木业(木业股份IPO被否，主业收入仅占3成，关联交易占比高)

Posted 2023-05-29

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木业(木业股份IPO被否，主业收入仅占3成，关联交易占比高)

近日，唐山曹妃甸木业股份有限公司（以下简称“木业股份”）接受了上交所发审委的审核，结果遭到否决。发审委会议对公司的产业定位、关联交易、资金往来以及应收代垫款等相关问题提出质疑，公司还需提交相应的核查依据和意见。

木业股份曾于2016 年 8 月 4 日在新三板挂牌，目前处于停牌状态，值得注意的是，本次已经是木业股份二度闯关A股了。

截至目前，公司的控股股东为嘉润通投资，其持有公司78.20%的股份；刘少建通过嘉润通投资及唐山木盛合计支配木业股份79.73%的股权及相应表决权，为公司实际控制人。

盈利能力疲软

木业股份主要从事木材加工产业综合配套服务以及非木材物流服务两个板块，其公司名称与主业其实不太相符，因为公司有6-7成的收入是来自于非木材物流服务，而主业木材加工配套服务收入仅占3成左右，且有萎缩的迹象，倒更像是物流公司。

公司在所处的曹妃甸港区拥有一个散装木材码头——文丰码头，目前曹妃甸港区的木材进口全部通过此码头进行，公司的木材港口服务收入便是由此而来。

不过，此码头主要还是以钢材及其他非木材杂货装卸运输为主，从吞吐量来看，2020年曹妃甸港区钢材吞吐量共计约3263万吨，文丰码头占据约25%的份额。

业绩方面，结合招股书和新三板年报披露的数据显示，2018年至2021年各报告期，木业股份分别实现营收3.94亿元、3.66亿元、3.68亿元和3.84亿元，归母净利润分别为1.11亿元、1.06亿元、7548.78万元和9200.63万元。可以看到，公司的营收有所波动，净利润在过去四年里整体呈现下降趋势，尤其是2020年净利润下滑幅度较大，主要是受疫情影响所致。

同时，公司毛利率也受到较大影响。2018年至2021年上半年报告期内，公司主营业务毛利率分别为46.29%、48.14%、42.99%和42.51%，呈现波动下滑的态势。其中，非木材港口服务的毛利贡献率较高，但该业务毛利率持续下降，从2018年的45.3%降至2021年上半年的28.65%，此外，公司其他业务的毛利率均有不同程度的下滑情况，可见公司的盈利能力疲软。

若把木材港口服务和非木材港口服务两类业务合并计算，2018年至2020年公司港口服务业务毛利率分别为45.58%、47.27%和36.01%。与港口服务行业可比上市公司相比，2020年木业股份该业务的毛利率明显偏低，主要是由于疫情期间公司为了充分利用码头吞吐量，加大拓展了散杂货业务，但是散杂货装卸相较于钢材装卸，其价格较低、毛利率较低，因此拉低了非木材港口服务整体毛利率。

关联交易占比高

资料显示，木业股份的实控人刘少建所持股份是从其父亲刘文丰处受让所得，而刘文丰名下所控制的包括唐山文丰特钢、河北文丰新材料、唐山文丰资源及河北文丰国际贸易有限公司在内的多家公司均为木业股份的大客户。2021年上半年，这四家关联公司被合并为木业股份的第一大客户，对公司的收入贡献占比为28.05%。

然而，公司的关联交易远不止这些。报告期内，公司向关联方出售商品、提供劳务的总金额分别为8521.54万元、7454.15万元、8885.54万元和5747.21万元，占营收的比例分别为21.65%、20.37%、24.14%和28.30%；另外公司还向关联方采购商品、接受劳务及无形资产使用权租赁，存在客户与供应商为同一主体的情况，可见公司的业务独立性值得深究。

另外值得注意的是，报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为1.84亿元、1.45亿元、1.42亿元和1.42亿元，占营收比例分别为46.68%、39.58%、38.65%和35.01%，占比有所下降，但整体金额较大。其中，公司的应收代理业务代垫款金额较高，且存在应收代垫款余额远高于当期提货货值的问题，对此发审委也提出询问。

结语

总的来说，木业股份的经营状况存在较多的问题，不仅盈利能力欠佳，且关联交易占比过高，相关业务的可持续性令人存疑，这次公司遭到证监会的否决，并不意外。

本文源自格隆汇