日本矩阵器(普源精电：高端产品保持高增长 HDO系列新品注入成长新动能)

Posted 2023-05-28

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日本矩阵器(普源精电：高端产品保持高增长 HDO系列新品注入成长新动能)

作者：韩森

8月8日，普源精电（688337.SH）正式披露2022年半年度业绩报告。公告显示，今年1-6月，公司实现营业收入2.61亿元，同比增长23.25%；同期实现归母净利润0.29亿元，同比大幅增长0.49亿元，而剔除股份支付后归母净利润为0.56亿元，同比增长116.22%。从今年二季度单季来看，营业收入较一季度环比增长24.14%，同期二季度归母净利润则较一季度环比大增了467.26%，营收与净利润双双实现高增。

实际上，上半年，普源精电受到了诸多不利因素影响，如在疫情和芯片短缺影响下，公司采购和运输成本大幅上升，又如公司销售额的17%来自欧洲，而近段时间欧元出现大幅下跌。但即便如此，公司仍取得上市以来首份骄人成绩单。亮眼业绩的取得，一方面得益于高端产品的持续发力，以及直销业务的快速增长，同时自身直销体系不断完善和国产替代政策红利的释放，使国内业务收入较去年同比增长了47.48%，而多重利好也成为了公司亮眼业绩表现强有力的“助推剂”；另一方面，也受益于自研芯片与良好的费用端控制等，公司利润得以加速释放。如若剔除不利因素，公司业绩水平无疑将更为出色。

高端产品持续保持高增长

海内外业直销体系日趋完善

资料显示，普源精电以通用电子测量仪器的研发、生产和销售为主要业务，主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等，是目前惟一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。特别是在时域产品方面，公司更是目前国内惟一、世界惟五的具备自研高端数字示波器核心芯片组的公司，其数字示波器产品不论在销售收入还是技术创新方面均处国内领先地位。

从产品类别看，2022年上半年，公司高端数字示波器（带宽≥2GHz）收入同比大增123.28%。其中，公司2GHz带宽数字示波器MSO8000/R系列自发布以来连续三年均保持高速增长，2022上半年收入同比增长56.24%；而公司5GHz带宽旗舰级数字示波器DS70000 系列销售收入更是同比暴增3067%，且今年上半年收入已达2021年全年收入的245.73%。

从销售渠道看，今年上半年公司自建的直销渠道体系成效显著，收入同比增长44.85%，大客户和终端销售模式收入则同比大增194.83%，其中公司单体最大的战略直销客户销售收入同比增长近70.00%。对此，安信证券分析认为，普源精电直销体系的逐渐成型，将进一步保障其高端产品的推广和销售。

而对于后续销售计划，公司表示，在巩固国内销售的同时，将进一步推进海外销售的本地化部署。目前，公司已在美国、欧洲、日本、新加坡建立了海外子公司，并在俄罗斯、巴西、印度、越南等地区设立了营销代表处，由此将充分强化海外市场高端产品的直销能力并更利于客户服务。

整体来看，普源精电的高端产品在全球范围内均实现快速增长，其中国内高端产品收入同比增长达148.39%，而海外高端产品收入同比增长也达到了68.74%，真正实现了高端产品国内外市场的“比翼齐飞”。

自研芯片技术水平业内领先

HDO系列新品有望带来业绩释放

作为行业创新者，普源精电自成立以来始终专注于通用电子测量仪器领域前沿技术开发与突破，坚持自主研发和原始技术创新并持续加大研发投入，2022年上半年，公司研发费用为0.56亿元，同比增长9.62%，而不含股份支付的研发费用则更是同比增长近40.00%。当前，公司正通过“技术+市场”双轮驱动战略，在不断强化芯片、硬件、算法及软件底层技术基础的同时，紧密围绕客户需求，聚焦通信、半导体和新能源三大核心赛道，为客户提供芯片级、模块级和系统级解决方案。

为了在激烈的市场竞争中脱颖而出，普源精电也高度重视研发平台的建立和人才的培养，据悉，目前已分别在北京、苏州和上海建立研发中心，并即将建立西安研发中心。同时，公司已逐渐组建了一支经验丰富且技术过硬的研发队伍，截至2022年上半年，公司研发人员多达166人，占员工总人数高达35.69%。而经长年研发积累，普源精电的科研成果也颇丰。截至2022年上半年，公司拥有已授权发明专利370项、实用新型专利12项、外观设计专利27项、软件著作权104 项、集成电路布图设计4项，尤其是公司示波器领域的中国授权专利数量业内名列前茅。

凭借强大自主研发实力，公司已先后形成自研ASIC芯片技术能力、自研芯片到产品的转化能力、产品对解决方案的支撑能力、标准制定与行业应用能力等诸多核心技术优势。此外，依托国内细分领域惟一自研芯片技术，公司成功推出高分辨率、高采样率“凤凰座”芯片组和高精度通用 “半人马座”芯片组两代自研ASIC芯片，技术处于国内领先水平。数据显示，今年上半年公司数字示波器中搭载自研芯片的产品销售收入占比近70.00%，同比增长19.18%，为公司持续发展夯实基础。

值得关注的是，2022年1-7月普源精电陆续推出三款新品，分别为数字示波器产品线的HDO4000和HDO1000系列数字示波器、射频类仪器产品线的DSG5000系列微波信号发生器、电源与电子负载产品线的DP2000和DP900系列可编程线性直流电源。其中，HDO4000、HDO1000系列高分辨率数字示波器为搭载公司第二代ASIC“半人马座”芯片组的最新产品。公司凭借自研芯片技术，首次实现示波器产品硬件垂直分辨率指标达12bit，处于国内领先水平，构筑了强大芯片壁垒与成本竞争优势。同时，也使公司成为中国率先通过自研芯片技术实现数字示波器高分辨率性能，并成功实现产业化的电子测量仪器厂商，进一步加速推动国产替代进程。公司表示，HDO系列产品有望在今年四季度以及后续时间爆发，为公司带来更大级别的业绩释放。

眼下，普源精电已形成以数字示波器为核心，兼具覆盖微波射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等在内的多元化产品矩阵体系，国际竞争力正日益凸显。展望未来，公司表示将持续加大研发投入，紧跟行业前沿并聚焦核心技术突破与迭代，不断丰富产品线，以保持技术与产品的领先地位。除了注重内生发展外，公司还将根据自身经营需要，适时寻求合适标的进行外延式并购或投资，持续提高自身在通用电子测量、测试领域的综合能力和覆盖度，向成为测试测量行业卓越的国际品牌不断迈进。

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