昆山空气气囊袋(新股排查丨佰奥智能坏账风险大，存货跌价风险高)

Posted 2023-05-28

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昆山空气气囊袋(新股排查丨佰奥智能坏账风险大，存货跌价风险高)

5月14日，佰奥智能(300836.SZ)发布了《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》，宣布在创业板上市，共发行股票1231万股，发行价为28.18元/股，市盈率为22.99倍。

佰奥智能成立于2006 年，资料显示，佰奥智能产品主要应用于电子产品及汽车等工业领域精密组件等的智能制造，适用于各类电机、控制器、传感器、麦克风及受话器、安全气囊气体发生器、汽车遥控器、汽车天窗、电子雷管、智能存储设备等各类精密组件的生产组装。财报显示，2019年佰奥智能的营业收入为4.22亿元人民币，同比增长22.74%，归母净利润为6427万人民币，同比增长26.80%。

5月18日，公司公司将开放网上申购，这只新股如何？南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。

应收账款高，存货跌价风险大

佰奥智能在5月14日发布的《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》中，一共提示了20个风险。

南财AI新闻实验室整理发现，排除一些常规性风险，其中有三大风险跟公司的经营关联性相当高，值得投资者注意，分别是市场竞争加剧风险，应收账款余额较大风险，存货跌价风险。

首先是市场竞争加剧风险，公司提醒，随着《中国制造 2025》的全面推行，越来越多的企业开始进入智能装备相关领域，其中不乏技术研发能力较强的国外企业以及具备一定资金实力的国内企业。大量企业的涌入，使得国内市场竞争日益激烈。

公司表示，随着行业竞争的加剧，如果公司不能继续保持现有的竞争优势和品牌效应，或者公司的技术开发不能紧密契合市场需求，可能导致公司的市场地位及市场份额下降，进而影响公司未来发展。

其次是应收账款余额较大风险，据招股书披露，随着营业收入不断增长，公司应收账款余额呈逐年增长趋势，2017-2019年各期末，应收账款余额分别为 14766.84 万元、13155.49 万元和 28172.89 万元，占当期资产总额的比例分别为 45.81%、35.83%和 61.32%。佰奥智能表示公司的主要客户均为消费电子、汽车精密组件等行业的知名企业，客户信誉度较好，应收账款回款较为及时。

同时公司也提示“随着公司经营规模进一步扩大，应收账款余额可能随之增长。若客户资信状况恶化不能及时支付货款，将会出现应收账款不能及时回款而发生坏账的风险，一定程度上会影响公司经营业绩及运营效率”。

第三是存货跌价风险，据公司招股书披露，由于公司业务规模持续快速增长，2017-2019年各期末，公司存货账面价值较高，分别为5647.90万元、6354.37 万元和 6252.71 万元，占当期资产总额的比重分别为 17.52%、17.31%和 13.61%。

公司提示“未来，随着发行人生产经营规模的进一步扩大，存货余额可能进一步上升，如发行人不能保持对存货的有效管理，将可能导致存货跌价准备上升，一定程度上会影响公司经营业绩及运营效率”。

客户集中度高

佰奥智能递交创业板上市申请，发审委于2019年9月20号给出反馈意见。

发审委关注的问题中，公司主要产品均价波动大，客户集中度高以及外协加工的关联情况值得注意。

首先是公司主要产品均价波动大，智能组装设备是公司的主要产品，2017-2019 年，智能组装设备产品占公司主营业务收入的比例分别为 69.79%、87.01%和89.13%，发审委关注公司主要产品的价格变动情况，要求分析智能组装设备2018年1-6月销售均价大幅上升的原因。

佰奥智能回复称智能组装设备具备较强的定制化特征，客户类型、设备功能、规格、工艺复杂性、工位数量、稳定性、集成元件的品牌等均会影响单价，不同产品单价从数万余元到数千万元，价格差异较大。不同年度间因公司生产的设备不同，智能组装设备的平均价格也会波动。2018 年，公司智能组装设备销售均价较上年度大幅提升222.70%，主要原因是，公司 2018 年向客户交付了多条大型组装生产线，单位价值较高，导致智能组装设备销售均价较上年度大幅提升。

其次是客户集中度较高的问题，据招股书披露，2016-2019年，佰奥智能向前五名客户的销售收入占比分别为 52.57%、76.20%和 65.51%，发审委关注到，公司的主要客户比较集中，要求公司补充说明“客户集中的原因，与行业经营特点是否一致，是否存在下游行业较为分散而发行人自身客户较为集中的情况及其合理性”。

公司在招股书中回复称公司主要客户相对集中，与智能装备行业特点一致。为了向下游行业客户提供高质量、高稳定性、符合客户产品特点的智能装备，智能制造装备供应商需要集中资源服务于下游优质客户，同时，下游市场集中度逐步提升，导致该行业客户集中度一般均较高。

第三是外协加工的关联情况，发审委关注到公司存在外协加工，公司将部分机械加工及表面处理等非核心工序交由外协厂商加工处理，外协厂商按要求完成加工作业，向公司收取加工费。2016-2019年外协加工金额分别为 828.65 万元、547.82 万元和 426.39万元，占采购总额的比例分别为 6.35%、3.37%和 2.13%。要求佰奥智能补充披露外协的原因，外协厂商是否与公司及关联方、前十大客户、前十名供应商存在关联关系或重叠情况。

公司在招股书中回复称，为合理排产、优化生产流程，最大化利用产能资源，提高生产效率，公司妥善安排不同类别工序的加工计划，同时兼顾加工的经济性原则，主动将部分非核心工序交由外协厂商完成。佰奥智能表示主要外协厂商与公司及其关联方不存在关联关系或重叠情况。主要外协厂商中，除了昆山维伊恩精密模具有限公司、昆山高纬德精密模具有限公司亦为公司报告期内（2017-2019年）前十名供应商，其余不存在与前十名客户、前十名供应商有关联关系或重叠情况。

除了以上公司风险点，来自启信宝的数据显示，佰奥智能2015年有3条被昆山市市场监督管理局列入经营异常名录的记录，原因是未及时公示年度报告。有1条未验先投的违法违规建设记录，3条动产抵押记录，涉及金额共1000万元。

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