斗式提升机提升高度(斗式提升机龙头制造商和泰机电 冲刺深市主板IPO丨IPO黄金眼)
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斗式提升机提升高度(斗式提升机龙头制造商和泰机电 冲刺深市主板IPO丨IPO黄金眼)
2023年2月2日，中国证监会发布核准杭州和泰机电首次公开发行股票的批复，核准和泰机电公开发行不超过1,616.68万股。2月6日，和泰机电正式于深市主板开启招股环节。
图/Wind
公司此次IPO拟募资6.88亿元，其中5.21亿元用于年产300万节大节距输送设备链条智能制造项目，建设期为2.5年；9,332万元投入卸船提升机研发及产业化项目，建设期为1年；7,433万元投入提升设备技术研发中心建设项目，建设期为2年。
目前看来，近三十年深耕物料输送设备领域的和泰机电，已经是斗式提升机龙头制造商，产品主要应用于水泥行业，覆盖了超80%的A股水泥制造业上市公司。公司当前构筑起了技术、规模、品牌等多重竞争优势，公司于2021年更是实现几乎翻倍的净利增长，公司也连续多年保持增产且达到产能饱和的状态。展望未来，下游市场持续发力叠加公司大规模扩产，和泰机电有望继续维持业绩高增长态势。
图/招股书
01
深耕物料运输设备
成为行业龙头
近三十年，和泰机电专注于垂直提升设备领域。
1995年成立的和泰机电，是国内较早从事物料输送设备研发、设计、生产和销售的制造商之一，成立以来，公司深耕垂直物料输送设备制造行业，经过近30年的稳步发展，在技术研发、产品设计、生产制造以及综合服务等方面积累了丰富的经验。
目前公司主要产品包括板链斗式提升机、胶带斗式提升机等多系列输送设备及其配件。其中大规格、高能效板链斗式提升机为公司的主打产品，其以钢制链条为牵引构件，具有输送量大、耐久性强、设备运行稳定度高、提升高度高等特点。该产品被广泛应用于水泥建材等行业，主要适用于厂区内水泥等散状物料提升，是水泥生产线的重要组成部分。
图/招股书
相比板链斗式提升机，胶带斗式提升机提升高度则更高，功耗低、运行平稳，可应用于生料入窑，生料入库等环节。由于牵引构件为胶带，胶带斗式提升机一般用于150℃以下粉状、半磨琢性粉状物料的输送。
链条、料斗、钢丝胶带等易损配件运行磨损后需部分或全部更新，寿命一般为2-3年，更换频率较高。链条为板链斗式提升机核心部件之一，品质对整机运行效率有较大影响，和泰机电链条产品型号较多，具有高强度、高耐磨性等特点，能够满足客户多元化需求。
技术、规模方面均积累了显著优势的和泰机电，已经拥有一众知名客户，销售覆盖全球多地。
由于物料输送设备的质量直接关系到水泥建材、港口、钢铁、化工等下游行业的作业安全、成本与效率，是客户关注的核心要素之一，也是衡量公司产品市场竞争力的重要指标。而输送设备及其附属产品的规格较多，制造商在产品设计、工艺技术、材料采购、生产管理等各个环节均需要严格质量控制。
截至目前，和泰机电共获得了物料输送设备授权专利86项，其中发明专利12项，公司在垂直提升设备细分行业具有一定先进优势。
同时，公司还建立了覆盖全国的销售服务网络。经过多年的市场开发和品牌培养，公司已与中国建材、华润水泥、海螺水泥、金隅集团（冀东水泥）、山水集团、华新水泥、红狮集团等国内水泥建材行业的主要企业保持着合作关系。当前18家A股水泥制造业上市公司，公司已经覆盖了15家。
此外，和泰机电还响应国家“一带一路”战略方针，积极布局海外市场，先后取得CE认证、ATEX防爆认证等产品资质认证，客户辐射东南亚、中东、非洲、美洲等地区。
诸多竞争壁垒加持下，和泰机电于2021年迎来业绩爆发性增长。
02
下游高景气+毛利率提升
业绩增长不断提速
下游需求高景气背景下，和泰机电营收呈现稳定增长。
2016至2021年，和泰机电最主要的下游应用领域水泥行业，其P.O42.5散装水泥价格平均价格分别为280.39元/吨、350.43元/吨、424.14元/吨、440.83元/吨、436.71元/吨和488.37元/吨，2017年以来持续维持着高位。供给侧结构性改革下，行业头部大型水泥集团受益明显，行业景气度提升促进企业加快设备更新频率，以技改方式提高生产能力。
同时，根据choice数据库对全国75家大型水泥集团近5年产能情况的统计，2016年供给侧结构性改革提出以来，头部企业产能提升趋势明显，2019年、2020年平均产能分别提高87.07万吨/年，61.78万吨/年，随着中小水泥窑关停，大型水泥集团产能提升需求迫切，快速弥补下游需求缺口。
和泰机电客户包括中国建材、华润水泥、山水集团、冀东水泥等国内大型水泥制造商，下游行业景气度提高为公司业绩高增长提供支撑。
此背景下，公司板链斗式提升机、胶带斗式提升机以及易损配件业务均呈现增长态势，带动公司2019-2021年营收规模分别达到3.35亿元、4.1亿元和5.12亿元，2020、2021年分别同比增长22.43%、24.65%。
图/招股书
传导至利润端，毛利率持续提升，公司净利润增速再上一个台阶。
基于技术、质量领先的基础上，公司产品还融入了个性化设计，具备一定的定制特征，再加上产品体系配套性强和品牌优势，和泰机电整体毛利率相比于可比公司毛利率均值水平高出不少。
2019-2021年，和泰机电毛利率分别为43.98%、44.82%、46.40%，呈现持续提升态势的同时，相较可比公司均值而言，毛利率水平处于行业中等偏上水平。
图/招股书
公司2019-2021年净利润分别为1.05亿元、1.11亿元、2.06亿元，扣除资产处置、政府补助等非经常性损益后的净利润分别为7,367.73万元、9,978.98万元、1.44亿元，2020、2021年分别同比增长35.44%、43.85%，盈利质量和净利增速都在不断提升。
此外值得注意的是，公司2019-2021年及2022上半年应收款分别仅占流动资产比例的5.91%、1.35%、0.58%、0.92%，维持着极低的状态，而在手现金比例则稳定在半数以上，流动资产结构十分“漂亮”。
此背景下，公司现金流十分健康。2019-2021年及2022上半年经营现金净流入分别达到了1.37亿元、1.22亿元、1.33亿元、7,420.8万元，基本覆盖对应年度的净利润规模。
图/招股书
展望未来，下游市场持续发力叠加大规模扩产，为公司业绩持续高增长奠定了稳固的基石。
03
需求上行、格局优化、
产能扩张 多轮驱动启动
产业链下游景气周期启动，输送设备需求开始上行且进入稳定盈利格局。
2016年，全国工业行业积极响应供给侧结构性改革，扩大有效供给，实现效益改善，在“三去一降一补”的大环境下，行业发展进入新一轮周期。受国家供给侧结构性改革政策深化的影响，2017年起输送设备制造业产量下滑；同时国家加大对环保问题的监管和问责，水泥建材、港口、钢铁、化工等行业中小型经营者加速淘汰，产能向头部企业集中，旧设备升级改造需求日益增强。
2019年以来，随着供给侧产能消化完毕，输送设备产量降势逐渐企稳。2021年4季度，输送设备产量同比增幅13.67%，呈现小幅增长。展望未来，受益于我国经济的稳步发展、国家产业政策的支持，输送设备制造业会继续保持较高景气度，其市场规模有望持续扩大。
对于和泰机电而言，其主要对应的下游水泥行业，需求回升更具确定性。
2020年初受疫情影响，各类固定资产投资下滑严重，叠加海外疫情控制不力等因素影响，国内把“内需”发展放在首位，积极扩大国内需求，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。
在积极的逆周期调节政策下，水泥行业作为典型“纯内需”板块，受益明显，2021年水泥产量23.63亿吨，产量维持在高位平台期。
与此同时，随着国内连续搬运设备制造业行业技术水平不断发展，市场份额和盈利空间逐渐向大品牌、大企业集中，市场进入到强者恒强的阶段，行业利润水平不断上升，近年来国内连续搬运设备制造业的毛利率，就整体呈上行走势。
此外，随着“一带一路”的战略深化，使得和泰机电这样的行业头部企业，海外需求也在不断提升。
近年来，受益于“一带一路”等因素的积极影响，我国输送设备远销多个国家和地区，优秀企业不断加大海外宣传、推广力度，快速拓展海外新客户。根据海关总署统计，2019年输送设备产品出口金额18.40亿美元；进口金额11.62亿美元；进出口总额达到30.02亿美元，同比增长3.37%，实现贸易顺差6.78亿美元。
最直观能看到的是，和泰机电由于销售订单数量逐年上升，2019-2021年产能分别为7,090.8吨、7,713.9吨和10194吨，产能不断扩大；并且利用率分别为101.76%、111.67%、102.17%，持续处于饱和运转状态。
图/招股书
由此看来，公司此次募资扩产已经迫在眉睫，相信随着下游市场需求不断提升以及自身扩产产能投入运行，和泰机电有望继续维持业绩增长提速的态势。
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