日本积水导电膜(消费电子迎来新风口 日久光电（003015SZ）如何在囚徒困境中求生？)
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日本积水导电膜(消费电子迎来新风口 日久光电（003015SZ）如何在囚徒困境中求生？)
消费日报网财经讯 小米、华为的另一供应商要上市了。9月23日，深交所披露了日久光电（003015.SZ）的招股意向书。
此番上市，日久光电预计发行新股股数为7027万股，预计募集资金4.98亿元，用于加码主营业务。具体项目包括年产 500 万平米ITO导电膜建设和研发中心建设。
深耕导电膜细分市场，日久光电主要从事柔性光学导电材料的研发、生产和销售，并定制化开展相关功能性薄膜的研发和加工服务。该公司目前的主要产品为ITO导电膜，产品可应用于各类触控方式的人机交互终端场景，包括消费电子、商用显示、办公、教育等场景。2017年至2019年（以下简称报告期内），日久光电实现营业收入分别为3.25亿元、4.66亿元、5.51亿元；净利润分别为4061.63万元、7723.35万元、8489.92万元，其中ITO导电膜产品销售收入占当期主营业务收入比例分别为 99.48%、97.16%及 97.14%，为日久光电的主要收入来源。
2020年上半年，日久光电业绩增长稳健。该公司实现营业收入为2.36亿元，同比增长4.32%；净利润为3953.73万元，同比增长18.11%。与此同时，日久光电在招股书中披露了其2020年三季度的业绩预告：该公司预计实现营业收入为4.01亿元，同比增加1.17%；净利润为6570.1%，同比增加2.89%。
最大应用领域为触摸屏 智能音箱或成新风口
柔性光学导电材料具有良好导电性、高透光性、柔性和轻薄性等特点，因而广泛应用于各类型的触摸屏、建筑调光玻璃、太阳能电池、汽车玻璃等领域，其中，触摸屏是ITO导电膜最主要的应用领域。目前在触摸屏行业中，多种技术路线并存。触摸屏技术历经红外触摸屏、表面声波屏、电阻屏和电容屏的变迁。
（图片来源：公司招股书）
日久光电所生产的ITO导电膜对应消费电子领域中外挂电容触摸屏（薄膜式）和中大型商业显示触摸屏中外挂电容屏的技术路线。其中消费电子领域触摸屏对应的产品为150Ω产品，是公司目前的主要产品。报告期内，其销售金额分别为3.13亿元、4.18亿元及4.93亿元，占比分别为97.86%、91.99%及 90.88%，是公司收入的主要来源。
中大型商业显示触摸屏对应的产品为60Ω、80Ω 产品和其他产品。报告期内，60Ω、80Ω方阻导电膜产品销售收入规模不大，实现销售金额分别为 264.44 万元、1939.09万元及 2293.29 万元，
由此来看，日久光电的业绩好坏与消费电子市场未来的发展息息相关。消费电子市场的终端应用领域主要为智能手机、平板电脑，目前正向智能音箱、智能穿戴等领域拓展。
其实，就智能手机和平板电脑市场来说，市场已处于饱和状态，增幅并不大，甚至出现下降趋势。
尤其是智能手机，随着功能机存量替换、成熟市场智能机升级换代势头的放缓，市场已经进入成熟发展阶段，增长率并不高。根据IDC 数据，从2017年开始，全球智能手机出货量一直呈下降趋势。此外，IDC预计，2020 年国内智能手机出货量增长率将回归正增长，同比增幅将达到0.7%。
（图片来源：公司招股书）
平板市场的颓势是从2015年开始的。2015年开始全球平板电脑出货量开始出现一定程度的下滑，2018年全年出货量为1.45 亿台。根据IDC的报告，2019年全年出货量为 1.44 亿台。预计未来全球平板电脑出货量增长率将趋于小幅下降趋势或平稳发展趋势。
（图片来源：公司招股书）
所以，消费电子行业新的需求点或来自智能音箱和智能穿戴产品。2017 年亚马逊的Echo Show率先在智能音箱新产品上采用触摸屏技术，国内百度的小度在家和京东的叮咚Play智能音箱也迅速跟进。从全球看，四大科技巨头亚马逊、苹果、谷歌、微软悉数入场，市场占有率最高的谷歌的 Google Home Hub及亚马逊的Echo Show均采用了触控技术。
全新的智能家居生态系统将以智能音箱为中心，其有望成为新的超级流量入口。各互联网巨头均在抢先布局这一市场。同时，5G 时代的到来也有助于给智能音箱的发展带来新的契机。
2019年全球智能音箱出货量达到1.5亿台，相比2018 年增长达70.4%。在可预见的未来，智能音箱仍将继续保持良好的增长。根据Canalys发布的报告，2020年第一季度全球智能音箱出货量2030万台。
市占率业内第二 产品价格陷“囚徒困境”
在ITO导电膜刚兴起时，其技术门槛较高，市场主要被日东电工株式会社、尾池工业株式会社、积水化学工业株式会社等几大日本厂商所占据。随着国内企业入局，为实现快速进口替代，国内企业通过降价抢占日韩等国际厂商的市场份额。
根据富士总研（Fuji Chimera Research Institute, Inc）的研究报告，2018 年，全球ITO导电膜市场占有率首位的是日东电工（市场占有率约45%），除了向苹果、三星等国际知名品牌供货外，日东电工面向中国触控模组厂商也具有较高的销售量。市场占有率排名第二的为日久光电（市场占有率约20%），客户主要以中国境内触控模组厂商为主。
市占率虽高，但日久光电的产品价格却连续3年下降，侧面说明其产品核心竞争力不强。报告期内，ITO导电膜平均单位售价走势较为平稳，略有下降，2018年降幅为 2.60%、2019年降幅为 0.92%。
（图片来源：公司招股书）
其实产品价格连降，是行业陷入囚徒困境的典型表现。囚徒困境的寓意是，对自己有利的行为，并不一定对整体有利。
随着国内厂商逐渐掌握相关技术与工艺实现进口替代，触控模组的产能产量也在迅速增加，竞争日益激烈；同时，因消费电子市场竞争程度高，一定程度上挤压了其利润空间，终端厂商将价格压力向上游传导。
由于上述两方面原因，部分模组厂商为了谋求对客户的竞争优势，采取低价策略。虽然短期内占领市场，但导致ITO导电膜产品价格在报告期内呈下降趋势，长期来看，不断压缩行业利润。
行业的阴影犹在，日久光电同样难以保全，产品价格面临连降的尴尬。若不能加快新产品研发，或者新市场开拓，当初依靠全球触控模组产业链的转移、ITO导电膜产品实现进口替代获得的红利，恐难以长久。
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