机油压力传感器厚膜陶(1月16日新股832802保丽洁申购分析)

Posted 2023-05-29

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机油压力传感器厚膜陶(1月16日新股832802保丽洁申购分析)

832802保丽洁。发行价7.95、总市值4.9亿。静态pe13.03。2022预估动态pe14.62-15.086。考虑北交所流动性转换成主板对应的静态pe26.06小幅低估68%。2022预估动态pe29.24-30.172小幅低估37%。保丽洁从2020-2022年连续3年利润下滑明显。对标企业美埃科技2020-2022连续3年利润依然增长。总体来说保丽洁可以申购。但是考虑近3年利润一直下滑，上市后赚点就跑。

营业利润：

预计2022年1月至12月预计可实现的净利润区间为3,247.96万元至3,351.04万元，较上年同期下降13.64%至10.90%

概述：

公司是行业领先的静电式油烟废气治理设备制造商，主要从事静电式商用油烟净化设备、静电式工业油烟净化设备的研发、生产与销售。

2020年我国食用油年消费量已达 4,071 万吨，其中约 6 万吨会在烹饪过程中受热挥发进入空气。2020 年我国的化纤产量达到了 6,025 万吨，是全球最大的纺织印染、化纤生产国，在生产过程中会使用并挥发超过百万吨的有机油剂。

产品和生产：

公司自成立以来，一直专注于研发、制造和应用高效、稳定、安全的静电式油烟废气治理设备。公司的静电式商用油烟净化设备客户主要为商业综合体、连锁及社会餐饮、酒店、学校、企事业单位食堂等餐饮用户，静电式工业油烟净化设备客户主要为纺织印染、化纤、PVC、橡塑材料制造等工业用户。

静电式废气治理技术主要可分为干式静电除尘技术（ESP 技术）、湿式静电除尘技术（WESP 技术）和介质静电除尘技术（DESP 技术）三种主流技术路线。对应前述技术路线，公司分别开发了静电式商用油烟净化设备、静电式工业油烟净化设备，系报告期内公司最主要的两大产品，同时公司正在逐步拓展静电式空气净化消毒设备市场。

公司的静电式商用油烟净化设备多应用于餐饮行业，包括商业综合体、连锁及社会餐饮、酒店、学校、企事业单位食堂等。用户厨房所产生油烟废气在经过公司的商用油烟净化设备时，其中的油烟粒子会在强电场中被电离、吸附，厨房油烟废气经净化处理合格后达标排放

公司的静电式工业油烟净化设备客户主要为纺织印染、化纤类生产企业，同时也包括 PVC、橡塑类材料等生产企业。用户工厂生产中所使用的油脂在若干生产环节中会雾化、蒸发而产生烟雾，其中包括纺织印染行业的热定型环节、化纤行业的纺丝与加弹环节，以及 PVC、橡塑材料制造行业的压延、贴合、挤出等环节。用户所产生的工业油烟废气在经过公司的静电式工业油烟净化设备时，其中的油烟微粒会在强电场中被电离、吸附，废气在经工业油烟净化设备处理合格后达标排放

发行人占中高端商用油烟净化设备的市场比例大约在 25%左右。为应对下游行业需求变化及市场竞争态势、完善商用油烟净化设备产品线，发行人自 2021 年9 月起推出了 PMT 系列经济型商用油烟净化设备，目前公司经济型产品仍处于前期推广阶段，2021 年实现营业收入 41.53 万元，其市场占有率处于较低水平。

公司原材料成本占主营业务成本比例分别为 76.83%、75.11%、74.48%及 68.74%，占比较高。公司产品的主要原材料包括金属原料、电子器件、五金件等，其中铁材、铝材、不锈钢等金属原料采购金额占原材料采购金额比例超过 50%。

静电式油烟废气治理设备通过上万伏的高压将气体电离，并将油烟粒子吸附在电场中，因此使用者与设备生产商均在不断探索静电式油烟废气治理设备的自清洁技术与高压电源集成控制技术，以提高设备运作稳定性并降低维护成本，同时提高产品的集成化水平，使得设备可以更为灵活的安装在更多场景。

（1）设备自清洁

静电式油烟净化设备用户需要每隔数月对设备进行拆洗、保养、清洁，带来了较高的维修保养成本。行业内正在探索将自清洁技术运用于油烟净化设备，解决净化设备易被油雾、颗粒物污染的问题，延长电场维护保养周期，提高设备工作稳定性，降低产品的维修保养成本。

（2）高压电源集成控制

高压电源是静电式油烟废气治理设备的核心部件，传统高压电源的控制电路复杂、体积大、笨重、生产成本高，部分产品使用效果不佳且有安全隐患。通过将复杂的电源控制电路、单片机电路、采样电路、互补金属氧化物半导体（CMOS）驱动电路集成为一款独立的厚膜 IC 电路，可以大幅提高电源的可靠性、降低制造成本。

（3）设备集成化

油烟净化系统包含吸烟罩、风管、净化设备、风机、烟囱等子系统，整个系统体积大、成本高、占地面积广、安装复杂，需专业人员完成设备的安装和调试。产品集成化通过把以上部分或所有子系统集成到同一台设备中，可以有效降低安装成本，减小体积和成本。

估值：

832802保丽洁。发行价7.95、总市值4.9亿。静态pe13.03。2022预估动态pe14.62-15.086。北交所上市。考虑北交所流动性转换成主板对应的静态pe26.06。2022预估动态pe29.24-30.172。

对标的企业：

美埃科技静态pe43.73。动态pe41.28

总结：对标企业的平均静态pe43.73.对标企业的平均动态pe41.28.保丽洁考虑北交所流动性转换成主板对应的静态pe26.06小幅低估68%。2022预估动态pe29.24-30.172小幅低估37%。保丽洁从2020-2022年连续3年利润下滑明显。对标企业美埃科技2020-2022连续3年利润依然增长。总体来说保丽洁可以申购。但是考虑近3年利润一直下滑，上市后赚点就跑。