊中。

而对谈判桌另一边的飞利浦来说，家电业务是飞利浦并不是其核心业务，此次谋求出手也是集团在转型之后，意图甩掉“遗产”，为此飞利浦已经花了近一年时间寻找下家。此外，交易涉及的家电业务还不包括电动剃须刀、电动牙刷等明星产品。

最终成交价格相较最初的报价，整整高出了14亿欧元。以至于飞利浦全球CEO在谈到收购案时也表示，高瓴给出的报价的确是促成交易的重要因素。

对于业绩增长停滞的飞利浦家电，高瓴仍大幅抬价收购，让外界猜测这个交易会不会算不过账。

据财经报道，有家电行业分析师表示，考虑到收购不包括电动牙刷和电动剃须刀这两项优质业务，44亿欧元的收购价格偏高，对飞利浦较为理想。而高瓴资本愿意高价买单的原因则可能是看中了飞利浦在全球业务上的发展以及品牌价值。

而且，在传统制造业、零售业里收购辉煌不再的品牌，实现数字化转型，这件事情高瓴在收购百丽国际上已经做过一次。

2017年7月，高瓴资本联手鼎晖投资以531亿港元私有化百丽国际，高瓴资本持有57.6%的股份，成为百丽新任控股股东。此后，百丽国际开始推动数字化转型，尝试新的零售模式。

在这之前，在市场增速放缓、电商的冲击下，百丽国际从2016年开始销量、净利润连续大幅下滑，这也直接导致当时百丽暂停了渠道扩张，开始大面积关店。

私有化仅两年后，2019年10月，百丽国际旗下运动业务滔搏在香港上市，按上市首日收盘价计算公司市值574亿港元，超过了当时私有化百丽国际的价格，而这还是只是一个子公司的表现。

高瓴在控股百丽之后，开启了后者的数字化转型。包括在原有的数据和供应链基础之上建立数字中台，建立线上线下一体化的供应链。从最终的业绩表现上，在去年疫情压力下，百丽仍交出了连续3年的线上线下营收双增长的成绩。

据投资界报道，不同于一般的投后服务，高瓴有一批超过二百人，包括数字化、精益管理、组织人才等多个专业序列团队。在庞大而传统的企业内操刀数字化转型，实现所谓大船掉头、大象转身。

在对飞利浦家电的收购案中，高瓴将如何“改造”飞利浦？不同于过往的投资入股，如今高瓴作为投资公司直接全盘收购，要在家电行业里复制数字化转型，是一个新的挑战。