清算中心是什么意思(把握资本市场“炸群”的投资机会)
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篇首语:少年击剑更吹箫,剑气箫心一例消。本文由小常识网(cha138.com)小编为大家整理,主要介绍了清算中心是什么意思(把握资本市场“炸群”的投资机会)相关的知识,希望对你有一定的参考价值。
清算中心是什么意思(把握资本市场“炸群”的投资机会)
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在北京的四环里,最大的公园就是朝阳公园。朝阳公园占地大约3平方公里,里面水光荡漾、林影婆娑,生态环境相当不错,是周围居民常去散步的好地方。
在朝阳公园的西北角,有一个著名的野鸭岛。这个岛面积不大,按照野鸭岛多年前修订的官方介绍,这里只不过“住了数十只鸭”。大概因为这些鸭也不知道是从哪里飞来,所以统统算作野鸭,于是这个岛就给命名为野鸭岛。
尽管最早得名于区区几十只野鸭,但是随着北京的人均收入不断增加,附近居民投喂野鸭的食物越来越多、越来越好,野鸭岛上的鸟类越来越多。据目测,现在有几百只各种野鸭、鸳鸯、白鹅、灰鹅等鸟类,甚至还有一个小型的黑天鹅家族混迹其中。
野鸭岛的鸭子炸群
在野鸭岛喂鸭子久了,会发现这些鸟有一个很有意思的现象:炸群。
鸭子炸群的具体表现形式,就是在某个不可预知的时间点,上一秒钟还吃得开开心心的几百只鸭子(以及鸳鸯和各种鹅),突然丢下嘴边的食物,一窝蜂地飞起来逃跑。由于这种鸭子炸群来得非常突然,几百只鸟类同时起飞的阵势又非常庞大,因此常常也把喂食的游客吓一大跳。
仔细观察鸭子炸群的步骤,往往是由于一件非常小的事情导致的。比如,一位游客的饼干喂完了,从口袋里掏出另一块饼干,动作大了一些,或者一位游客的手机掉到地上,诸如此类。这时候,往往是一只鸭子先受到惊吓,开始起飞逃走。于是,边上的鸭子不明就里,也来不及沟通,就跟着这只鸭子一哄而散。
也许在真正的荒郊野外,这种鸭子炸群有一定的作用:比如可以逃避岸边狐狸的伏击。但是,在朝阳公园野鸭岛发生的鸭子炸群,其起因却从来都不是什么大事:这里既没有狐狸和鳄鱼,监控探头密布的公园里也没有什么人来抓鸭子。
在炸群发生过后,大概用不了一分钟,鸭子们会发现,其实什么都没有发生。于是,鸭子们陆陆续续回到刚才出发的地点,继续吃游客们投喂的食物。一切都恢复了平静,仿佛什么都没有发生过一般。
投资者炸群行为
看多了野鸭岛的鸭子炸群,我不禁感叹:这和我们资本市场上的投资者炸群,是多么相似!
在资本市场上,投资者也常常因为一些莫名其妙的原因,开始群体抛售(或者抢购)。一群投资者的抛售(或者抢购)会带来更多投资者同样的行为,最终造成资本市场的巨大共振。
其实,今天资本市场上的风险,已经远远不如早年人们需要雇佣保镖、挖银窖、筑寨墙来储存财富的时代。今天,我们的股权、债权,甚至房产产权,都登记在守卫森严、多重数据备份的中央数据清算中心,被偷走的概率几乎为零。就像位于北京市中心的野鸭岛的鸭子们几乎不会有什么天敌一样。
但是,今天投资者仍然保留着与生俱来的炸群能力:只要边上的人卖了或者买了,那我也得跟着做才行,至于原因以后再说,不下手就晚啦!这就像鸭子们听到手机掉下来的声音,也先炸群再说,管有没有狐狸呢!
资本市场的炸群现象发生时,一个非常小的理由,会造成投资者的群体运动。同时,比鸭子炸群更加复杂的是,资本市场的炸群还会被舆论赋予“合理化”的解释。
无论是大幅上涨还是下跌,人们总能给它找到理由,再辅之以言之凿凿的证据、详实的图表数据,把这个理由修饰得冠冕堂皇。而正是这种看似合理,其实是牵强附会的解释,造成更多信以为真的投资者蜂拥而入,最后导致炸群更加严重。
比如,最近在银行理财产品和债券市场,我们就看到了类似的炸群现象。
这次炸群的起因并不复杂,简单来说就是因为债券市场有了一点小小的调整。一般来说,这种波动并不罕见。但是,不知道是因为什么原因,这次债券市场的波动,却在债券理财产品中造成了炸群。
随着债券价格的小幅下跌,部分银行理财产品出现了一定程度的下跌。结果,脆弱的理财产品投资者开始蜂拥出逃(由于银行理财产品在几年前才从保本转为风险自担,因此银行理财产品的投资者对风险承受的能力一般来说比较差),大量的赎回导致更多的理财产品需要卖出债券,更多的债券卖盘导致理财产品净值进一步下跌,结果带来投资者更多的赎回。
对于这场炸群来说,参与其中的投资者成千上万,相信其中绝大多数人对债券市场复杂的投资细节,都完全没有了解(比如什么是收益率、久期和凸性,什么是主体评级和债项评级)。他们所知道的唯一的事情,就是自己购买的理财产品,净值下跌了。既然下跌了,最好的做法就是赎回。而这些赎回,又会带来更多的下跌,以及更多的赎回。
于是,一个经典的资本市场炸群就此产生。即使债券交易员们都认为,这种幅度的下跌“完全不是经济基本面和政策预期所能解释的”,但是炸群却真实地发生了。投资者惊慌失措、蜂拥卖出,恰如野鸭岛的几百只鸭子,被一个游客掏饼干的动作吓走一样。
其实,不仅野鸭们和投资者会炸群,军队也经常炸群,或者用专业一些的词说,叫“炸营”。简单来说,炸营往往发生在夜深人静的军营中,因为一些很小的事情(比如一个士兵做噩梦大呼小叫),因而引发军队的连锁反应,几万人的军队瞬间自己乱作一团。淮海战役中孙元良部因炸营造成的几万人溃散,就是一次比较有名的炸营。
炸群之后的投资机会
普通投资者的集体行为造成了炸群,他们自己又害怕炸群,但是对于聪明的投资者来说,资本市场上的炸群,反而是一件可遇不可求的好事:炸群以后产生的低廉价格,是成功投资的先决条件。
在资本市场的炸群发生以后,聪明的投资者会做以下几件事。首先,他不会惊慌失措,而是会明白,炸群导致的价格下跌很快会修复,正如被吓跑的野鸭一会儿就会回来一样。
其次,聪明的投资者会仔细分析基本面的变动,确定价格的下跌是由炸群的连锁反应,而不是基本面的实际恶化所导致的。这一步尤其重要,如果把基本面恶化错认为炸群,那么重仓抄底反而会让自己陷入困境。
最后,聪明的投资者会明白,炸群虽然非理性,最终也一定会回复平静,但是炸群的过程是有连贯性的。也就是说,等趋势发酵到极致再下手,会比刚跌了一些就下手,赚到更多、更确定的钱。正如鹏扬基金总经理杨爱斌曾经对我说过的那样:“最好的机会往往是等来的。”
对于聪明的投资者来说,炸群这种可遇不可求、必须通过等待才能偶尔碰到的投资机会,就会在冷静、客观的分析和耐心的交易计划合力之中,为投资者带来丰厚的投资回报。
回到朝阳公园的野鸭岛,这样聪明的投资者,就好比野鸭岛的一只聪明鸭子。如果聪明的鸭子在别人都飞走的时候,通过仔细分析,发现游客其实人畜无害、只是不小心掉了个手机,于是留下来自己吃独食,这样就能多吃到多少食物呀!
(作者系九圜青泉科技首席投资官)
责编:万健祎
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