比重精选机(精选层撤单密度突然加大，不足俩月10个项目主动撤材料，北交所关键节点企业为何“临阵逃脱”？)

Posted 2023-05-30

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比重精选机(精选层撤单密度突然加大，不足俩月10个项目主动撤材料，北交所关键节点企业为何“临阵逃脱”？)

财联社（深圳，记者黄靖斯）讯，北交所吹皱新三板“一池春水”，在审企业密集备战精选层的同时，也有公司打起了“退堂鼓”。

9月来，拟终止精选层挂牌申请的公司达到10家，记者梳理公告发现，在北交所落地的关键时点“临阵退缩”各有原因，有的流动性出问题，有的迫于问询压力，有的受业绩影响，有的因实控人发生变化。

除各自原因外，撤单密度突然加大和北交所设立是否有关也引发猜测。资深投行人士王骥跃认为，挂牌公司撤材料和北交所设立关系不大，审核问询力度没发生明显变化，9-10月撤材料数增多属偶发情况。

全年来看，年初至今精选层撤材料的挂牌公司已达28家，平均每月撤单数约为3家，但总体而言撤单的频率和密度并无规律可循。上述撤单公司共涉及22家保荐机构，其中申万宏源3个撤材料项目位居第一；其次为中泰证券、华融证券、安信证券和国元证券，各有2家；其余18家券商撤单数均为1家。

今年来精选层撤材料公司已达28家

与积极备战精选层形成鲜明对比的是，不少挂牌公司关键时刻却打起了“退堂鼓”。

10月18日，排队精选层近500天后，新三板创新层公司风景园林拟撤回材料，原因是大客户遭遇流动性问题。

这是9月以来第10家从精选层主动撤回挂牌申请的公司，其余9家分别是华成智云、睿思凯、合佳医药、恒驱电机、扬子地板、易景环境、环宇建科、同华科技和金居股份。光是10月12日一天，股转公司就披露了撤材料4家公司，创下单日撤材料项目数新高纪录，再掀精选层撤单“小高潮”。

算上风景园林，今年来精选层撤材料的挂牌公司已达28家，平均每月撤单数约为3家，10月达到峰值，但总体而言撤单的频率和密度并无规律可循。具体来看，10月撤材料企业有6家；其次是3月、6月和9月，各4家；1月撤单项目有3家；其余月均为1-2家。

上述28家撤单公司共涉及22家保荐机构，其中申万宏源撤材料项目数位居第一，有3家；其次为中泰证券、华融证券、安信证券和国元证券，分别有2家；其余18家券商撤单数均为1家，包括：东兴证券、浙商证券、渤海证券、西部证券、国信证券、国泰君安证券、太平洋证券、方正证券、国金证券、中信证券、银河证券、中信建投证券、中金公司、红塔证券、天风证券、开源证券和中天国富。

关键节点撤回各有原因

9月以来精选层撤材料密度似乎加大，和北交所设立是否有关引发猜测。资深投行人士王骥跃认为，挂牌公司撤材料和北交所设立关系不大，审核问询力度未发生明显变化，9-10月撤材料数增多属偶发情况，未形成规律。

若把时间维度拉长，不难发现2020年精选层也出现不少批量撤材料的情况，易董数据显示，2020年9月精选层撤单数为5家，12月则多达6家。

关于北交所审核尺度，10月22日下午，全国股转公司、北交所董事长徐明在2021金融街论坛年会上提到，北交所发行上市审核严守财务真实性和信息披露充分性底线，压实中介机构责任，强化监管执法，把好公司质量关。

记者梳理公告发现，9月来挂牌公司在北交所落地的关键时点“临阵退缩”确实各有原因，除风景园林因流动性问题之外，有的迫于问询压力，有的受业绩影响，有的因实控人发生变化。

10月18日，风景园林公告称，由于客户中国恒大集团及所属公司遭遇流动性问题，公司对中国恒大集团业务拓展和回款等受到影响，基于公司目前现状和未来战略规划的考虑，拟终止股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌的申请并撤回相关申请材料。

9月28日晚间，由华融证券保荐的金居股份发布公告表示，拟终止在精选层挂牌的申请并撤回相关材料。据了解，金居股份备战精选层的排队时间已接近500天——2020年5月27日金居股份精选层挂牌申请获受理，期间收到三轮问询函，毛利率高于同行的问题被反复提及。

在9月29日的最近一轮问询中，金居股份半年报经营业绩、销售费用、应收账款等问题被关注，包括要求说明业绩是否存在持续下滑的风险，分析说明毛利率持续下降的原因及合理性、招投标相关费用减少的具体原因等。

华融证券保荐的另一家挂牌公司华宇建科上半年业绩也难言乐观。9月16日，创新层公司环宇建科计划撤回精选层申请材料。环宇建科是建筑行业施工总承包企业，上半年公司营业收入为14.92亿元，同比下滑16.41%，净利润为2229万元，同比下滑35.63%。

9月7日，申万宏源保荐的同华科技在公告中披露，拟终止在精选层挂牌的申请并撤回相关申请材料。值得注意的是，同日，同华科技也披露了全国股转公司下发的半年报问询函，公司经营业绩、无形资产、合同资产和资产减值损失等问题受关注。上半年，同华科技营业收入为6663万元，同比增长26.98%，亏损706万元。

易景环境上半年的业绩表现同样欠佳。9月10日，易景环境董事会决定终止精选层挂牌申请并撤材料。易景环境挂牌精选层于去年9月获受理材料，是一家环境技术服务、自然资源管理、城乡规划提供商，上半年公司实现营收3160万元，同比增加1.93%，亏损161万元。

9月8日，恒驱电机鉴于公司实际控制人拟发生变更，拟终止精选层挂牌的申请并撤回相关申请文件。9月2日，公司股东张建文等9名股份转让方与深圳裕展及恒驱电机签订了《股份转让协议》，交易完成后，公司第一大股东、控股股东将变更为深圳裕展，又因深圳裕展不存在实际控制人，恒驱电机也将变更为无实际控制人。

券商新三板竞争力重排座次

伴随北交所的落地，新三板业务储备丰富的券商将直接受益，头部券商中申万宏源、广发证券、国泰君安和中信证券更具竞争力，中小型券商中开源证券、长江证券等也力争上游。

从全国股转公司最新发布的三季度主办券商执业质量评价结果来看，各券商新三板竞争力重排座次，头部券商奋力追赶的同时，部分中小券商已掉队。

开源证券凭借158.56分蝉联榜首，申万宏源147.16分紧随其后，长江证券136.97分位居第三，合计分值Top 10券商还包括：中泰证券、广发证券、东吴证券、国泰君安、国融证券、中信证券和安信证券。

和二季度评价结果相比，最新Top10名单中已不见部分中小券商的身影，如九州证券、东北证券、西部证券、东兴证券、华创证券、天风证券和华西证券；与此同时，三季度Top10名单中头部券商的占比有所提升，新晋的头部券商包括广发证券、国泰君安和中信证券。

不过在持续督导企业数上，中小券商优势不减。第一梯队包括申万宏源（合并口径）和开源证券，持续督导企业家数均超过500家；申万宏源数量上更胜一筹，有619家，开源证券为609家。

第二梯队以中小券商为主，共有21家，按持续督导企业数量排依次是：东吴证券、国融证券、中泰证券、长江证券、安信证券、东北证券、兴业证券、财通证券、西南证券、西部证券、天风证券、东莞证券、中信建投、光大证券、恒泰长财、首创证券、方正承销保荐、浙商证券、海通证券、太平洋证券、山西证券，持续督导企业家数都已过百。

如何进一步提升中介机构对中小企业的服务水平？北交所副总经理李永春在“2021全球财富管理论坛”有关键表述。他表明将进一步压实中介机构责任，着力培育精于创新型中小企业服务的特色投行，提升服务水平。引导券商及机构投资者加大对新三板、北交所市场的投研力量。推动各类中介机构提升专业能力和合规水平，督促其归位尽责，更好发挥资本市场“看门人”作用。

具体做法上，平安证券研究团队建议各投行可从四方面发力：第一，加快前期布局，强化基础层储备；第二，提升转板上市服务能力，畅通“层层递进”机制，满足潜在北交所上市企业需求；第三，双向强化链条延伸，一方面项目储备较足的中小型券商需要强化 IPO 服务能力；另一方面，IPO 服务能力较强的大型券商需要业务下沉，强化中小企业发掘及服务能力；第四，升级 IT 系统，满足未来北交所相关系统建设和升级需求。