激光清边机(国金证券:给予德龙激光买入评级)

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激光清边机(国金证券:给予德龙激光买入评级)

国金证券股份有限公司满在朋,秦亚男近期对德龙激光进行研究并发布了研究报告《研发投入大幅增长,看好公司长期发展潜力》,本报告对德龙激光给出买入评级,当前股价为43.0元。

德龙激光(688170)

事件

10月28日晚,公司发布2022年三季报:实现营收3.57亿元,同比-1.78%;实现归母净利润0.35亿元,同比-30.63%,基本符合预期。

经营分析

受疫情及市场需求影响、业绩短期承压。单Q3公司收入1.15亿、同比-17.49%,主因受疫情及市场需求影响,产品验收不及预期。各地疫情频发使得下游投资意愿放缓,尤其是电子和显示行业需求疲软,使得公司传统业务订单增长不及预期。另公司新业务还处于培育期,公司业绩短期承压。

研发投入高增长,使得盈利能力短期承压。22Q3,公司毛利率为49.1%,同比+0.63pct,总体保持稳定;净利率8.27%、同比-6.61pct,主因公司新增多项重大研发项目,研发人数增加,公司研发费用大幅增加所致。前三季度,公司管理费用率/销售费用率/研发费用率分别为10%/17.29%/16.14%,同比+1.25/+2.95/+4.75pct。其中,研发费用5767万元,同比增长39%;主要投向半导体及新能源领域激光加工工艺技术,为公司后续发展持续提供动力。

新业务储备丰富,公司长期发展可期。(1)microled领域,公司在巨量转移环节已经提前在相关技术领域做了技术储备,今年一直在与国内头部厂家一起进行紧密的合作开发,目前已基本通过工艺测试,今年有望取得相关订单。(2)半导体领域,公司是sic激光划片设备龙头,客户主要有华润微、泰科天润、能迅半导体等;此外,公司研发布局激光切片设备,明后年放量可期。(3)新能源领域,公司此前已推出针对钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备,包括P0层激光打标设备,P1、P2、P3激光划线设备,P4激光清边设备及其中一系列自动化设备,目前设备已投入客户量产线使用,率先实现百兆瓦级规模化量产。公司新业务储备丰富,长期发展潜力十足。

盈利调整与投资建议

下调公司2022-24年归母净利润为0.63(-47%)、1.1(-45%)、1.5(-52%)亿元,对应PE分别为72/43/31倍,维持“买入”评级。

风险提示

竞争加剧的风险、下游需求不及预期、存货占比较大、发出商品长期未验收的风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为90.56。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,德龙激光(688170)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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