海运内贸(外贸海运如日中天，内贸集运是怎样一盘生意？)

Posted 2023-06-01

篇首语：自己选择的路，跪着也要走完。本文由小常识网(cha138.com)小编为大家整理，主要介绍了海运内贸(外贸海运如日中天，内贸集运是怎样一盘生意？)相关的知识，希望对你有一定的参考价值。

外贸海运简单一句话，可以说是1年赚了10年的钱，火到不能再火，那与之相似的内贸海运是不是也能跟着分一杯羹呢？

在这之前，内贸集运到底是怎么样一盘生意？

如果说古代中国的南北运输依赖于运河，即使航海技术可以需求，不但满足了一批官员揩油的需求，也满足一批苦力生存的需求。

现代中国的南北运输的海运其实历史并不长，并且以国企为主。

公，铁，海，价格上依次降低，速度上依次变慢，并且海运毕竟只能到港口，仍然要靠车队/铁路来运输到门。

但受益于日益上涨的成本，以及碳中和的需求，海运是对时效要求不高的大宗商品（钢铁，煤炭，饲料等）的最好选择。

并且，以前的内贸运输以散货的个体居多，而现在有散货改集装箱的需求，只有这样，才能让整个内贸运输更加系统化。

所以，整个内贸海运，尤其是集装箱运输的盘子，是在不断扩大的。

可是，这并不意味着内贸没有周期，价格上是跟随外贸的，运力是与外贸的周期相反的。

原因也很简单，外贸一旦进入像现在这样一箱难求的状态时，会不断租用/购买内贸的船和箱子，削减内贸的运力的同时，抬高内贸的价格。

所以，只要看内贸海运公司的年报，会出现扣非的利润增长很多，非经常性的利润增长更夸张的情况。

可是，如果只说优点而不说缺点，那应该是我看过的所有研究报告的风格，总体上，大概有以下2个缺点。

1 单向运输即使赚钱，也要考虑往返/调空的成本。

简单来说，国内从北向南运输的大宗原料型商品多，价格高且很容易饱和，但是从南向北是成品，附加价值高，消费旺盛，选择海运的需求低。

很容易出现船只的单向运输，为了能够提高南方的负载率，只能在干线的直达运输外，多跑几个支线港口，浪费时间。

并且北方车队在港口的运输，也极易出现满载而来，回去却不容易找到货的情况，无形中抵消了海运的低成本优势。

大环境上，只要北弱南强的中国经济重点不断南移，那么这种失调会更加加剧航线的失调，譬如最赚钱的从东北到东南的运输。

2 利润增长依赖于大资本投入

内贸公司的利润来在于价格x运力，而价格又受外贸的周期性影响，不可抗力，所以只能提高运力来扩张公司的利润，大概有三个手段---造/买/租船+参股港口+买地集散。

造/买/租船，造要等，买/租，会因为周期的存在而价格在天堂或者地狱，风险大，参考外贸的各个船王发迹/破产史。

参股港口，只有参股港口，才可以有更好的泊位，船进得快，出得快，装卸货快，类似于VIP客户的投名状，并且价格上也可以从零售价变批发价。各家港口都是国有，考核的重要指标就是进出量，巴不得与航运公司组成同盟。

买地，虽然是直接把货从厂里拉到港口上才是最佳选择，但是终归需要一些中转站。有了这样的缓冲，才能积少成多，小港变中港，中港变大港。

具体到内贸的三巨头上，泛亚虽然是巨无霸，但是是中远海旗下，没有合适的报表。而安通原股东暴雷，现在刚被招商接手，报表也无参考性。只能拿刚上市1年半的中谷做参考。

2020年ipo是买箱子+船，然后2021年马上增发买船+箱子，扣除费用和流动资金的份儿之外，实际应该是14+15+8.5约37亿左右的资金

从表中可以看出，总投资需求为24+39.5+8.5约为72亿左右。

除此之外的投资大头是，对天津港的投资约7个亿左右

另外买了两块地，约1.2亿左右。

也就是说，公司的三大投资约为72+7+1.2=80亿左右，而在吸收融资上ipo+增发是14+15+8.5=37亿左右，差额为80-37=43亿左右。

怎么解决呢？公司2020+2021年的利润约为10+24=34亿左右。

这样一来，差额就在43-34=9亿左右了，2022年的利润可以完全覆盖这个差额，并且船也是要到2024才能完全交货付清尾款的。

综上，公司在上市不到两年的时间里，动用了ipo+增发+约2.5年的利润进行投资，而2020年净资产仅50亿，扣除掉ipo的14亿,约为36亿，而公司ipo后两年内的预计投资已经在80亿左右。

80/36>200%, 这个扩张的增幅，是否可以，大概每个人心中都有数了。

除此以外，港口+航运公司的联盟关系，也可以从30亿定增的对象中，分别是山东港+天津港+上海，3+2+1约6个亿。而公司2020年的年报，长期股权投资，东莞港3.5个亿，外加这次天津港7个亿。颇有你中有我，我中有你的感觉。

而安通直接被招商港给接手重整，可能更是港航一体的典范了。

最后，这门生意至少在布局阶段，表现出明显对于资本的需求，以前的安通也是因为步子太大，短债长投直接被重整。

逆周期扩张是个好东西，看看现在地产就知道了，不是不救，是要等死透了才去捡尸体，而只有国企才有这个实力。

如果是以前也许不会有这个疑问，可是现在每看一个行业，就不由自主问一句，这个行业，允许民企做大做强么？

我不知道布局整个国内的沿岸港口需要多久和多少钱，可即使真的布局完成，就能在价格上为所欲为么？