比表面设备(2022年通用机械行业机床深度研究报告（下）)

Posted 2023-05-30

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比表面设备(2022年通用机械行业机床深度研究报告（下）)

本文来源：研报达人

具体来看，我们认为机床约 10 年投资周期与使用寿命相关，由此带来更新周期；同时，每一轮投资周期中，景气上行周期、产量峰值等与机床存量、宏观经济景气度、主要下游发展情况、政策支持相关。

1）一般机床更新周期约为 10 年，工作强度等会影响其使用年限。根据观研天下 2022 年 10 月 19 日发布的报告，机床是机械制造业中的耐用消费品，一般机床使用寿命约为 10 年，但在重型切削下长时间工作的机床寿命为 7-8 年；现阶段我国 10 年以上使用年限的机床占存量机床的 30%。

2）经济景气度影响：我们通过观察发现，金属切削机床月度产量同比增速与 PMI 呈现较高的相关性、且波动较为同步，这意味着经济景气度对机床投资的传导速度较快。

3）主要下游情况：汽车、工程机械等主要下游月产量同比相较金属切削机床月产量同比有一定领先性。根据前瞻经济学人官方百家号信息，从机床行业下游应用分布来看，汽车/航空航天/模具/工程机械占比分别为 40%/17%/13%/10%。结合数据可获取的情况，我们以汽车、工程机械等下游行业进行分析，由于汽车是机床最主要的下游行业，我们观察到，金属切削机床月产量同比与汽车月产量同比呈现高度相关性，且在部分时间呈现出汽车月产量同比领先 4-8 个月不等的现象；以挖掘机为代表的工程机械行业，我们看到，金属切削机床月产量同比与挖掘机产量月度同比呈现较高关联性，且挖掘机产量月度同比相较金属切削机床月产量同比有一定领先性。

3）政策支持：我们认为，2009 年十大产业振兴规划拉动了制造业固定资产投资，其中《装备制造业调整和振兴规划实施细则》提出加快实施高档数控机床与基础制造装备科技重大专项、调整税收优惠政策等一系列政策措施对机床投资有较大拉动。

①2009 年国务院审议并原则通过十大产业调整振兴计划。根据中国政府网援引新华社报道（2009 年 2 月 26 日），在国际金融危机对中国实体经济影响日益加深的背景下，2009 年 1 月中旬以来，国务院相继召开常务会议，审议并原则通过了汽车、钢铁、纺织、装备制造、船舶工业、电子信息、轻工、石化、有色金属产业和物流业等十大产业调整振兴规划；相关统计显示，除物流业之外，其他九大产业工业增加值占我国全部工业增加值的比重接近 80%，占中国 GDP 总额的比重约为三分之一。

②2010 年 1 月国务院发布《装备制造业调整和振兴规划实施细则》，提出加快实施高档数控机床与基础制造装备科技重大专项，提出调整税收优惠政策等一系列政策措施。根据国务院新闻办公室网站信息，

i）发展重点上看，2010 年 1 月 18 日国务院办公厅发布《装备制造业调整和振兴规划实施细则》（规划期为 2009-2011 年，以下简称“规划”），在科技重大专项中，规划提出，加快实施高档数控机床与基础制造装备科技重大专项，重点研发高速精密复合数控金切机床、重型数控金切机床、数控特种加工机床、大型数控成形冲压设备、重型锻压设备、清洁高效铸造设备、新型焊接设备与自动化生产设备、大型清洁热处理与表面处理设备等八类主机产品，基本掌握高档数控装臵、电机及驱动装臵、数控机床功能部件、关键部件等的核心技术。

ii）政策措施上看，规划提出包括发挥增值税转型政策的作用、加大技术进步和技术改造投资力度、调整税收优惠政策等在内的一系列政策措施。以调整税收优惠政策为例，规划提出，a.鼓励开展引进消化吸收再创新，对生产国家支持发展的重大技术装备和产品，确有必要进口的关键部件及原材料，免征关税和进口环节增值税；b.在对铸件、锻件、模具、数控机床产品增值税实行先征后返的政策到期后，研究制定新的税收扶持政策，调整政策适用范围，引导发展高技术、高附加值产品。

3. 景气度：新能源车+出口需求景气持续，日本对华订单同比上行

3.1 需求跟踪：新能源汽车有望催生新机床需求，汽车、挖掘机月度销量趋稳

汽车领域：汽车整体月度销量趋稳，新能源汽车销量维持高增长，有望带动其上游汽车零配件厂商的需求量上升，催生出新的机床需求。

1）整体来看，2022 年汽车月度销量同比增速在 4 月触底达到-47.60%，5 月同比下滑收窄，6 月同比增速恢复至 23.77%；2022 年 11 月，汽车月度销量同比略下降 7.92%，维持相对稳健。其中，新能源汽车 4 月销量同比增长 44.94%，5-8 月的月度销量同比增速保持 100%以上，2022 年 11 月销量同比增速为 74.79%，延续高增长趋势。

2）根据 MIR 睿工业官方微信公众号，汽车仍是机床最大的下游行业，新能源汽车是汽车领域的主要增长引擎，2021 年新能源汽车销量同比增长 158%；新能源汽车的发展带动其上游汽车零配件厂商的需求量上升，催生出新的机床需求。

工程机械：挖掘机月度销量维持稳健，地产政策宽松情形下，以挖掘机为代表的工程机械有望受益。

2022 年挖掘机月度开工小时数从 3 月开始保持相对稳健，11 月的开工小时数为 97.9 小时，环比下行 3.6 小时，同比下行 12.4 小时；挖掘机月度销量同比增速从 7 月开始回正，7/8/9/10 月销量分别同比增长 3.40%/0.00%/5.49%/8.10%，维持稳健。

同时，根据证监会官网《证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问》，证监会决定在股权融资方面调整优化 5 项措施：①恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；②恢复上市房企和涉房上市公司再融资；③调整完善房地产企业境外市场上市政策；④进一步发挥 REITs 盘活房企存量资产作用；⑤积极发挥私募股权投资基金作用。我们认为，地产政策宽松情形下，以挖掘机为代表的工程机械有望受益。

完整版详见工钟浩“研报达人”