烤漆玻璃生产(光伏玻璃龙头福莱特扩产降本扶摇而上)

Posted 2023-06-02

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烤漆玻璃生产(光伏玻璃龙头福莱特扩产降本扶摇而上)

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发展历程

1. 摸索期

1998年公司成立

2005年成为宜家的制定供应商之一，一直持续至今

2006年光伏玻璃第一条产线100T/d

2007年浙江嘉福玻璃成立，投资5亿元建设光伏玻璃制造基地

2. 快速发展期

2010年日熔1290T/d，全球市占率超20%

2011年投资安徽凤阳石英岩矿

2012年玻璃熔窑18MW余热发电机组并网

2013年一窖四线600T/d产线点火，香港公司成立

2014年引进奥地利自动化玻璃产线技术

2015年港交所上市

2017年安福玻璃第一条一窖四线1000T/d产线点火投产

3. 龙头期

2019年A股上市，年产10万吨在线LOW-E镀膜玻璃生产线点火生产

2021年凤阳基地新增4条1200T/d产线，越南海防新增1条1000T/d产线

2022年收购大华东方矿业及三力矿业100%股权

股权结构

1. 前四大股东分别为香港中夬结算有限公司、阮洪良、阮泽云、姜瑾华，持股比例分别为20.96%、20.46%、16.33%、15.10%

2. 阮洪良先生为控股股东，一致行动人合计持股比例为52.18%

业务布局

1. 主要从事各种玻璃产品的生产和销售

包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃

光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的毛利率分别为35.7%、38.84%、33.02%和30.72%

光伏玻璃占营收约82%

2. 其他业务

从自身分布式屋顶发电系统的建设中积累了丰富的经验，能够提供光伏发电系统一站式解决方案，持续投资各类优质光伏电站资产

产品矩阵

1. 光伏玻璃

超白光伏玻璃、背板玻璃、AR镀膜玻璃

2. 浮法玻璃

优质浮法玻璃、超白浮法玻璃

3. 工程玻璃

遮阳型LOW-E玻璃、高透型LOW-E玻璃、高性能双银LOW-E玻璃、阳光控制膜玻璃

4. 家居玻璃

环保镜、烤漆玻璃、钢化玻璃、彩釉玻璃、夹层玻璃

历年营收

2018年，实现营收30.64亿，同比增长2.42%，归母净利润4.07亿，同比增长-4.50%

2019年，实现营收48.07亿，同比增长56.89%，归母净利润7.17亿，同比增长76.09%

2020年，实现营收62.60亿，同比增长30.24%，归母净利润16.29亿，同比增长 127.09%

2021年，实现营收87.13亿，同比增长39.18%，归母净利润21.20亿，同比增长 30.15%

2022年一季度，实现营收35.09亿，同比增长70.61%，归母净利润4.37亿，同比增长 -47.88%

竞争力分析

1. 规模&成本优势，行业市占率为27%，在窑炉规模、产线更新、原料及燃料成本等方面具有优势

2. 技术&工艺优势，在光伏玻璃的配方、生产工艺和自爆率控制等关键技术方面处于行业领先水平，行业标准制定者之一

3. 资源&资金优势，拥有优质稳定客户资源和充足矿源储备，扩产具备充足条件，融资方面两市上市具备便利性

产能建设

光伏玻璃生产线的建设周期长、点火爬产慢，从规划到投产约需12-18个月，且一旦停窑后再复工需1-3个月的重新点火时间，启停成本较高，因此企业一般点火后均连续生产，导致光伏玻璃与电池、组件扩产周期不匹配

已有不在建产线共34条，其中已有大型窑炉11座，小型窑炉4座，19条在建产能全部为大型窑炉

名义产能已经达到12200吨/天，超过了信义光能11800吨/天，成为行业第一光伏玱璃制造商

2022年预计新增凤阳三期5条+嘉兴2条共计8400t/d产能点火(其中嘉兴1条已二2月点火)，年底名义产能将达到20600t/d

23年预计凤阳4条+南通4条共计9600t/d产能点火，年底名义产能将达到30200t/d

预计在2023年总产能占比将达到26.62%

大型窑炉优势

1. 节省窑炉投资，大窑炉投资与小型窑炉投资不是按线性比例增加

2. 窑炉占地面积少，大型和小型相差不大的占地面积大窑炉的产出更多，单位占地面积更少

3. 能耗低，熔化面积扩大1.8倍，出料量扩大2.2倍，生产成本减少11%

4. 能更好配备更先进的成型设备，比如12组双滴料行列机、12组3滴料行列机等

产业链布局

1. 收购大华矿业100%股权、三力矿业100%股权，交易完成后合计新增储量5828万吨，并且产线大多布局在安徽凤阳，可以利用地缘优势减少运输成本

2. 收贩三力之后可以帮公司节省成本约70元/吨，收购大华之后可以帮公司节省约90元/吨

3. 分别与晶澳科技、东方日升、晶科、隆基乐叶等签订战略合作协议，实现深度绑定，共签订约12.79亿平方米的合同销售

光伏玻璃产业链

1. 上游

原材料供应：石英砂、纯碱等，占成本的41%左右

燃料提供方：石油类、天然气、电力等，占成本39%左右

2. 中游

光伏玻璃制造商：晶硅电池光伏玻璃、薄膜电池光伏玻璃

3. 下游

光伏组件制造商：光伏电池组件

国内市场竞争格局

双寡头占一半市场，集中度较高

1. 福莱特，市占率约27%

2. 信义光能，市占率约26%

3. 中建材，市占率约6%

4. 金信集团，市占率约6%

5. 福彩虹新能源，市占率约5%

6. 亚玛顿，市占率约4%

7. 南玻A，市占率约3%

8. 旗滨集团，市占率约2%

9. 安彩高科，市占率约2%

10. 金晶科技，市占率约1%

风险提示

原材料价格波动；光伏需求丌及预期；行业竞争日趋激烈

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