炭炭复合材料(光大证券:给予方大炭素买入评级)
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炭炭复合材料(光大证券:给予方大炭素买入评级)
光大证券股份有限公司王招华,戴默近期对方大炭素进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:石墨电极行业盈利下滑,子公司成都炭材拟申请新三板挂牌》,本报告对方大炭素给出买入评级,当前股价为6.08元。
方大炭素(600516)
事件:公司发布2022年三季度报告,2022年前三季度实现营业收入39.25亿元,同比+9.98%,实现归母净利润4.67亿元,同比-46.56%;扣除非经常性损益后归母净利润6.34亿元,同比-8.50%。2022年Q3实现营业收入12.54亿元,同比+4.09%,环比-17.61%,归母净利润1.26亿元,同比-66.07%,环比-58.96%,扣除非经常性损益后的归母净利润2.16亿元,同比-8.10%,环比-26.28%。
2022Q3石墨电极供需双弱,百川监测行业亏损进一步扩大:根据百川盈孚数据,7-9月我国石墨电极产量为18.20万吨,同比-29.73%,环比-23.37%;7-9月Mysteel监测的85家电炉钢开工率均值为54.26%,同比-16.46个百分点,环比-11.81个百分点,(显示季度石墨电极行业供需进一步走弱)。根据百川盈孚数据,2022Q3石墨电极平均价格为22408.60元/吨,环比-9.32%,行业毛利为-1731.67元/吨,环比-912.79元/吨。
2022年10月电炉开工率回落,石墨电极行业利润环比改善:10月Mysteel监测的85家电炉钢开工率均值为56.47%,环比-5.06个百分点;根据百川盈孚数据,10月石墨电极价格为21953元/吨,环比+3.64%,石墨电极行业毛利为-1228.68元/吨,亏损环比收窄334.12元/吨。
子公司成都炭材拟申请在新三板挂牌:根据公司9月6日公告称,同意子公司方大炭炭复合材料股份有限公司申请在新三板挂牌,此举将有利于公司等静压石墨相关业务竞争力,不会影响公司的独立上市地位,不会影响公司对成都炭材的控制权,不会对公司财务状况产生影响。截至2021年,成都方大炭炭复合材料股份拥有1万吨等静压石墨产能,产品主要应用于半导体光伏、核工业等多种行业,2022年上半年成都方大炭炭复合材料公司累计实现净利润1.84亿元,截至10月30日,方大炭素持股比例达到99%。
盈利预测、估值与评级:受电炉钢开工率下滑影响,石墨电极行业盈利能力走弱,我们将公司2022-2024年归母净利润预测分别下调32.16%、31.24%、28.13%至8.07亿元、11.23亿元、15.31亿元,在“双碳”政策大背景下,石墨电极行业景气度有望大幅回升,且公司作为行业龙头兼具炭素新材料业务,为未来发展提供新动能,后续盈利有望持续回升,故维持公司“买入”评级。
风险提示:石墨电极行业、等静压石墨等产品产能过剩造成盈利能力下降;方大集团发行以公司股票为标的的可交债,未来大规模转股或影响公司股价。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券王琪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.86%,其预测2022年度归属净利润为盈利22.43亿,根据现价换算的预测PE为10.19。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为8.4。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,方大炭素(600516)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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