油漆进货渠道(【生活中的上市公司系列】装修行业(涂料&油漆)-三棵树)

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篇首语:最淡的墨水,也胜过最强的记性。本文由小常识网(cha138.com)小编为大家整理,主要介绍了油漆进货渠道(【生活中的上市公司系列】装修行业(涂料&油漆)-三棵树)相关的知识,希望对你有一定的参考价值。

油漆进货渠道(【生活中的上市公司系列】装修行业(涂料&油漆)-三棵树)

国内商品房交付的时候,开发商们是不是商量好了,统一给的门的颜色都是一样的,就是鲜艳的红色,在小红书里面,称这种颜色叫做猪肝色,在小红书有一大批的攻略,就是DIY,自己买涂料,对这个猪肝红色的门改色

哎呀,我就是受其启发,于是也打算试一试,网购了几瓶白色的水性木器漆,吭哧吭哧地进行改造,改造完成后,白色的门颜值高了不少,不错不错。


今天梳理的就是涂料公司:三棵树,这家公司总部位于福建省莆田市荔城区,2016年上市。

在A股市场,以涂料为主营业务的,估计只有三棵树了,其他的比如东方雨虹、北建新材等,虽然都有涂料业务,但都不是主营的。

涂料行业中,比较有名气的品牌包括立邦(新加坡品牌)、嘉宝莉(广东江门民营企业)、华润漆(广东华润)、多乐士(荷兰阿克苏诺贝尔公司)等等,国际大品牌和民营品牌均有。

财报结论

浏览了一下2021年三棵树的年报,整理了一些片段和数据,先给三棵树2021年年报下个简单的结论(结论有较强主观性,数据才是真实的

1、涂料行业数据房地产下游行业,业绩与房地产景气度高度相关。

2、公司的财报,作为一份文书,不太规范,附注和说明解释比较含糊,没有高管介绍。

3、公司上市至今,有过三四次的资本公积转增股本,扩大了股本数量,摊薄了股东权益,给差评。

4、2021年利润是负数,没有分红,给差评。

财报数据一览

整体而言,从财务数据角度来看,三棵树经营比较吃力,我们来看下。

资产端,最大的是应收账款,应收账款大,则需要计提一定的损失,因为并不是所有的欠款都收得回来的。同时还有5.2亿的合同资产,从含金量、回款能力来看,应收票据 > 应收账款 > 合同资产

合同资产介绍:丙企业与丁企业签订了烤炉销售合同,合同规定丙企业向丁企业提供烤炉,并在丁企业完成验收确认烤炉质量性能合格之后,向丙企业支付烤炉货款。1、丙企业如果想要获得货款,存在一个前置条件,即丁要进行验收且验收必须合格。2、我们可以直观地发现这并不只是“时间”限制,而是存在着合格与否的问题。所以从规范意义上来说,虽然丙已经履行了合同,但还并未达成所有合同限制条件,所以我们应当将该笔货款确认为合同资产而非应收账款。

由于2021年房地产行业下行,房地产公司无法向下游供应商支付货款,三棵树就是受害者之一,而且其最惨的是最大的坏账计提了损失最多,而且就这65%计提可能都不够,如果最保守计提的话,基于恒大现在的情况,感觉直接给100%,太难了,老老实实供货,结果钱都收不回来。

接下来分析成本、产品情况、费用情况、毛利率情况,这些财报都直接给出了,我们抓住占比最大的即可。

1、负债端:有25亿的应付款项还没支付,这个欠的钱要还,但那边钱又难收回来,现金流吃紧。

2、费用端:销售费用远远高于管理费用、财务费用,根据公司描述,涂料行业还处于充分竞争阶段,没有哪家公司的市场份额比较大,公司公司用了很多的钱去推广市场。

3、成本端:材料成本占比86%,生产油漆的材料主要是乳液、 钛白粉、 碳酸 钙、高岭土、树脂等等,这些原材料公司无法做到管控,去年原材料成本大增50%左右,但三棵树的售价没有增加,所以毛利低,查看毛利率:高的业务有44%,平均毛利是28%,属于中等偏低的水平。

财报数据结论

整体来看,成本无法掌控,成本偏高,毛利偏低,市场竞争激烈,需要较高的销售费用,所以净利也偏低,再叠加所在行业处于下行周期,客户欠款不还,自己现金流偏紧,资产负债高,整体经营处于紧绷状态。

投资结论

整份财报看得很粗放,没仔细看的原因是兴趣缺缺,就没有深究的兴趣了。模棱两可不是我的态度,从投资的角度来看,三棵树在当前的经营情况来看,要排除。另外,三棵树在信息披露和信息公开方面,做得不到位,高管信息没有,创始人信息也不全,我们无法从人的角度给公司的价值观定性。


读财报的爱好,了解行业和公司,了解市场经济,也不是每个人都喜欢的,于我而言刚好是个额外的奖励,我们来这个市场,不是为了挑战高难度的行业和财报,而是挑简单的能理解的行业和公司,参与其中,与其共同成长。

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