炭黑原料是什么(行业供不应求锂电用高端特种炭黑景气上行？)

Posted 2023-06-01

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炭黑原料是什么(行业供不应求锂电用高端特种炭黑景气上行？)

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

行业供不应求！锂电用高端特种炭黑景气上行？

炭黑是人类最早开发、应用和目前产量最大的纳米材料，被国际化学品领域列为二十五种基本化工产品及精细化工产品之一。炭黑工业对汽车产业、新能源产业以及提高民用生活产品质量等方面具有非常重要的意义。

按主要用途分类，炭黑可分为橡胶用炭黑、导电炭黑和色素炭黑等。在这些用途中，用量最大的是橡胶用炭黑。而导电炭黑是一种高性能炭黑，可以赋予材料更好的强度、韧性等技术指标，具有低电阻或高电阻性能，可赋予制品导电或防静电作用。色素炭黑是着色颜料用炭黑，主要用于油墨、油漆等行业。

我国炭黑下游消费主要为轮胎和其他橡胶制品，2021年消费占比分别为58.8%和19.6%。2022年以来炭黑价格有所上行。截至2022年9月28日，我国炭黑市场均价10945元/吨，较2022年初上涨19.96%，同比上涨40.07%。

需求端，2022年初以来，国家出台多项政策推动汽车行业持续复苏，包括部分乘用车购置税减半、新能源汽车下乡活动等。汽车行业持续复苏将拉动轮胎需求增长，进而拉动橡胶炭黑需求提升。

长期而言，锂电炭黑开启国产化元年，替代空间广阔。2021年，炭黑导电剂在我国动力电池导电剂的应用占比为60%。随着近年来锂电池出货量高速增长，锂电炭黑国产替代有望加速。2021年我国锂电级导电炭黑需求量达到了1.64万吨，同比增长76.3%。

在炭黑生产中，原材料成本（原料油）所占比例最大。原料油中以煤焦油为主，成本中原材料的成本占到总成本的70%以上。原料方面，煤焦油价格持续上行，成本端支撑较足。截至2022年9月28日，我国煤焦油现货价格为5924元/吨，周涨1.61%，较2022年初上涨1500元/吨，涨幅为33.9%。环保限产影响下，焦企开工受限，煤焦油价格或将高位运行，从成本端对炭黑价格形成支撑。

综上，从短期来看，橡胶炭黑下游需求复苏，煤焦油成本端支撑较足，炭黑价格有望持续上行。从长期来看，锂电炭黑国产替代空间广阔，带来新的增长空间，炭黑行业景气上行。

供给侧，中国是最大的炭黑生产国，国内前三大企业产量占国内近四成。全球范围来看，欧洲炭黑需求量的32%以上来自于俄罗斯的供应商，俄乌冲突导致欧洲炭黑供应受阻，国内炭黑出口大幅增长。数据显示，2022年3-8月我国炭黑出口量44.49万吨，同比增长41.6%。需求和供给利好共振下，机构看好国内炭黑龙头企业未来成长性。

上市公司中，黑猫股份是国内炭黑龙头企业，目前具备特种炭黑产能13万吨，其中导电炭黑约1万吨。公司目前在售导电炭黑产品主要应用于电缆屏蔽料和导电色母等领域。2022年7月28日，公司公告拟投资新建5万吨/年超导电炭黑项目。

Ⅱ

国库支付电子化龙头，股权激励+核心技术两翼齐飞！

中科江南：公司致力于为政府部门提供信息化管理系统解决方案,主要包括财政一体化管理解决方案、财政国库集中支付电子化解决方案、政府财务综合管理解决方案、财政非税电子化解决方案、大数据应用解决方案等政府IT服务解决方案。拥有自主知识产权八十余项,涉及财政、财务、金融、安全等多个行业和领域,为用户提供全方位的软件产品。

标签：国库支付电子化龙头、国资控股、注重研发、股权激励

看点一：国库支付电子化龙头

公司主要产品和服务包括支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务，根据下游客户具体需求自主开发系统软件，并外购大量技术服务和少量第三方软硬件集成产品，通过采用众多技术服务商支持公司具体项目实施及运维服务以提高公司人效，不涉及软件开发和业务推广。

研报菌简评：公司产品运用于各级财政部门、金融机构和行政事业单位，助力国家财政信息化改革和智慧财政发展。

看点二：国资控股

公司实际控制人为广州国资委，通过广电运通间接持有公司34.5%的股份。2018年3月被广电运通收购，目前广电运通为公司控股股东，广电运通主营业务覆盖金融科技和城市智能等领域，与中科江南有一定协同。

研报菌简评：2022年是国企改革三年计划的关键之年，公司作为广州国资委控股的上市公司有望直接受益。

看点三：行业领先

公司客户优势明显，为36个省级财政部门提供过服务，在地市、区县等下级区域推广过程中，也占有绝对领先的市场份额，合同订单大多来自单一来源采购和公司作为唯一供应商参与的商业谈判，凭借行业领先优势成为2019年新政实施后财政预算管理一体化解决方案代表性供应商，市场份额领先。对比公司和主要可比公司的财务指标，发现公司多项财务指标排名前列，虽然营收规模最小，但在成长性、盈利能力、研发投入、现金流经营能力等多方面具有优势。

研报菌简评：公司未来大型化趋势越来越明显，在国库支付电子化细分领域处于行业领先地位。

看点四：注重研发

公司重视技术研发，过去三年研发费用率都在17%左右，处于行业领先水平，技术实力受到财政部认可，是2015年财政部招标确定的“电子凭证安全支撑控件升级改造项目”唯一中标单位，开发“电子凭证安全支撑控件系统”软件以满足国库集中支付系统的要求。

研报菌简评：公司研发投入不断增长，随着技术的不断成熟和行业的高景气度，业务规模将逐步继续壮大。

看点五：股权激励

公司2022年9月29日发布限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量322.5万股，占公司股本总额的2.99%，激励对象为公司董事、高级管理人员、对公司经营业绩有直接影响的其他管理人员及核心技术（业务）骨干，共计194人，占公司总人数的15.52%。提高公司核心管理团队以及业务骨干的主动性和创造性，提高公司长期竞争力。

研报菌简评：公司激励计划有利于调动公司核心管理团队以及业务骨干的积极性，稳定公司优秀人才，增强公司竞争力，稳固公司的行业地位。

参考资料：

1、20220929-东亚前海证券-行业点评报告：炭黑价格上涨、导电炭黑打开增长空间

2、20220601-华创证券-电力设备及新能源行业深度研究报告：导电炭黑开启国产替代，碳纳米管渗透持续提速

3、20220616-海通证券-中科江南-301153-领先的智慧财政综合解决方案供应商

4、20221009-招商证券-中科江南-301153-深度报告：国库支付电子化龙头，乘政策东风腾飞

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