灌封式插针变压器(山东药玻专家调研纪要20211031)

Posted 2023-06-01

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灌封式插针变压器(山东药玻专家调研纪要20211031)

山东药玻销售专家交流20211031

专家背景--现任职单位：2006年--至今四川绵竹新药用玻璃有限公司海外销售经理；

核心职责：专家负责管理大部分药用玻璃在海外90多个国家的销售和贸易；

可交流内容：季度国内收入增速、一类模制瓶增速，海外销售情况、市场情况、计划。

总结：

1/业绩层面：收入和利润端Q4环比Q3更好，成本端见顶回落（运费/煤炭/纯碱）/收入端开始提价（平均15%，最晚11月底会全部完成）/新产能投放（模制瓶环比+6kw收入）

2/限电影响：铝塑盖和胶塞每天减少1-2个生产班次，影响一周多，瓶子没影响，因此整体收入影响不大。

3/拉管进展：小规格（16ml以内）良率50-60%左右（不稳定），大规格（20ml以上）良率只有20-30%。已在普利/齐鲁验证，目前没有正式出货。良率稳定在50-60%基本上就可以稳定供货

4/凯盛的合作：认为后续凯盛不参与经营，不变更管理层，不改变激励制度，激励可能会更好。考虑以员工持股的形式参与定增，但目前还不确定。

投资建议：

目前市值202亿元，21/22年利润预计6.5/8.45（考虑上游回落），对应PE 31/24X

维持推荐，Q3业绩是比较明确的业绩触底信号，向后看业绩趋势向好；中长期凯盛入股后带来中硼硅合作的期权，长期中硼硅管制瓶的格局较之前更好，药玻龙头地位较之前更稳固。

Q：3季度提速的原因？国内的收入增速？海外的收入增速？每个产品线的情况（一类模制瓶/棕色瓶等）

三季度国内和国外市场都有比较好的表现。

国外市场欧美市场有比较好的恢复，虽然海运费还是比较高，但是海外的客户由于等不到海运费下降，自己的库存又用光了，因此不得不买了我们的海外就有所恢复。3.56亿人民币，比1/2季度平均增长了6kw，5.92亿左右。

国内市场，Q3预灌封和中硼硅的管制瓶有增量，从3季度开始发货了。中硼硅模制瓶8/9月份投了2个窑炉，对应2亿+/个窑炉模制瓶的产能，共计不到5亿只的新增。9/10月份的月产能5千多W只（销量是7-8kw只，可能是前期订单积压，辉瑞下半年8000W只的订单（去年没有），齐鲁比较稳定每个月700-800W只（逐渐增加））。630之前产能2亿只，8/9月份扩产年化的产能是6.5-7亿只。均价差不多是1块（含税）。国内Q3 6.3亿。国内环比+1.1亿，3kw是模制瓶，几千万是疫苗瓶子（瓶子+胶塞）贡献；还有一些是预灌封。

为啥Q3疫苗瓶子才有收入贡献？ 4月份才去尝试，7月初才开始发货，今年是2亿只采购额，明年7亿只的意向采购额。6毛钱/套。前期是正川和正立多一些，还有预灌封多一些，后来国药才转了管制瓶。他们原来采购进口的比较多，价格比较高，现在换用国产的瓶子，价格也没有完全降下来（利益）。

Q：提价？

国庆节回来之后，我们在给客户提价，目前已经涨到位了。

10月10号之前发货的订单都是以前的老价格，10月10号开始涨价，陆续开始涨价，最迟到11月15号执行目标价格。海外80%的客户已经接受涨价了，国外的竞品也在涨价（原料的涨价是全球性的）。国内的客户11月初开始执行涨价的价格，陆续涨价。国内的客户比海外难涨价，因为国内的药厂今年经营不好，开工和用量都不足。

模制瓶/棕色瓶：小规格的产品（原来5-6分钱/个）涨价幅度在30-40%，日化的模制瓶。小规格（1-2毛/个）；主流规格大规格（20ml-250ml，原来3毛/个）的模制瓶涨价幅度15-20%；再大的300-500ml（原来均价1元/个）的10%的涨价，保健品/胶囊。

管制瓶：低硼硅管制瓶，成本上涨是非常大的，每吨上涨了1k元的成本，20-30%的成本上涨，但是这一块竞争格局不好，涨价的幅度也有10%上下（1-2分钱），我们还是想占领这一块市场；中硼硅的管制瓶，新冠疫苗的客户，和客户签了协议，没有涨价，原先定价就比较高，毛利率50%+。

胶塞：没有涨价，胶塞的成本没怎么上涨

最晚在11月底涨价完成？是的，大部分客户在11月中旬之前会执行，10月份海外市场90%的客户已经执行新的价格了

Q：原材料成本对利润影响？海运费影响？怎么判断未来走势？

如果价格涨到位，我们11月底可以看到毛利率起码是去年的水平

海运费我们从9月底开始已经是稳定下降了，美东/美西/欧洲都是下降的

纯碱和煤炭，纯碱已经是2600/吨，已经下降了；煤炭已经在顶部了。

Q：限电影响？

10月份有一定的影响，为了保证玻璃瓶的运行，我们胶塞和铝塑盖停了2个班次，原来有3个班次。每个月最多一周，一般是3-4天。对销售的影响不多

冬奥会？应该没什么影响，我们的环保都是达标的。我们70-80%是要用

Q：Q4的收入趋势？

海外市场，认为和三季度比还要更加好一些

国内市场，好多药厂在春节之前会备货，一般来说Q4是销售最好的一个季度。四季度的时候我们扩产

Q：产能计划？

一类模制瓶：目前产能是6.5-7亿只，十四五规划14亿只。目前有厂房的预留，但是具体还是要看市场需求情况，厂房建好的情况下需要1年以上的扩产时间，目前没有扩产计划。价格1元/只

预灌封：涉及的产能是3亿只，认为后续的市场需求在新冠之后可能不是很大。今年的产能是6900W只，今年通过插针机等的改造提高了产能。明年Q2可能有扩展1亿只+。价格？3元/只）

预计明年上半年，透明的窑炉有一个150T的炉子扩产，做日化和食品的，产值2亿左右。模制瓶

Q：中硼硅拉管成功率？

目前来说小规格的产品已经很好了，良率50-60%（还没有稳定，但是反馈）；规格大一些的产品（20ml以上的）良率非常低（20-30%的良率）。我们在新的厂区预留了一个窑炉，如果良率控制在50%以上，那么会开新的窑炉。

验证：我们海外的市场已经在销售了，肖特产能不够，而且我们的成本比肖特低价格也低，用肖特的管子2ml的管制瓶2.6-2.7毛；自产的管子1.6-1.7毛。我们的管子是1W/T，肖特的管子是2.6-2.7W/t.

客户：齐鲁/普利，都在试用我们的产品了，已经有很多了，预计明年。国际市场预计我们可以销售2-3KW只我们自产管的瓶子了。

和沧州四星（价格1W/t，成本听说是6-7K/t）和君恒相比我们比较落后了；正川的炉子已经关掉了。为啥还会有客户用我们的管子？我们拉管虽然不行，但是我们的制瓶的工艺不错，厂房是新的，设备都是进口的。我们大部分产品还是用NEG和肖特的管子，小部分是用我们的管子

肖特在国内要扩产到6W吨，后续国产还有很多厂家在做中硼硅管子，后续竞争激烈会降价，但是也会加速中硼硅对于钠钙玻璃/

价格：主流的规格10ml，4-5毛；2ml，2-3毛

Q：公司治理，近期公司管理团队和凯盛集团是否有沟通和接触？凯盛君恒跟我们都有做中硼硅拉管，如何处理同业竞争？

这个是淄博市政府的行为，前期我们的管理层也是有抵触情绪的，现在比较稳定了就还好了。后续认为凯胜集团也不会参与到管理中。他们来过我们公司2-3次，他们不会直接管理我们公司，管理层和激励制度应该不会有变化，可能会更加好一些，定增？我们听说基层工段长以上的都能参与进来。定增凯盛不会参与。

和凯盛君恒的合作？可能有技术层面的交流，后面不排除君恒拉管，我们卖瓶子，还不一定

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