洽洽瓜子(嗑瓜子自由没有了？一年提价两次的洽洽食品陷增长之困)

来源/官网

半年报披露后，“瓜子大王”洽洽食品（002557.SZ）的股价连续跌了4个交易日。对于二级市场的反应，有机构认为是其业绩增长低于市场预期。

中报显示，洽洽食品营收同比增长12.49%，归母净利润同比增长7.25%，而去年同期，归母净利润同比增长10.86%，可见其利润增速放缓。事实上，从2021年开始，洽洽食品的利润增长速度就出现了大幅放缓，归母净利润同比增速从2020年的30.73%骤降至2021年15.35%。

如今，洽洽食品的利润增速再度减速。上半年，受原材料、物流等价格上涨影响，洽洽食品毛利率下跌、利润承压。而洽洽食品曾立下2023年达到百亿营收的目标，在这样的背景下，还能实现吗？

营收提速，利润承压

中报显示，2022年上半年，洽洽食品营收26.78亿元，同比增长12.49%，归母净利润3.51亿元，同比增长7.25%。去年同期，洽洽食品营收同比增速为3.76%，归母净利润同比增速为10.86%，不难看出，洽洽食品今年上半年的营收增速有了大幅提升，但是归母净利润增速却出现了下降。

2022年上半年，受国内外疫情影响，国际不确定因素增多，大宗商品、原材料、运输等成本上涨等，导致洽洽食品的运营成本上涨，公司毛利率也从去年同期的30.53%下降至29.29%。毛利率的下滑，也导致公司的利润或将进一步减弱。

但事实上，洽洽食品利润增速放缓，从去年开始，早有征兆。2021年，洽洽食品营收从2020年的52.89亿元增至59.85亿元，营收同比增速也从9.35%增至13.15%；归母净利润从8.05亿元增至9.29亿元，归母净利润同比增速却从2020年的30.73%骤降至2021年15.35%。

分业务来看，葵花子是洽洽食品主要的收入来源，主要产品有洽洽红袋香瓜子、洽洽蓝袋风味瓜子等，葵花子上半年的销售收入为18.44亿元，比去年同期增长了14.29%，占营收比重为68.86%。坚果类产品主要包括洽洽小黄袋每日坚果、洽洽小蓝袋益生菌每日坚果、每日坚果燕麦片等，销售收入5.25亿元，比去年同期增长了13.77%，占营收比重为19.56%。

很明显，葵花子和坚果类两大主业均实现了稳健增长，不过仍以葵花子为主，坚果类产品的营收和占比对比往年没有较大突破。这和洽洽食品早期以葵花子这一单款爆品出圈有关。2017年左右，洽洽食品开始布局坚果类产品，2018年至2021年，洽洽坚果品类营收占比分别为11.97%、17.06%、17.96%、22.83%。可以看出，2019年坚果品类营收占比增幅较大，不过随后几年便开始放缓。而彼时，沃隆坚果、三只松鼠、良品铺子等休闲零食企业早已在坚果品类占据了较大的市场。洽洽食品想要逆转该格局，恐怕不易。

分地区来看，上半年，南方区依然保持着高收入，也是公司的主要收入，营收高达8.39亿元，同比微增0.32%。东方区增长幅度最大，营业收入从去年同期的5.39亿元增至7.68亿元，较南方区收入仅少0.71亿元，营收占比从22.62%提升至28.69%，与去年同期相比增长42.64%，洽洽食品解释主要系上海、山东、安徽等地区收入增长较快所致。

虽然上半年洽洽食品上半年营收增长幅度较大，但是公司的现金流却出现了较大变动。上半年，洽洽食品经营活动产生的现金流量净额从去年同期的5.33亿元减少3.17亿元至2.16亿元，同比减少了59.48%。洽洽食品解释主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金较上期增加所致。同期，洽洽食品的短期借款也从年初的2.88亿元增加至报告期末的4.48亿元。

一年提价两次，百亿营收目标能否实现？

发布半年报不久后，洽洽食品也发布了提价公告。洽洽食品表示，基于公司葵花籽系列产品升级带来产品力提升，以及伴随的原料及包辅材、能源等成本上升，为了更好地向消费者提供优质产品和服务，促进市场的可持续发展，经公司研究决定，对公司葵花子系列产品进行出厂价格调整，整体提价幅度约3.8%。公司已于2022年8月21日开始执行新的价格政策。

值得注意的是，距离洽洽食品上次提价，还不到一年。去年10月，洽洽食品也针对葵花

子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等。

去年提价后，2021年第四季度，洽洽食品营收和净利润分别同比增长28.33%和21.46%，达21.03亿元和3.34亿元，单季度销售毛利率由上年同期的28.20%增长至33.43%。不过，今年上半年，洽洽食品的毛利率仅为29.29%。具体来看，主要产品葵花子的毛利率为31.56%，下降了0.42%，而坚果品类的毛利率略有上涨，涨幅为0.24%，不过坚果品类的毛利率比葵花子的要低，仅为25.72%。

可见即使从去年大幅提价后也难以掩盖成本压力，洽洽食品在短期内，毛利率将承压，利润也会进一步受到影响。

事实上，原材料价格、能源成本等上升带来的运营压力，对行业的影响是互通。对比A股6家主要休闲零食企业上半年的业绩，同行中的不少企业都面临着毛利率下降、利润增长放缓的窘境。上半年，营收规模最大的是良品铺子，而归母净利润排在第一名的是洽洽食品。

其中，三只松鼠营收、归母净利润出现了大幅下降，为41.14亿元、0.82亿元，同比下降21.80%、76.65%；好想你也出现了增收不增利的情况。而盐津铺子归母净利润达1.29亿元，同比增幅达到164.97%。

受原材料、物流等价格上涨的影响，上半年，不只是洽洽食品，良品铺子、三只松鼠、来伊份、盐津铺子、好想你等主要休闲零食企业的毛利率均出现下降，下降幅度在1.04%—9.01%不等，其中好想你、良品铺子、三只松鼠、盐津铺子四家企业毛利率下降幅度最大。

整体来看，休闲零食行业今年成本增加，毛利率承压，行业中的竞争也正在加剧。值得注意的是，2020年，洽洽食品曾提出“百亿目标”，即在2023年整体实现含税销售收入100亿元。

不过，从洽洽食品近年来业绩增长的速度来看，能否实现百亿目标，仍然有待验证。2019年至2021年，洽洽食品的营收分别为48.37亿元、52.89亿元、59.86亿元，同比增长率为15.29%、9.35%、13.15%。按照近三年的平均增长速度来看，2023年，洽洽食品想要达到百亿销售目标，恐怕不易。而洽洽食品一年内提价两次，也被业内猜测是为了百亿营收目标做准备。

一年提价两次，也难以覆盖成本上涨的压力，如今毛利率下跌、利润承压，坚果品类业务也无较大突破。从近几年业绩增速来看，洽洽食品想要实现“百亿目标”，恐怕很难。而频频涨价的洽洽食品，或许也会因此迫使部分消费者从而转换其他品牌。

除了价格问题外，洽洽食品的产品质量也值得关注。

据企查查显示，去年11月，洽洽食品从国外进口的原材料中，曾因带壳腰果出现霉变、腐败被拒绝入境。

在第三方投诉平台黑猫投诉上，关于洽洽食品的投诉，也不在少数，其中涉及坚果瓜子霉变、产品临近截止使用日期等。例如，有消费者反映在其淘宝旗舰店中购买的板栗出现霉变，还有消费者表示在线下商超购买的瓜子出现昆虫等情况。

为了实现百亿营收目标，洽洽食品近年来或许略显“着急”了，一年内提价两次，不仅会失去部分消费者，其频频出现的质量问题，或许也会将消费者拒之门外。