新材法兰(浙商证券：给予派克新材买入评级)

Posted 2023-05-28

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新材法兰(浙商证券：给予派克新材买入评级)

浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁近期对派克新材进行研究并发布了研究报告《派克新材深度报告：高端锻件核心供应商；大型模锻件有望开启第二成长曲线》，本报告对派克新材给出买入评级，当前股价为133.01元。

派克新材(605123)

投资要点

派克新材：航空航天、核电等高端锻件核心供应商

1) 公司成立以来持续深耕锻件领域。当前主要产品：航空航天锻件、电力锻件（风电、核电、水电）、石化锻件等。2021 年航空航天锻件营收/毛利占比分别为 46%/ 69%。

2) 公司 2018-2021 年营收复合增速 38%，归母净利润复合增速 50%。主要受益于“十四五”军机等武器装备放量，带动航空发动机环形锻件需求快速增长。

航空航天： “十四五”受益军品放量，定增发力模锻有望开启第二成长曲线

1) 军机：中美军机数量结构差异对应锻件市场总空间约 2500 亿，若以 2030 年为补足差距时点，对应年均 250 亿市场空间，“十四五”复合增速约 27%。

2) 民机：基于商飞对 2021-2040 大陆民航客机队规模的预测，经测算对应民机锻件市场总空间约 900 亿美元，年均约 290 亿人民币。随着 C919 大飞机量产、市场占有率提升，将相应带动国内锻件企业市占率的提升。

3) 航天：公司航天锻件主要产品为火箭及导弹壳体、发动机机匣等。新机配套叠加实战化训练消耗，航天锻件需求旺盛。

4) 公司：当前是航空发动机环形锻件领域核心供应商，实现了国内外航发环形锻件制造能力、尺寸全覆盖。拟定增募资不超过 16 亿元引入大型模锻机及配套设备发力军民用飞机大型模锻件、航空发动机盘类件等领域，“产品品类扩展+产能提升”有望开启第二成长曲线。

电力石化：能源结构转型、风电核电预计将成为公司重要拉动

1) 风电：GWEC 预测未来 10 年全球风电行业复合增速约 14%。公司主要产品轴承锻件、塔筒法兰、转子房等当前市占率低。公司于 2021 年扩大风电产能、已成功进入国内外主要风电企业供应体系，风电业务规模将显著增长。

2) 核电：预计我国核电“十四五”复合增速约 9%。公司产品主要为核反应堆堆内构件相关锻件，已成功取得民核认证，预计收入规模将快速提升。

3) 石化：预计“十四五”石化行业稳健增长。石化锻件供应商多、格局分散，公司在锻件领域技术实力雄厚，未来有望受益于市占率提升。

派克新材：预计未来 3 年业绩复合增速约 36%

预计 2022-2024 年公司归母净利润 4.2/5.7/7.7 亿，同比增长 38%/ 35% /36%，PE 为34/25/19 倍。公司上市以来 PE 中枢为 46 倍，航发产业链可比公司 2022 年平均 PE为 45 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：1）原材料及产品价格波动风险；2）行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券余平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.54亿，根据现价换算的预测PE为31.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为160.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，派克新材（605123）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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