永鼎股份可以继续持有吗(神奇的永鼎：卖高速成长光模块企业股权，再募资投光器件)

Posted 2023-05-31

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永鼎股份可以继续持有吗(神奇的永鼎：卖高速成长光模块企业股权，再募资投光器件)

中国最早登陆资本市场的光缆企业江苏永鼎股份有限公司（下称“永鼎股份”），去年巨亏5.6亿元后，今年开始了堪称神奇的操作。

《光通信观察》看到，3月10日，永鼎股份公告，对控股孙公司、光模块企业武汉永鼎光通科技有限公司(以下简称“永鼎光通”)股权进行一揽子股权架构调整。通过关联交易，4165万元转让永鼎光通11.9%股权后，永鼎光通不再纳入永鼎股份的合并财务报表。

三个月后的6月10日，永鼎股份抛出《非公开发行股票预案》，拟定增募集资金不超10.8亿元，将用于年产20万芯公里特种光纤项目，5G承载网核心光芯片、器件、模块研发及产业化项目，偿还银行借款。其中光器件项目投资6.95亿元，使用募集资金5.2亿元，是本次募资最大的资金用途。

据了解，6月9日，永鼎股份开盘即触及涨停板。6月10日，在预案发布后，永鼎股份延续上涨态势，一度触及涨停板。

永鼎股份股价走势

2018年成立永鼎光通，2021年卖这一高速成长光模块企业的股权，再募资投光芯片、光器件……永鼎股份的操作，可以说对资本市场的嗅觉相当灵敏了。

卖永鼎光通股权，17倍资金再投

资料显示，永鼎光通成立于2018年4月，主营业务为各类光模块产品，拥有核心研发人员35人，自主知识产权43项，年产能超300万只高速光模块。从其官网资料可以看到，永鼎光通产业链非常全面，包括数据中心、5G承载、波分等产品。

成立一年后，永鼎光通2019年实现营收6719.96万元，净利润682.65万元；2020年实现营收1.96亿元，同比大增292%；净利润1943.39万元，同比增长285%。

这样一家高速增长的光模块企业，永鼎股份通过关联交易，以3.5亿元的整体估值，将其11.9%股权4165万元“甩卖”。交易达成后，永鼎股份持股36.55%，不再纳入报表、不再是实控人。

而本次募投的5G承载网核心光芯片、器件、模块研发及产业化项目，分为三个子项目开展，分别为年产激光器芯片1500 万颗及器件250万件项目、年产AWG芯片及模块16万件项目以及年产WDM滤光片及模块500万通道项目。永鼎股份拟通过本项目建设，提升在5G承载网核心芯片、器件及模块领域的综合实力，完善公司光通信产业链布局，满足公司未来发展需要。

该项目总投资6.95亿元，接近出售永鼎光通股权收益的17倍。项目的三个子项目分别由永鼎股份控股子公司实施，如下图所示：

对于出售永鼎光通股权，永鼎股份在公告中解释，“进一步优化公司管理架构，提高公司资产使用效率并提高管理和运营效率，整合和优化现有资产结构”。对于投资光器件项目，永鼎股份表示，作为主要原材料，目前公司光器件生产过程中的核心芯片主要依赖对外采购。通过本项目的建设，公司将加强包括激光器芯片、AWG 芯片及 WDM 滤光片在内的技术突破，优化制造工艺，实现光模块核心部件的自主生产，有助于缓解由于外购芯片成本高、交期不稳定等因素对公司整体业务发展造成的制约，提高产品市场竞争力，进一步提升公司整体盈利水平。

惨遭信用降级：永鼎股份经营压力大

在永鼎股份抛出定增预案一星期后，中诚信国际公告称，将永鼎股份主体和“永鼎转债”的信用评级从AA下调至AA-，评级展望为稳定。

中诚信国际本次将永鼎股份主体及相关债项信用等级进行调降主要考量因素为：永鼎股份光纤光缆产能释放不足，面临持续盈利压力，各板块利润空间承压，净利润大幅亏损，债务规模增长较快，控股股东持有公司股票质押比率较高及对外担保规模较大等。

从永鼎股份2020年年报可以看出端倪。年报显示，永鼎股份旗下从事光纤研发生产的子公司——江苏永鼎光纤科技有限公司，2020年净亏损2948万元，表现不佳。2020年光缆销售量为634.91万芯公里，销售量为631.60万芯公里；而该公司在2016年光缆生产量为848.58万芯公里、销售量为846.32万芯公里，4年里在行业纷纷扩产、永鼎也不断推进自建光棒产能的背景下，光缆生产量反而下降了25%。

进一步拉长时间维度来看，永鼎股份早在2001年光电缆业务营收就达到12.35亿元，其中光缆业务实现营收9.20亿元，电缆业务实现营收3.14亿元。2020年，永鼎股份主营业务“光电缆及通讯设备”营收为10.32亿元，经营19年后反而下降了16.5%。

从2020年年报还可以看到，永鼎其他不少子公司利润损失更大。其中江苏永鼎泰富工程有限公司净利润下降9792.84%；北京永鼎致远网络科技有限公司下降4700.83%；上海金亭汽车线束有限公司净利润下降29077.31%，2020年净亏损3.3亿元。

本次定增募投特种光纤项目、光芯片项目，尤其是光芯片光器件项目，投资回报周期长，风险大，能否为永鼎股份带来业务增长点，《光通信观察》持谨慎态度。目前我国在光芯片领域整体落后，《光通信观察》也期望更多企业投资光芯片领域，在国际形势愈加复杂的大背景下，破解光通信行业发展瓶颈。（C114 南山）