法国阿托菲纳(锐叔论市反弹会演变为反转吗？)

Posted 2023-05-31

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法国阿托菲纳(锐叔论市反弹会演变为反转吗？)

《投资者网》特约国金证券投资顾问毛锐

周二早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数明显分化，沪指不断震荡上行，涨超1%，创业板指表现疲软，虽在跌超1.5%后探底回升，但仍未能在上午收红。午后，沪指涨势趋缓但仍在收盘前创出日内新高，创业板指依然不振，最后勉强收红。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨1.36%、涨1.04%、涨0.10%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）61家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3588：1045，个股平均涨幅1.29%，赚钱效应较强，两市成交额8692亿，较前一交易日增量12.93%。北上资金净流出近40亿。

由于有央行下调外汇存款准备金率以稳定汇率的利好，昨天市场延续反弹是在预期之中，只是沪指的中阳有点略超预期。尽管如此，锐叔仍然认为这只是反弹，而且是持续性不强的弱反弹。

昨天早评中曾分析过，这次外汇存款的降准与4月25日那次相比，宏观背景不尽相同，因此效果上可能也有所差异。4月底重磅会议释放的一系列“稳增长”信号，叠加上海等地疫情消退，所以当时市场对政策宽松和经济修复弹性的预期更强。而且这次实施“降准”的具体时间是9月15日，也就是说暂时还起不到实质性的作用。今天凌晨，在美元指数继续强劲上涨影响下，离岸美元兑人民币汇率最高已经来到了6.98，离破7只有一步之遥。预计在9月15日及美联储加息预期落地前，人民币汇率走低的态势大概率还会延续，从而仍会在短时间内影响外资的流向，比如昨天北上资金就和大盘不断攀升的走势呈现明显的背离现象。此外，当前的位置及前期的走势，与4月底时也有所不同，当时见2863前，大盘调整趋势已经持续了4个多月，跌了800多点，调整更加充分，就像弹簧压得很深，一旦松开后弹性自然很足。

技术上来看，沪指经过昨天的中阳上涨后，已经超不多到了布林线中轨，会受到一定的反压。此外，20、30、144日均线，以及7月下旬和8月中旬两个小平台形成的套牢盘，横亘在沪指面前形成一道道拦截，大盘要想进一步向上拓展空间，难度不小。

综上所述，锐叔认为当前行情仍属反弹性质而且持续性有限，不但参与需谨慎，而且在连续反弹两天后，按照此前的策略计划，对于重仓者来说，当前应该是一个适当逢高控制仓位的时机。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，电力、电气设备、有色等涨幅居前，医疗保健、银行、传媒娱乐等较为滞涨。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，光伏、储能、锂电池等较为活跃。

昨天，风光储等新能源赛道迎来强劲反弹，其中光伏板块指数大涨3.61%，光伏、储能、锂电池则分别贡献16、16、12只涨停及涨超10%的个股。消息面上除了近期欧洲能源危机再度发酵，倒没有什么其它特别的催化因素。此前，新能源赛道的调整，一个重要原因是中报业绩高增预期兑现后，部分资金选择暂时获利了结，这与去年中报披露完成后的情形类似。那么，昨天新能源赛道的反攻，是否意味着资金获利了结的过程结束了呢？从风向标宁德继续杀跌来看，似乎不太像。另外，作为全球市场利率之锚的美债收益率仍在继续攀升，其中美国二年期国债收益率还续创了2007年11月以来新高，仍然对高估值成长股形成压制。因此，锐叔还不能因此断定新能源赛道的调整期已经结束。不过，对比去年和今年中报后新能源赛道的调整幅度，如光伏板块指数从去年8月30日短期高点到10月12日短期低点，调整幅度约15%，而这轮光伏板块指数最大调整幅度已近13%，调整应该已进入了后期。也就是说，当前不宜追涨，但再跌下来可能就真的进入了布局窗口期。从新能源中报来看，根据民生证券相关研报，新能源车板块上市公司合计营收同增68.57%，实现归母净利润同增121.85%，其中二季度营收和归母净利分别同比增长116.49%和121.93%；光伏和储能相关企业合计营收同增53.27%，实现归母净利润同增79.09，其中二季度营收和归母净利分别同比增长56.83%和77.72%。由此可见，这几个新能源方向依然保持着很高的景气度。而从过去十几年A股历史统计的市场偏好来看，【加速增长】≈【持续高增长】≈【减速增长（低降幅）】>【困境反转】>【减速增长-高降幅】>【低速稳定】。因此，一旦新能源赛道调整到位后，仍是我们应该优先考虑的配置方向，现在只是需要再耐心等待一下逢低进场的时机。

昨天化工板块指数涨幅虽然未处于最前列，但板块内涨超5%的个股数量达到54家，仅次于光伏、储能板块。驱动上，欧洲能源短缺，价格出现暴涨，将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行，同时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。而欧洲又是全球化工产业的重要产地，根据CEFIC，欧盟27国2020年化工品销售规模为4991亿欧元，占比14.4%，为仅次中国的第二大生产基地，全球大型化工企业如巴斯夫、拜耳、阿托菲纳、BP、壳牌、阿克苏诺贝尔等均集中在欧洲，欧洲维生素A、维生素E、MDI、TDI、蛋氨酸、环氧丙烷等化工品产量的全球占比已达到50%、36%、28%、27%、27%和26%。目前，中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大，中国化工品出口量有望大幅提升。未来，中国在传统能源和新能源方面的供应优势有望持续存在，中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一步增强。对于这一逻辑，锐叔早在8月24日的早评中就曾重点提示过。而站在当前来看，欧盟的天然气储备已经达到90%，超过了80%的最低标准。与此同时，德国政府重新启动了煤炭火力发电厂，法国政府则重新启动了核电站。欧洲能源危机实际上相比前段时间是有所缓解的，这也使得欧洲天然气、电力等能源价格从前期的单边持续上涨转为近期的高位双向大幅震荡，这就给此前似乎直接受益于欧洲能源危机的能源股带来了较大不确定性。况且A股能源股看似直接受益，但其实也不尽然，比如说石油，我们也需要大量进口；再比如说天然气，人家并没有给我们“断供”；或如煤炭，国内需求大户发电、钢铁都要求用长协来限价。因此A股这些传统能源股受益程度可能并没有想象那么大。反而在欧洲原料和能源成本高居不下的情况下，我国相关化工品的供应优势和成本优势的持续性更强。因此，对于这一投资线索，未来仍可持续关注。

操作策略：

由于有央行下调外汇存款准备金率以稳定汇率的利好，昨天市场延续反弹是在预期之中，只是沪指的中阳有点略超预期。短期来看，预计在部分资金对新能源赛道的获利了结压力释放完毕以及美联储加息靴子落地前，反弹还暂难改短期调整格局，策略上应继续以防御为主。从下半年维度的阶段性行情来看，宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，预计市场经过短期震荡或调整之后，仍然存在第二轮行情及进一步向上拓展空间的可能。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者继续观望为主；重仓者则注意利用反弹机会逢高控制仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）

法国阿托菲纳(锐叔论市 反弹会演变为反转吗？)

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