日海分路器(太辰光(300570SZ)上半年业绩超预期，股价暴涨927%)

Posted 2023-05-28

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日海分路器(太辰光(300570SZ)上半年业绩超预期，股价暴涨927%)

8月7日晚，太辰光(300570.SZ)发布2019年半年度报告，业绩继续保持稳定增长。或受此利好消息影响，今日股价高开高走，一路飙升，截止收盘，报价30.07元，暴涨9.27%，成交量11.48万手，最新总市值69.16亿元。

（图片来源：富途牛牛）

业绩实现稳步增长

据资料显示，公司成立于2000年，2016年12月在创业板上市，是国内较早从事光器件产业的公司。主要产品包括陶瓷插芯、光纤连接器、光分路器、光纤传感产品等，主要应用于光通信网络及数据中心的建设与维护。

具体来看此次业绩报告，公司实现营业收入4.3亿元，同比增长43.89%；归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长63.55%；扣非净利润8372.43万元，同比增长55.76%；基本每股收益0.44元。其中，二季度单季度营业收入和净利润分别为2.09亿元和6707.3万元，同比分别增长29.8%和64.2%。

（图片来源：公司公告）

分业务来看，主营业务较为突出，光器件实现收入4.17亿元，同比增长45.6%，占比96.99%，其它业务占比较小。

（图片来源：东方财富网）

分地区来看，上半年国内和国外市场分别实现营业收入0.31亿元和3.99亿元，国内业务同比下降6.0%，国外业务同比增长50.1%，占营业收入比重分别为7.2%和92.8%

从研发费用来看，公司为进一步部署与5G相关业务，研发投入同比增长75.4%。

翻看公司近几年业绩报告，2013-2018年，公司营收从3.47亿元增长至7.94亿元，复合增速约为18.0%；归母净利润从0.73亿元增长至1.53亿元，复合增速约为15.8%。

其中营收端，只有2016年出现下滑，是因为光纤连接器的主要市场—数据中心需求的产品结构有所调整，从多模调整为单模产品，产品均价有所下降，其他年份呈现稳步增长。

（图片来源：iFinD）

此外，公司毛利率和净利率基本保持平稳。受行业下游周期影响，光器件整体的毛利率趋势是逐步下滑，但由于公司逐步开拓了上游原材料的自给，毛利率基本企稳。

（图片来源：iFinD）

对于此次业绩对于此次业绩保持稳定增长，相关分析人士表示，一方面受益于下游消费市场拉升所致。

按照是否需要外加能源驱动工作和是否进行光电转换，光器件分为无源器件和有源器件。在光网络中，无源器件用来实现信号的传输，有源器件用来实现信号放大、变换等。公司定位于光通信产业链上游，主要生产无源器件。

随着视频类应用的兴起，互联网流量呈爆发式增长的态势，进而驱动光通信乃至整个电信行业快速增长。

而且光器件制造行业持续向中国转移，我国已经成为全球最大的光纤连接器生产基地和消费市场，根据中国电子元件行业协会信息中心的数据：2010年中国光纤连接器市场规模分别为40.16亿元，2014年快速增长到64.42亿元，预计2018年将达到100.25亿元。

随着互联网巨头扩建数据中心，2020年将达到124.36亿元，年复合增速达到12%。因此随着下游市场规模进一步扩大，公司业绩有望进一步得到提升。

另一方面，得益于公司高密度连接产品MPO/MTP占比进一步提高，使得公司整体收入实现增长。

公司2000年从陶瓷插芯起家，2002年进入光纤连接器领域，在各类光纤连接器中，高密度光纤连接器MPO/MTP是价值量最高的一种。

根据Synergy Research调研情况，全球现有超大规模数据中心已达430个(2018年数量同比增长11%)，在建项目132个。随着北美云厂商开启向400G升级，对于高密度连接器的需求持续提升，2020年预期资本开支将加速增长，公司作为数据中心连接器的重要供应商将直接受益。

尽管公司目前的业绩相当亮眼，但也面临一些风险。

一方面，从整个无源器件行业来看，形成以美日为主导，中资企业、台资企业并存的竞争格局。就行业市场特点而言，美国厂商行业领先，产品档次高，市场份额占比最大。

目前，无源器件代表性的企业包括泰科电子、安菲诺、莫仕、中国光纤、日海智能、三环集团、中航光电等。太辰光与这些公司在市场占有率、品牌知名度等还有一定的距离，以光纤陶瓷插芯为例，据相关数据显示，公司市占有率约占6%，而三环集团约占40%左右，差距之大一目了然。

另一方面，公司对单一客户依赖度较高。根据2018年年报，公司前五名客户集中度较高，合计销售金额占比达到85.96%，其中第一大客户销售金额占比达到75.07%。虽然公司依靠优质的产品服务与客户形成了相互依存的合作关系，但是如果客户由于自身经营或下游市场出现重大不利变化，降低或在极端情况下停止向发行人采购，将有可能导致公司经营业绩出现下滑。

最后，公司国内销售薄弱，海外营收占比较大。国外市场瞬息万变，如今中美贸易战持续升级，因此公司可能会因为受汇率变动产生的汇兑损益影响，财务费用波动较大，而且外销产品极易受国际政治影响，因此风险系数较大。

就目前情况来看，公司业绩是相当不错的，而且随着5G市场进一步打开，整个光器件行业景气度会持续升温，但市场形势变化多端，公司能否保持高速增长，值得关注。