深圳磷铜带(连接器行业分析报告：量价齐升，看好行业国产替代机遇)

Posted 2023-06-01

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深圳磷铜带(连接器行业分析报告：量价齐升，看好行业国产替代机遇)

（报告出品方/作者：东莞证券，刘梦麟、罗炜斌、陈伟光）

1. 连接器是构成系统连接的基础元件，下游应用领域广泛

连接器是构成完整系统连接所必须的基础元件。连接器（connector），即连接两个有源器件的器件。它是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电子部件，它作为节点，通过独立或与线缆一起，为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号，并且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失的变化，是构成整个完整系统连接所必须的基础元件。按传输介质的不同，连接器可分为四类。按照传输的介质不同，连接器可以分为电连接器、微波连接器、光连接器和流体连接器四类，不同连接器具有不同的功能和应用领域。如电连接器用于器件、组件、设备之间的电信号链接，广泛应用于通信、航空航天、计算机、汽车和工业等领域；微波射频连接器用于微波传输电路的连接，隶属于高频电连接器，主要应用于通信、军事等领域；光连接器是用于连接两根光纤或光缆形成连续光通路的可以重复使用的无源器件，广泛应用于传输干线、区域光通讯网、长途电信、光检测、等各类光传输网络系统中。

不同类别的连接器实现的功能不同，因此在设计和制造要求方面存在差异。一般来说，电连接器必须满足接触良好、工作可靠的要求。其中，大功率电能传输时还要求接触电阻低、载流高、温升低、电磁兼容性能高；传输高速数据信号则要求电路阻抗连续性好、串扰小、时延低、信号完整性高；微波射频连接器除了接触的可靠性要求外，对于阻抗设计与补偿要求严格，需要符合插损、回损、相位和三阶互调等性能要求；光纤连接器对于组件的对准精度要求严，因此对接触部件的加工精度要求较高，洁净度高，定位准确。由于不同类别的连接器在设计、制造方面存在巨大差异，因此，除了海外的泰科、安费诺等连接器巨头企业同时具备生产电连接器、射频连接器和光连接器的能力外，国内大部分制造企业仅局限于其中单个类型的产品进行生产，同时具备电连接器、射频连接器和光连接器生产能力的企业数量不多。

连接器产业链情况：上游为原材料生产，下游涵盖多个应用领域。从产业链角度看，连接器上游为原材料生产，包括金属材料（黄铜、磷铜、不锈钢等）、塑胶材料（PVC塑胶粒、LCP 塑胶粒、高温塑胶粒等）、电镀材料和架构材料等，以及机械加工设备、电镀加工设备、测试设备和装配设备等设备供应商，中游为连接器的设计与制造，下游为电子产品品牌商及其直接面对的终端消费者，涵盖汽车、通信、计算机、工业级交通等多个应用领域。

按照应用领域的不同，不同连接器设计上的侧重点存在差异。据瑞可达招股说明书，不同应用领域的连接器需要满足电气性能、机械性能和环境性能等三大基本性能，且因其应用场景不同，在功能特征、技术水平的侧重点存在差异：汽车连接器：汽车领域是全球连接器最大应用场景，因汽车领域的安全性要求，汽车连接器尤其是新能源汽车连接器性能侧重点为高电压、大电流和抗干扰等电气性能，并且需要具备机械寿命长、抗振动冲击等长期处于动态工作环境中的良好机械性能。汽车领域连接器产品的技术难点为接触电阻设计和材料选择技术，需要满足接触电阻低、工作时温升小的要求；此外产品需要具备高防护等级、抗冷热冲击、抗振动冲击等性能，故产品设计过程中需要具备较强的仿真分析能力和失效模式分析能力。目前，汽车连接器主要是以电连接器为主，但是随着汽车智能化、网联化发展，车载射频连接器也开始应用。

通信领域：通信领域是全球连接器第二大应用场景，连接器产品需要满足特性阻抗、插入损耗、电压驻波比等电气指标，需要实现低信号损耗、低驻波比、微波泄漏少等功能要求。通信技术变化快，因此，该领域连接器产品多为定制化产品，通信领域会同时使用电连接器、射频连接器、光连接器。在通信数据中心或者服务器侧，高速连接器需求占据较高比例；在无线基站侧，由于 5G MASSIVE MIMO 技术的出现，射频连接器需求占比较高。通信数据中心或者服务器侧的高速数据连接器产品迭代快，传输速度提升是产品主要发展趋势，对于连接器厂商的设计能力、电磁仿真能力、精密制造能力要求非常高；并且由于产品型号众多，研发过程中模具、设备等投资规模需求巨大。通信高频连接器在微波信号传输过程中，容易产生损耗衰减、波形干扰等影响通信质量的情况；同时，5G 通信技术对于连接器的浮动容差功能提出了更高的要求。因此，连接器的阻抗补偿设计、仿真能力系产品设计工艺中的技术难点。通信领域技术快速迭代，使得该领域连接器厂商需要具备产品预研能力，才能保持连接器技术与应用场景的匹配性。

工业级交通：工业及交通等连接器包括以下多个应用场景：风能、太阳能、工业机器人、机械设备、电梯、轨道交通等，连接器产品多为电连接器产品。在实际的工业生产中，连接器处于的环境多变，甚至可能被应用于高温、低压等极端环境，一旦出现问题将会对使用者带来难以估计的损失，因此在工业及交通领域的连接器产品必须具有较好的可靠性及安全性。此外，为了减少因连接器损坏、机器停机检修带来的经济损失，连接器产品更长的安全使用寿命是工业及交通领域的需求方向。工业及交通等领域连接器产品寿命周期较长，产品迭代速度慢。除前述领域以外，连接器产品的应用领域还包括军事、航天航空等特殊领域。为具备在武器装备或太空中执行任务的资格，军工或航天航空连接器供应商需要接受有权部门严苛的审核和批准过程，且存在较强的国家地域限制。此外，航天航空连接器必须经受严格的除气（材料中可能含有随时间推移释放有害气体的化合物，生产过程中需要将这些化合物消除掉）及余磁（可引起与其他机械装置的相互作用）消除检测，以确保其在航空应用中能正常运转。在此基础上，连接器产品需要极其可靠，必须具备承受严峻环境条件（外界冲击、极端高低温及振动）考验的性能。最后，因为向太空发射航天器的费用与其所推进的有效负荷直接相关，所以所用连接器越轻越好。

2. 连接器行业市场规模稳健增长，国产替代空间广阔

连接器下游应用广泛，汽车与汽车连接器是最主要的应用场景。从连接器下游应用领域来看，作为重要的电子元器件产业之一，连接器现已广泛应用于汽车、通信、计算机等消费电子、工业、交通等领域。根据 Bipshop&Associates 数据，汽车连接器2019-2020年占连接器市场规模份额分别为 23.7%和 22.6%，份额分别位列第一和第二，是连接器领域最主要的应用场景之一。

全球连接器市场规模稳健增长，我国已成为全球最大的连接器消费市场。从市场规模角度看，近年来全球连接器市场整体呈现稳步增长的趋势，终端市场的规模增长与技术更迭将推动未来连接器市场规模持续扩大。从 2011 年至 2020 年，全球连接器市场规模从489.23 亿美元增长至 627.27 亿美元，复合增速为 2.80%。在中国经济快速发展的带动下，通信、汽车、消费电子等连接器下游应用产业在中国迅速发展，使得我国连接器市场得以维持高速成长，国内连接器市场规模从2011年的112.96 亿美元增长至 2020 年的 201.84 亿美元，复合增速为6.66%，远高于全球平均水平；国内连接器市场规模占全球比重也从 23.09%提升至32.18%，超越欧洲与北美地区成为全球最大的连接器市场。

连接器行业是充分竞争的行业，竞争格局相对稳定。连接器行业为充分竞争的行业，行业集中度不断提升。连接器行业具有市场全球化和分工专业化的特征，行业竞争较为充分，竞争格局相对稳定。由于连接器下游应用广泛，因此涉及到很多技术壁垒较高的细分产品和应用领域，部分历史悠久、规模庞大的海外企业在多个应用领域占优，而建立时间较短、资产规模较小的企业则以细分领域的优势产品作为行业切入点。世界主要连接器生产商根据其自身技术储备和客户资源的差异，选择了不同的发展方向和业务领域。全球连接器制造商中，海外企业包括泰科、安费诺、莫仕等全球性龙头，这几家企业凭借技术和规模优势在通信、航天、军工等高端连接器市场占据领先地位，同时将大量的标准化制造业务外包给代工企业，利润水平相对较高；日本的矢崎、航空电子等连接器从业企业，利用其在精密制造方面的优势，在医疗设备、仪器仪表、汽车制造等领域的连接器产品方面占有较高份额；台湾地区则通过代工生产，逐步形成了鸿海精密、正崴精密等领先企业，通过大规模、标准化生产建立成本优势，具有较强工艺控制与成本控制能力，在消费电子连接器市场上占据了主要份额；大陆企业则包括立讯精密、中航光电、航天电器、电连技术和意华股份等，虽然与海外龙头相比起步较晚，但近年来发展迅速，已在全球连接器市场中占据一席之地。

全球连接器市场份额向头部企业集中。从行业集中度角度看，泰科、安费诺等海外企业由于研发资金充足以及具有多年技术沉淀，在产品质量与产业规模上具有较大优势，在高性能专业性连接器方面上处于领先地位，且通过不断推出高端产品引领行业方向。目前在全球范围内，连接器市场强者恒强的现象日益明显，行业份额逐步向头部企业集中。自 1980 年以来，全球头部连接器厂商的市场份额逐年提升，从1980 年的38%提升至2020年的 61%。

行业格局：欧美、日本企业主导，国内厂商蓄势待发。连接器行业具有显著的规模效应，在生产工艺方面具有较高技术壁垒，且在客户、市场等方面具有较高行业壁垒。根据Bishop&Associates 数据，2019 年全球连接器公司以欧美和日本企业主导，中国大陆仅有立讯进入前十位，全球前十连接器厂商市场份额合计为60.8%，市场集中度较高，且近年来整体不断上升；汽车连接器方面，汽车连接器企业以美日厂商为主，国内企业起步较晚且技术储备不足，竞争力相对较弱，全球前十企业市场份额合计为86.5%，集中度高于连接器整体市场。国家政策大力支持，汽车、通信领域成为我国连接器产品最大的应用市场。近年来，我国通信和汽车领域的连接器制造企业无论从技术还是规模方面均取得了快速发展。国内企业以通信领域技术迭代、国内新能源造车新势力崛起为契机，在技术上打破了国外连接器企业在这两个领域的垄断，成功切入了全球主要通信设备集成商和知名整车厂商的供应链体系。通信和汽车亦属于国家政策支持、鼓励发展的电子元器件重点发展领域，从《产业技术创新能力发展规划（2016-2020 年）》，到《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023 年）》，汽车电动化、网联化以及 5G 通信网络建设过程中所需的关键连接器产品均系产业规划重点发展的电子元器件产品。随着下游行业的技术快速迭代和需求规模增长，通信和汽车领域已成为国际和国内连接器产品最大的两个应用市场。

与海外巨头相比，我国连接器行业起步较晚，发展起点较低，但近年来，我国通过不断引进吸收国外先进技术和自主创新，逐渐发展成为制造业大国，特别是随着我国电子信息产业的快速发展，尤其是移动通信、汽车、消费电子等行业对高端精密电子产品需求急速增长，促使了上游连接器行业的迅速发展，出现了一批在技术研发、产品质量、品牌知名度等方面突出的企业，逐渐打破了国际连接器行业龙头企业对技术的垄断。以汽车连接器为例，汽车的电动化、智能化和网联化为我国连接器行业提供了广阔的发展空间，国内连接器企业更贴近下游整车厂，具备快速响应能力，在生产成本、快速响应和客户服务等方面具有一定市场竞争力，长期发展空间可期。

3. 汽车电动化&智能化驱动车载连接器量价齐升，国内新能源汽车产业崛起为行业提供发展土壤

3.1 汽车电动化增加高压连接器需求，汽车智能化增加高速连接器需求

汽车连接器在车身中应用广泛。汽车连接器应用广泛，广泛应用于动力系统、车身系统、信息控制系统、安全系统、车载设备等方面，涉及油路、汽门、排放装置、配电系统、仪表盘、防抱死制动系统、GPS 导航仪、显示屏等设备，类型包括圆形连接器、射频连接器、FCP 连接器、I/O 连接器等。近年来，人们对汽车安全性、环保性、舒适性的要求逐步升级，尤其是新能源汽车的推广普及，由此将带动汽车连接器应用数量大幅增长。根据 Bishop&Associates 数据，2019 年全球汽车连接器市场规模为152.10 亿美元，2014-2019 年复合增长率为 5.33%，高于全球连接器市场规模增速；预计到2025年，汽车连接器市场规模有望达到 194.52 亿美元。

按传输介质的不同，汽车连接器可分为高速连接器和电连接器。其中，高速连接器用于传输、交换数据信号，电连接器用于传输交换电流。高速连接器：主要应用于摄像头、传感器、广播天线、GPS、蓝牙、WiFi、无钥匙进入、信息娱乐系统、导航与驾驶辅助系统等。针对汽车的不同应用场景，高速连接器可大致分为射频连接器和以太网连接器两大类，其中，射频连接器又包括Fakra、Mini-Fakra、HSD 等类别；电连接器：根据工作电压的不同，电连接器可进一步分为低压连接器和高压连接器，低压连接器工作电压一般为 14V，多用于传统燃油车的 BMS、空调系统和车灯等，高压连接器按照应用场景的不同，需要提供 60-380V 甚至更高的电压等级传输，并提供10A-30A电流传输场景，多用于新能源汽车的电池、PDU（高压配电盒）、OBC（车载充电机）、DC/DC、空调、PTC 加热、直/交流充电接口等。

汽车电动化增加对高压连接器需求。传统燃油车采用内燃机驱动，工作电压一般为14V，多用于传统燃油车的 BMS、空调系统和车灯等。与传统燃油车不同，新能源汽车采用电力驱动电机的原理，核心部件在电池、电机、电控的三电系统，为达到较大扭矩和扭力，需提供大功率的驱动能量，需要相应的高电压和大电流，增加对高压连接器的需求。高电流、高电压的电驱系统对连接器的可靠性、体积和电气性能剔除更高的要求，这意味着新能源汽车对连接器产品的需求量及质量要求都将大幅提高。根据鼎通科技招股说明书，传统燃油汽车单车使用低压连接器价值在 1,000 元左右，而高压连接器的材料成本以及屏蔽、阻燃要求等性能指标高于传统的低压连接器，新能源汽车单车使用连接器价值远高于低压连接器。其中，纯电动乘用车单车使用连接器价值区间为3,000-5,000元，纯电动商用车单车使用连接器价值区间为 8,000-10,000 元。

我国汽车销量陷于停滞，但新能源汽车渗透率仍在持续提升。近年来，新能源汽车在动力性能、充电速度和续航里程等方面进步明显，市场竞争力显著增强，在政策与市场的双重驱动下，成为汽车行业发展的重要方向。虽然我国汽车销量自2017 年以来进入存量市场，但以电动汽车为代表的新能源汽车销量持续增长，且渗透率不断提升。据中汽协，2021 年我国新能源汽车销售总量为 350.7 万辆，同比+165.11%，进入加速渗透期；2022 年我国新能源汽车销售总量为 687.2 万辆，同比+95.95%，占同期汽车销售总量的25.59%。中汽协预计，2023 年我国新能源汽车销量有望超过900 万辆，渗透率进一步提升。伴随着规模效应下生产成本下降、电池技术进步带来的续航里程提高，以及充电桩等基础设施逐步完善，国内新能源汽车有望从政策导向转向需求导向，而特斯拉2023年 1 月引领的新能源车大幅降价也有望加速汽车电动化的进一步推广，利好汽车高压连接器的量价齐升。

汽车智能化、网联化催生高速连接器需求。汽车智能化需新增高清摄像头、毫米波雷达、激光雷达、超声波雷达等各类传感器，以及 5G、V2XS、GPS、北斗等天线模块，ADAS控制模块、雷达控制模块、高速网管等 ECU，模块之间的数据传输量相比传统燃油车大幅增加，需要高速、可靠、低延时的数据传输，因此大幅催生高速连接器需求。据泰科《自动驾驶之路白皮书》，车载高速连接器通常用语车在网络、娱乐信息系统和汽车安全等，主要包括射频连接器（Farka&Mini Farka&HSD 连接器）和车载以太网连接器，单车价值量约为 1000 元，随着我国 L2 级别以上自动驾驶渗透率不断提高，预计国内高速连接器市场规模也将进一步扩大。

自动驾驶被划分为 L0-L5 共 6 个等级，各路资本抢滩布局。自动驾驶是指在没有驾驶员的操作下，汽车通过人工智能、视觉计算、雷达等技术，具备道路环境感知、路线决策规划、车辆控制执行的能力。根据 2021 年 8 月国家市场监管总局及标委下发的《汽车驾驶自动化分级》文件，汽车自动化共划分为 6 个等级，即L0-L5，其中L0-L2为辅助驾驶，系统能够辅助驾驶员执行动态驾驶任务，L3 及以上被称为自动驾驶，系统能够执行全部动态驾驶任务，L3 需根据需要提供接管。按照国际汽车工程师协会SAE的定级，自动驾驶同样被划分为 L0-L5 共 6 个等级。

随着自动驾驶技术、商业化进程的不断推进，资本持续加大在自动驾驶领域的投资。据CB Insight 数据显示，2021 年前 9 月全球智能驾驶领域的融资额达到125.17 亿美元，已经超过 2020 年全年；预计 2021 年达到 173.06 亿美元，2016-2021 年复合增速高达78%。分国家来看，2021 年前 9 月，美国、中国自动驾驶领域的融资额分别为70.76和50.26 亿美元，其中中国的融资额已经大幅超过 2020 年全年。

L2 渗透率持续提升，预埋 L3 硬件车型密集上市。终端车企为了打造差异化竞争，近年纷纷加大智能化配置，推出搭载智能驾驶功能的相关车型，包括自适应巡航、自动泊车、主动车道保持、自动变道等功能。截至 2022Q1，IDC 数据显示，国内L2 级自动驾驶乘用车的渗透率达到 23.2%，同比大幅提升了 15.7 个百分点，L2 逐渐成为标配。进入2022年以来，理想、小鹏、蔚来等预埋 L3 硬件的车型密集发布上市，激光雷达开始进入普及元年。其中，理想 L9 搭载 2 个英伟达 Orin-X 自动驾驶芯片，总算力达到508TOPS，配备 AD MAX 智能驾驶系统，感知元件 25 个，其中包括 1 个128 线激光雷达、12个超声波雷达、1 个毫米波雷达以及 11 个摄像头。随着头部车企密集推出预埋L3 硬件的车型，预计其他终端车企将陆续跟进，L3 渗透率有望持续提升。

政策密集出台，促进自动驾驶行业发展。6 月深圳出台了《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》，系国内首部关于智能网联汽车管理的法规，《条例》明确智能网联汽车（对应 L3-L5）经有关部门登记后，可上路行驶；拓展了道路测试和示范应用范围，其中选择在车路协同基础设施较为完善行政区域实现全域开放道路测试；此外还明确了使用管理规范和交通事故责任划分。上海随后积极跟进，在 7 月的市政府常务会议上原则同意《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》并指出，上海要举全市之力打造智能网联汽车发展的制高点；9 月《方案》出台，提出到 2025 年，产业规模力争达到5000亿元，具备组合驾驶辅助功能（L2 级）和有条件自动驾驶功能（L3 级）汽车占新车生产比例超过 70%，具备高度自动驾驶功能（L4 级及以上）汽车在限定区域和特定场景实现商业化应用。此外，交通部 8 月出台的《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》（征求意见稿），对自动驾驶汽车运输的服务范围做出了规定并且列出了鼓励使用自动驾驶汽车的应用场景。近期从国家主管部门到地方性政府密集落地行业的相关政策，进一步凸显自动驾驶行业的重视程度，随着相关法律法规的持续完善，行业发展有望进一步提速。

汽车智能化加速，带动高频高速连接器实现量价齐升。自动驾驶的实现需经过环境感知、决策规划和控制执行的全流程，由此衍生出感知层、决策层以及执行层，感知层依据决策层所提供的数据，通过高精度的自动驾驶算法和车载计算平台完成信息融合、环境感知、路径规划，从而输出决策控制方案。而执行层则根据系统做出的决策，替代人类对车辆进行转向、驱动、制动等控制，该过程对汽车数据感知与传输的准确性、可靠性和低延时提出较高要求，增大高速高频连接器的需求。据中汽协预测，2023 年国内汽车中销量约为 2,760 万辆，同比增长约 3%，若搭载 L2 级别以上自动驾驶汽车占比为28%，单车平均高速连接器价值量为 1200 元，则 2023 年国内高频高速连接器市场规模有望达到 92.7 亿元。

3.2 汽车连接器属于中高端产品，终端车厂为国内连接器厂商提供发展土壤

汽车连接器属于中高端连接器产品，行业集中度高，海外巨头优势明显。由于汽车领域的安全性要求，汽车连接器尤其是新能源汽车连接器性能侧重点为高电压、大电流和抗干扰等性能，且需具备机械寿命长、抗振动击等长期处于动态工作环境中的良好机械性能，因此具有较高的技术与工艺壁垒，生产门槛高于一般的连接器品类，要求厂商具有较强的行业经验、研发能力、工艺技术和品控能力。由于汽车连接器具有较高的行业门槛和进入壁垒，目前全球汽车连接器行业市场集中度较高，目前仍为海外龙头厂商把控，行业集中度高于连接器行业整体水平。海外龙头厂商在车载连接器领域起步较早，在生产经验、技术沉淀，以及生产规模等方面具备优势，主导了行业标准的制定，构筑了较深的行业护城河。目前海外泰科为全球车载连接器龙头，2021 年市占率为 39.1%，矢崎、安波福、罗森伯格、住友和JST 等企业市占率靠前，而国内厂商由于起步较晚，目前占有率和市场话语权较低。以高速连接器为例，国内市场被罗森伯格和泰科电子主导，但以电连技术、意华股份为代表的国内厂商也在加速推进国产替代。

国内新能源汽车产业崛起，为上游连接器厂商发展提供土壤。随着中国制造业的发展，国内新能源造车势力快速崛起，成为全球最大的新能源汽车生产基地。据乘联会数据，2022 年 1-12 月，国内零售销量前 15 位的新能源汽车厂商中，有12 家为国产汽车品牌，占据主导地位。由于连接器制造行业具有产品品类繁多、交期短和产品稳定性要求高等特点，这不仅要求企业本身具有较强的生产能力、供应链管理能力，还要求企业所处地区具有较好的交通条件和配套产业链，形成良好的集聚效应。本土汽车连接器厂商虽然在起步时间、发展起点和生产规模等方面不如海外龙头企业，但在响应速度、成本控制和快速交付等方面具有优势，能在短期内大批量产品的生产交付，有望借下游终端新能源汽车品牌崛起的契机实现快速发展。

4. 国内部分连接器企业介绍

4.1 瑞可达

公司简介。公司成立于 2006 年，并于 2021 年在科创板上市，总部位于苏州市。公司成立至今坚持以连接器产品为核心，起步于通信系统连接器，从射频、低频连接器为基础开始进入通信系统领域，并持续开发迭代其他连接器产品，在2013 年成功开发适配新能源汽车的连接器及组件，新能源汽车高压连接器进入多家头部新能源汽车产业链厂商，高频高速连接器产品亦有储备，现已具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力。公司业绩。2017-2021 年，公司营业收入从 4.20 亿元增长至9.02 亿元，年复合增长率为 21.02%，归母净利润从 0.53 亿元增长至 1.14 亿元，年复合增长率为21.32%。公司近年来毛利率、净利率保持稳健，近十个季度（20Q2-22Q3）毛利率平均值为26.01%，净利率平均值为 13.51%。

最新业绩情况。公司 2022 年第三季度实现营收 4.30 亿元，同比增长69.28%，实现归母净利润 0.71 亿元，同比增长 104.82%。公司预计实现归母净利润2.48-2.72 亿元，同比增长 118.4%-139.2%，扣非净利润 2.30-2.53 亿元，同比增长116.8%-139.1%。受益下游新能源业务景气高企，叠加公司不断拓展产品应用领域，优化产品结构和客户结构，公司预计 2022 年全年经营业绩实现高速增长。

4.2 电连技术

公司简介。公司成立于 2006 年，并于 2017 年在深交所上市，总部位于深圳市。公司以射频连接器业务起家，产品广泛应用于以智能手机为代表的消费电子产品，并积极拓展非消费电子领域应用，于 2014 年进军车载高频高速连接器领域，近年来汽车连接器业务占比持续提升，能为客户提供多种汽车连接器解决方案。公司业绩。2017-2021 年，公司营业收入从 14.23 亿元增长至32.46 亿元，年复合增长率为 22.89%，归母净利润从 3.61 亿元增长至 3.72 亿元，年复合增长率为0.72%。公司近十个季度（20Q2-22Q3）毛利率平均值为 32.01%，净利率平均值为12.21%。

最新业绩情况。公司 2022 年第三季度实现营收 7.10 亿元，同比下降16.46%，实现归母净利润 2.18 亿元，同比增长 128.41%，扣非后归母净利润0.86 亿元，同比下降5.80%。公司 22Q3 归母净利润同比大幅增长主要受出售电连科技大厦的影响，贡献非流动资产处置损益 1.46 亿元，主业受消费电子需求疲软影响，经营业绩有所下滑。

4.3 意华股份

公司简介。公司成立于 1995 年，并于 2017 年在深交所上市，总部位于温州市。公司业务包括光伏支架和连接器两大核心业务，连接器产品包括通讯连接器、消费电子连接器和汽车连接器等。公司在连接器领域客户资源丰富，包括华为、中兴、比亚迪和吉利等，在通信连接器领域稳步增长，并通过子公司苏州远野布局汽车连接器领域，现已进入业绩收获期。

公司业绩。2017-2021 年，公司营业收入从 12.15 亿元增长至44.90 亿元，年复合增长率为 38.65%，归母净利润从 0.94 亿元增长至 1.36 亿元，年复合增长率为9.61%。公司近十个季度（20Q2-22Q3）毛利率平均值为 20.04%，净利率平均值为4.89%。

最新业绩情况。公司 2022 年第三季度实现营收 15.41 亿元，同比增长34.17%，实现归母净利润 0.50 亿元，同比增长 22.97%，扣非后归母净利润0.75 亿元，同比增长96.12%。受益下游高景气，公司太阳能支架业务需求提升且连接器产品放量，公司22Q3营收、归母净利润实现同比增长。

4.4 维峰电子

公司简介。公司成立于 2002 年，并于 2022 年在深交所创业板上市，总部位于东莞市。公司致力于提供高端精密连接器产品及解决方案，是国内工控领域连接器龙头，并积极布局汽车中低压连接器、高频高速连接器和新能源连接器，实现业务多元化发展。公司业绩。2018-2021 年，公司营业收入从 2.29 亿元增长至4.09 亿元，年复合增长率为 21.22%，归母净利润从 0.43 亿元增长至 1.00 亿元，年复合增长率为55.65%。

最新业绩情况。公司 2022 年第三季度实现营收 1.35 亿元，同比增长16.60%，实现归母净利润 0.32 亿元，同比增长 2.55%。报告期内公司工控连接器龙头地位稳固，且加速在新能源汽车、光伏连接器市场的布局，经营业绩保持稳健。

4.5 永贵电器

公司简介。公司成立于 1990 年，并于 2012 年在深交所创业板上市，总部位于浙江台州。公司是国内轨交连接器龙头，并积极拓展新能源、军工、航空航天等领域，现已形成轨交、车载与能源信息、特种装备三大业务板块。公司轨交连接器主业稳健，并积极布局新能源汽车业务，产品主要集中在高压大电流场景，现有产品包括高压连接器及线束组件、PDU/BDU、充/换电接口及线束、交/直流充电枪、大功率液冷直流充电枪、通讯电源/信号连接器、储能连接器、高速连接器等，现已具备完善的新能源产品体系。公司业绩。2018 年至 2019 年是公司的业务转型调整期，公司营收、归母净利润同比下滑，且净利润持续亏损，2020 年公司出售翊腾电子实现业务转型，重新进入增长轨道。2022 年前三季度，公司实现营收 10.47 亿元，同比增长 36.05%，实现归母净利润30.66亿元，同比增长 31.01%。公司近十个季度（20Q2-22Q3）毛利率平均值为34.32%，净利率平均值为 11.40%。

最新业绩情况。公司 2022 年第三季度实现营收 3.68 亿元，同比增长21.92%，实现归母净利润 0.36 亿元，同比增长 10.89%。报告期内，公司轨交业务承压，但新能源车高压连接器、液冷超充枪产品快速放量，带动新能源汽车业务实现翻倍增长，总体业绩保持稳健。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。「链接」