海尔2匹防爆空调(因疫情营收大增，但背靠长虹“大树”的中科美菱尚未独立成长)

Posted 2023-06-01

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海尔2匹防爆空调(因疫情营收大增，但背靠长虹“大树”的中科美菱尚未独立成长)

记者｜李馨婷

在生命科学领域，温度至关重要，细胞、生物分子等样本的存储与保持活性离不开持续的低温环境。中科美菱就是一家提供生物医疗低温存储设备的公司。

8月5日，中科美菱低温科技股份有限公司（简称“中科美菱”）通过上市委员会审议，成为继华岭股份之后又一个仅用时38天过会的企业。

中科美菱的主营业务是生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，布局生命科学、智慧冷链、家庭健康三个板块。此次IPO，公司计划募资约5.16亿元，其中，1.39亿元用于医疗存储设备建设项目，1.07亿元用于菱安高端医疗器械项目，1.69亿元用于研发中心建设项目，还有约1亿元投入销售渠道建设项目。

低温存储设备的用途之一是疫苗保存，因此，在新冠疫情爆发后期，由于疫苗储备需求的增加，低温存储设备公司迎来发展增速，中科美菱2020年营收明显增加。但疫情带来的业务增长是暂时的，中科美菱是否具有长期竞争力？

疫情的不幸背后，行业出现巨额增长

中科美菱有生命科学、智慧冷链、家庭健康三大业务板块，主要产品有低温存储设备、超低温冷冻存储设备、智慧冷链项目、家庭健康产品等，涵盖-196°C至8°C全温区。

虽然产品覆盖三个板块，但中科美菱的大部分收入都来自于低温存储设备。根据温区与用途，公司低温存储设备可分为医用冷藏冷冻箱（医用冷藏冷冻箱、智能疫苗冷藏冷冻箱）、医用冷藏箱（医用冷藏箱、智能疫苗冷藏箱、血液冷藏箱、防爆冰箱、冰衬冰箱）、医用低温箱。

2019-2021年，公司主营业务收入分别为2.17亿元、3.63亿元和4.58亿元，这其中，低温存储设备和超低温冷冻存储设备的销售贡献了91.67%、86.78%、85.25%的收入。

2020年中科美菱收入增长迅速，较2019年增幅67.25%，到2021年，收入仍在增长，增幅下降至26.16%。除了医疗卫生行业对低温存储设备需求的自然增长，新冠肺炎疫情是2020年公司收入增长的重要原因。

从产能利用率来看，2020年和2021年，中科美菱低温存储设备的产能利用率均超过100%，相比2019年的60%，公司生产线在疫情后开始高速运转。

新冠肺炎疫情的爆发，导致全球疫苗供应链对低温存储的需求大幅增加。根据智研咨询发布的数据，2021年我国生物医疗低温存储设备市场规模达到49.03亿元，同比增长47.59%，其中医用冷藏箱、医用冷藏冷冻箱规模达到了33.61亿元，同比增长84.2%，医用低温箱规模达到了3.47亿元，同比增长5.5%，超低温冷冻存储设备达到了11.95亿元，同比增长2.3%。

我国也加大对医疗卫生事业的投入，并进入常态化疫情防控状态，多省市出台相关文件，加强核酸检测设施的建设。国家卫健委、财政厅联合发布了《关于提前下达2022年重大传染病防控经费预算的通知》，提前下达155.7亿元财政经费，用途就包括新冠肺炎的监测。

中科美菱的销售模式以经销为主，直销为辅，历年销售占比前五名的客户多为经销商。只有2020年情况特殊，河南省疾病预防控制中心以直销模式登上客户之首，贡献当年营收11.61%之多。

背靠大树好乘凉，拆分上市难自立？

我国在超低温生物存储设备的起步较晚，早期完全依赖进口。2002年10月，长虹美菱、中国科学院理化技术研究所共同出资设立中科美菱有限，希望依托长虹美菱的生产管理经验，实现低温存储设备的国产化规模生产。

2016年中科美菱登陆新三板，到今年独立上市。目前，长虹美菱持有公司63.27%的股份，为控股股东，四川长虹、长虹集团为公司间接控股股东。绵阳市国有资产监督管理委员会持有发行人间接控股股东长虹集团90%股权，为发行人实际控制人。

作为长虹美菱的子公司，中科美菱在业务上与其“难舍难分”。

招股书显示，两家公司存在关联交易，2019年-2021年，经常性关联采购金额分别为886.17万元、1268.71万元和2410.81万元，占营业成本比例分别为6.87%、5.08%和8.14%。

中科美菱还与母公司存在供应商重叠，报告期内，向与长虹美菱的重叠供应商采购原材料金额分别为2251.58万元、6048.79万元和7054.91万元，占比分别为17.71%、26.55%和24.73%。

招股书披露的原材料供应商有286家，重叠供应商就有83家。中科美菱解释称，公司的低温存储设备、超低温冷冻存储设备产品与控股股东长虹美菱的家用冰箱等产品同为制冷设备，生产所需设备、原材料等大类相似，而长虹美菱业务规模较大、供应链体系更成熟，因此不排斥与母公司的优质供应商合作。

公司与长虹美菱等关联方存在相似产品，有同业竞争的风险，对此，长虹集团、四川长虹、长虹美菱都出具了避免同业竞争承诺，并将规范减少关联交易。

不少媒体援引业内人士评论称，当下是“A拆北”上市的窗口期，华岭股份、中科美菱等公司的快速过会，表明上市公司子公司登陆北交所暂时无须执行分拆上市的严格门槛要求，亦或是上市公司在企业规范上具有优势，更容易通过审核。

若考虑中科美菱的自身实力，在生物医疗领域低温存储领域，且不谈赛默飞、普和希（松下医疗）、艾本德等国际品牌，公司与海尔生物的市场份额尚有较大差距。

2021年，海尔生物营业收入21.26亿元，中科美菱收入为4.65亿元。2019-2021年，中科美菱销售毛利率分别为42.13%、32.88%和36.35%，远低于海尔生物的53.63%、50.49%和50.15%。公司的研发投入也在下降，占营收比重从9.03%降至5.32%，2021年数据不足海尔生物的一半。

从高校采购实验设备的实例看，参考清华大学近期设备采购清单，赛默飞、艾本德等进口品牌仍更受青睐。后疫情时代，新冠疫苗带来的增收放缓，中科美菱急需脱离母公司扶持，提升行业地位。