斯凯孚轴承哪个国家(德国著名轴承企业舍弗勒供应商占营收比例近6成募投搬迁扩产)

Posted 2023-05-28

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斯凯孚轴承哪个国家(德国著名轴承企业舍弗勒供应商占营收比例近6成募投搬迁扩产)

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1、主要产品及服务：核心产品为球类轴承套圈，滚子类增长较快！

公司是集轴承套圈研发、生产、销售于一体的专业化制造公司，公司产品为各类轴承套圈，主要产品包括球类、滚针类、滚子类三个大类12个系列，最终产品广泛应用于交通运输、工程机械、家用电器、冶金等领域。

轴承套圈

公司核心产品为球类轴承套圈2020年占营收比例达到56.12%！自2018年以来营收和占比都持续下降，而滚子类产品持续上升2020年占比达到21.12%为该产品首次占比超过20%！另一类滚针类产品基本保持稳定。

2、市场及行业情况：行业稳定增长！

从销售额和产量上看，我国已是世界第三大轴承生产国，2020年我国轴承行业营收达1,930亿元，年产量达到198亿套，分别同比增长9.04%和1.02%！根据中国轴承工业协会《2020年轴承行业经济运行报告及2021年走势预判》，预计2021年轴承行业整体营收规模增长3-5%。

3、 同行业对标及估值：全球轴承龙头供应商！盈利能力强，但规模亟待提升！一签盈利1.2万元！

目前在全球范围内，轴承行业已经形成由瑞典、德国、日本、美国四个国家的八家大型轴承企业垄断竞争的态势，具体包括斯凯孚（SKF）、舍弗勒（Schaeffler）、恩斯克（NSK）、捷太格特（JTEKT）、恩梯恩（NTN）、铁姆肯（TIMKEN）、美蓓亚（NMB）、不二越（NACHI），这八家轴承企业在国际轴承市场的市场占有率合计达到70%以上！

我们选取国内同行业上市公司五洲新春进行对标，五洲新春市值26亿元（流通市值23.4亿元），2020年营收17.54亿元，净利润0.62亿元，公司营收约是其1/3，净利润为95%，可以看出公司规模有差距，但盈利能力明显更好，按照盈利能力来看给予公司与五洲新春相当的估值，主要是公司产品绑定海外大客户并随着产能扩张规模会快速增长，合理市值在26亿元左右，公司在创业板上市，一签500股，一签盈利1.2万元！

4、 重点关注：前五客户占比93%，最大客户为国际轴承巨头舍弗勒！毛利率一般！境外收入占比高！

1）、主要客户情况：公司持续开拓国内外市场，已成为舍弗勒（Schaeffler）、斯凯孚（SKF）、恩斯克（NSK）、恩梯恩（NTN）、捷太格特（JTEKT）等全球大型轴承企业的供应商，产品已经出口至美国、意大利、法国、加拿大等国家和地区。公司前五客户2020年收入占营收比例为92.73%，客户高度集中，最大客户为舍弗勒占比高达57.4%！

2）、毛利率一般：公司综合毛利率2020年为21.76%，自2018年以来基本稳定，其中核心球类产品毛利率20.77%，而增速最快的滚子类产品毛利率仅18.32%！

3）、境外收入占比高：公司产品主要出口到欧洲、南美洲、北美洲、东南亚等国家和地区，2020年境外销售收入占当期营收51.41%！尽管比起2018-2019年有所下降，当仍在50%以上。

5、募集资金用途：募集资金主要投向新生产基地建设！

公司募集资金主要投向年产5亿精密轴承套圈项目，即公司新生产基地，同时建设研发中心并补充运营资金。

6、 近期业绩及预测：21年一季度营收同比增35%、扣非净利同比增7.5%！21年上半年预计营收同比增3.2%、扣非净利降3.88%！

公司2021年一季度营收1.76亿元同比增长35.4%，扣非归母净利润0.13亿元同比增长7.5%！

公司预计21年上半年营收至高4.3亿元同比增长78%，扣非归母净利润0.33亿元同比上升63%！

7、 小结：值得关注！

金沃股份，公司来自浙江省衢州市，是一家生产轴承套圈的公司，主要客户为世界上的轴承巨头，公司产品对国际八大巨头的销售占整体比例超90%，可以说是依托于八家国际轴承巨头的供应链，其中最为依赖的是德国企业舍弗勒，其主要为汽车提供轴承产品。公司目前由于产能限制将募投资金建设新的生产基地并将于22年进行搬迁，这块对公司短期业绩可能会有些影响，但长期来看更多的是新增产能带来的效益。公司目前产品毛利率不高，核心球类产品的营收在持续下降，而滚子类产品营收虽然增加，但毛利率低于球类产品，这为公司未来发展带来一定的不确定性。

公司今日登陆创业板，给予的估值主要是根据已上市公司对标来看，26亿估值已不低，但对应公司流通市值仅不到7亿元，从流通市值角度看略微偏低。从大的方面来看公司属于汽车产业链的一环，目前并非热点，超预期的概率不大。综上给予公司值得关注评价（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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