掌型仪(深耕光学二十年，海泰新光：硬镜制造引光者，产业链布局正式启航)

Posted 2023-05-27

篇首语：春衣少年当酒歌，起舞四顾以笑和。本文由小常识网(cha138.com)小编为大家整理，主要介绍了掌型仪(深耕光学二十年，海泰新光：硬镜制造引光者，产业链布局正式启航)相关的知识，希望对你有一定的参考价值。

掌型仪(深耕光学二十年，海泰新光：硬镜制造引光者，产业链布局正式启航)

（报告出品方/分析师：天风证券杨松李慧瑶张雪）

1. 海泰新光：光学奠基，硬镜制造引光者

1.1. 内窥镜与光学产品双轮驱动

公司深耕医用内窥镜器械、光学产品领域十余年。

公司于2003年成立历经18年于2021年2月上市，公司成立之初业务以光学器件代工（OEM）为主，分别于2004年、2005年、2006年、2007年建立光学镀膜、光学冷加工、光学滤光片、高能激光光学器件生产线，光学产品品类日益丰富；

公司于2008年成为史赛克的重要供应商发展内窥镜相关业务，并分别于2009年、2012年建立医疗手术LED光源模组生产线、CCD/CMOS成像镜头组装生产线，公司核心产品腹腔镜分别于2016、2018年通过美国FDA、中国食药监局注册，截止至2020年H1，业务中贴牌销售（ODM）的比重占营收比例持续超过70%。

2022年上半年，公司新产品共聚焦显微影像仪ECM-100、内窥镜摄像系统N600、内窥荧光摄像系统N700-C、内窥镜LED冷光源B600获批。

1.2. 两大业务板块持续增长，盈利能力持续提升

公司业绩持续攀升。2021年营业收入为3.10亿元，同比增长12.53%，归母净利润1.18亿元，同比增长22.19 %，2016-2021年营收CAGR 17.29%，净利润CAGR 29.15%。2022年上半年营业收入为1.96亿元，同比增长44.74%，归母净利润7986.94万元，同比增长35.80%。

公司主要业务板块为医用内窥镜器械及光学产品。2021年核心业务医用内窥镜器械板块实现收入2.28亿，同比增长12.57%，较2015年增长4.5倍；光学产品板块实现收入0.82亿。2022年上半年，医用内窥镜器械板块收入1.44亿元，光学产品板块收入0.52亿元。

元件成品率提升降低生产成本、收入增长形成规模效益。2015年-2021年，内窥镜业务毛利率由55.92%提高至68.70%；光学产品业务毛利率约为40~50%，因光学产品品种丰富、毛利率存在差异、受订单影响大，故毛利率存在一定浮动。

2015年-2021年，公司毛利率由50.1%提升至63.5%，公司归母净利率由21.1%提高至38.0%。2022年上半年毛利率65.8%、归母净利率40.7%，主要由于公司深耕主营业务，持续加大研发投入力度，销售规模持续增长；期末调汇产生的汇兑收益增加、活期存款利息收入增加、借款利息支出减少；报告期计入非经常性损益的理财收益同比增加 234.76 万元。

公司国内外收入规模稳步增长，内窥镜出口规模于2019年居全国首位。

1）国外业务方面，公司于2008年成为史赛克的重要供应商，2015-2016年成功研发高清荧光腹腔镜等产品并在北美市场销售，国外业务营收自2016年1.22亿元增至2021年2.47亿元，五年CAGR15.16%；2019年公司高清荧光腹腔镜出口金额922.95万美元占中国内窥镜出口总金额8135.46万美元的11.34%，排名第一。

2）国内业务方面，2016-2021年公司国内营收CAGR 28.93%，2022年H1国内收入较去年同期增长71.2%，大幅增长的原因得益于对国内新老客户的挖掘和维护，国内市场需求增加。

1.3. 公司实控人为郑安民先生，高管研发背景深厚

公司实控人为董事长郑安民先生,公司股权结构稳定。截至2022年半年报，公司实控人郑安民先生直接持有公司12.07%的股权，通过美国飞锐光谱有限公司间接持有公司8%股权。

公司董事长郑安民、总经理郑耀均为公司核心技术人员。公司董事长、实控人郑安民先生毕业于中国科学院上海技术物理研究所和英国雷丁大学，博士研究生学历；公司总经理、董事郑耀先生毕业于浙江大学光学仪器专业，加入公司前担任中科院光电技术研究所光学工程师。

1.4. 公司的研发投入持续提升，股权激励激发核心员工积极性

公司研发支出与营业收入同步增长，研发人员人数占比14%。公司2021年研发支出4134万元，较2015年增长479%，2015年至今研发支出均维持在营收10%左右，研发支出与营业收入同比增长，研发持续驱动公司业务发展。截至2022年H1公司研发人员数量为106人，研发人员数量占比约14%。

公司及其子公司与行业协会和高等院校等机构进行项目合作等方式补充技术人才。

公司及子公司奥美克医疗分别与青岛大学物理科学学院自2011年、2013年起进行全面战略合作及研究生联合培养基地项目，并于2018年、2019年起青岛市物理学会达成大功率LED照明、高清光学成像、人才培养基地项目。2021年在山东省科学技术厅管理指导下，公司牵头成立山东省医用光学影像产业技术创新战略联盟。

公司拥有“光学技术、精密机械技术、电子技术及数字图像技术”四大技术平台。围绕四大技术平台，公司掌握了光学系统设计、光学加工、光学镀膜、光学系统集成与检测、精密机械设计及封装、电子控制、数字图像处理等多项核心技术，通过将光学技术与医疗器械行业的前沿应用趋势相结合，研究发展高性能的尖端内窥镜器械产品。

技术驱动营收增长，核心技术产生的营业收入占比九成。公司自主研发的核心技术覆盖了产品设计、生产制造以及质量检验等环节，广泛应用到公司主营业务的各种产品，依托于核心技术的产品主要包括内窥镜器械中的内窥镜、内窥镜光源模组、摄像适配器/适配镜头以及部分光学产品。

股权激励激发增长动能。公司 2022年限制性股票激励计划于 2022 年 9月 23 日完成授予，向激励对象授予 127.00万股, 授予价格为 42.87元/股，激励目标以2021 年净利润为基数，2022-2024 年净利润增长率不低于 32%/56%/88%，有望持续激发核心员工积极性，释放持久增长动能。

2. 全球内窥镜市场规模逐年上升，中国市场迅速扩容

2.1. 全球内窥镜市场规模逐年上升，硬镜应用广泛

内镜经历了早期硬管式内镜、半可屈式内镜、纤维内镜、超声与电子内镜等发展阶段。

1795年德国医生Bozzini发明硬管式内窥镜检查膀胱和尿道，标志着内镜应用的开端。

1987年法国医生Mouret进行了首次腹腔镜胆囊切除术，随后微创技术开始进入快速发展阶段，越来越多的微创手术替代传统普外的手术操作。

关节镜作为硬镜关键细分领域是史赛克和海泰新光的主营方向，stryker chondrotome外科医生阶段参与关节镜重大技术变革，为史赛克关节镜产品问世和推广奠定基础。

全球医用内窥镜市场规模呈逐年上升趋势。2016年，全球医用内窥镜市场规模为178亿美元，根据FROST&SULLIVAN分析预测2022年全球内窥镜市场销售规模达到227亿美元，预计于2030增长至396亿美元，2022-2030年CAGR 7.2%。

目前，国际内窥镜市场主要为史赛克、奥林巴斯、卡尔史托斯等跨国公司占据。国产内窥镜起步较晚、整体营收规模和市场份额和国际品牌相比仍有较大提升空间。

内窥镜行业五大发展趋势：细微化、半自动化、高保真率、高成像效果、多模态系统推动微创手术进入发展新阶段。

开孔宽度进一步减少，三孔到单孔提高患者舒适度，引入机器人和AI技术实现内窥镜系统半自动化，高保真和成像效果快速发现病灶，降低医源性损伤，识别异常组织边界，多模态系统提供多种选择。

2.2. 硬管式内窥镜优势显著，临床应用场景丰富

内窥镜分为软管式内窥镜（软镜）及硬管式内窥镜（硬镜），硬镜临床应用广泛。医用内窥镜是集中了光学、人体工程学、精密机械、现代电子、计算机软件等为一体的用于在临床检查、诊断、治疗中为医生提供人体内部解剖结构图像的医用设备。

其中，软镜可以通过人体自然腔道随意弯曲，如胃镜、肠镜等；硬镜是不可弯曲的、需借助戳孔使腔镜进入人体腔内或潜在腔隙，如腹腔镜、胸腔镜、鼻内窥镜、关节镜、膀胱镜等。

硬镜具有成像清晰、色彩逼真、易于操作等优点，是目前医务人员观察治疗人体内部病变组织最方便、直接、有效的医疗器械之一。

硬管式内窥镜主要由镜体、导光束接口、目镜罩及附件导光束转接器等结构组成，配套相应的摄像系统、光源及其它手术器械使用，用于在人体内的检查和手术中的观察成像。

硬镜系统主要由内窥镜、光源、摄像系统以及配套的显示器、台车等构成其中内窥镜、光源和摄像系统为整机系统的核心零部件。

硬镜占内窥镜市场的22.2%，其中腹腔镜所应用科室最为广泛。以内窥镜系统为核心的微创技术已推广到耳鼻喉科、普外科、妇产科、胸外科、泌尿外科、儿科等多个科室，从简单的腹腔镜下息肉摘除到心脏搭桥均有涉及。

在科室分布方面，腹腔镜所占比重最大29%；其次是泌尿和胃肠镜，分别占比16%和15%；关节、耳鼻喉和妇科镜所占比重分别为14%、10%和 5% 。

2.2.1. 腹腔镜关节镜是微创手术应用较多的镜种

腹腔镜手术指用腹腔镜等现代高科技设备在人体腹腔内完成的手术，是微创医学的重要组成部分。在操作过程中利用腹腔镜经细小手术切口进入人体，借助光源的高亮度照射，通过内窥镜成像，经摄像适配镜头的传导，在摄像手柄摄取脏器图像，并通过摄像系统将图像传输到外部显示屏幕，手术医师在显示屏图像的引导下，对体内器官进行临床诊断，并于腹腔外操纵手术器械，对病变组织进行探查、电凝、止血、组织分离与切开、缝合等操作。

与传统手术相比，腹腔镜手术具有“微创”优势，术中操作视野清晰，且创面通常仅有0.5-1cm，患者术后康复快，疼痛轻。

腹腔镜手术适用于七大类项目、数十种术式。随着现代外科手术的微创化发展，腹腔镜手术作为微创外科的代表，在外科领域被广泛应用，涉及肝胆系统手术、颈部及乳房疾病手术、胃肠外科手术、胸部疾病手术、脾胰疾病手术、泌尿系统疾病手术、妇科疾病手术七大类病种项下数十种术式。

关节镜手术指使用5mm左右的棒状光学器械观察关节内部的技术，比切开关节相比观察更加清晰，是微创医学的常规诊疗手段。

1912年Severin Nordentoft使用关节镜，1918年高木宪次和1921年Eugen Bircher将膀胱镜和腹腔镜改造成关节镜的现代雏形，经过百年技术迭代，形成当代关节镜。关节镜可应用于肩关节、肘关节、髋关节、膝关节、踝关节等部位，具有多种手术策略。

2.2.2. 荧光内窥镜具有宽光谱成像优势，多个临床领域具有显著优势

硬镜按照工作光谱范围分为白光内窥镜和荧光内窥镜。

白光内窥镜的图像基400-700nm的可见光光谱，展现的是人体组织表层的图像，其工作光谱为白光光谱；荧光内窥镜是从2016年发展起来并得到大量应用的新型医用内窥镜技术，工作光谱在400-900nm的范围，除了能够提供人体组织表层的图像外，还能同时实现表层以下组织的荧光显影（如胆囊管、淋巴管和血管显影），对术中精准定位和降低手术风险起到关键的作用。

荧光内窥镜在镀膜技术、产品设计和制造上技术壁垒显著。为实现在宽光谱范围内矫正像差（即白光图像和荧光图像切换时不需另行调节焦距），荧光内窥镜需 45-50 片（白光内窥镜仅需30-35片）光学透镜并采用特殊的光学结构设计，在设计和制造上存在壁垒；由于荧光内窥镜的镜片数量远超过白光内窥镜，其单面反射率需控制在0.3%以内（白光内窥镜为0.5%以内），从而实现高透过率和高对比度，需要高超的镀膜技术。

腹腔镜胆囊切除术领域，荧光影像技术实现术中快速显影并减少血管损伤。荧光腹腔镜在腹腔

镜胆囊切除术能够实现术中快速显影，成功率高，且不需要胆道插管和X射线，是目前显示胆道系统的金标准IOC（术中胆道造影）的良好替代。荧光影像技术还可对血管显影，有助于辨认血管的解剖结构，减少腹腔镜手术中的血管损伤。

荧光腹腔镜在子宫恶性肿瘤前哨淋巴结定位上有显著优势。荧光腹腔镜在前哨淋巴结定位中可使得医生能够清晰观察从原发肿瘤到淋巴结的引流，有效检测到前哨淋巴结，利于进行淋巴结活检。

2.2.3. 全球硬镜市场持续扩容，荧光硬镜将成市场主流

全球硬管式内窥镜市场规模将保持稳定增速。全球硬镜的市场规模由2015年的46.4亿美元增长至2019年的56.9亿美元，CAGR5.2%，根据FROST&SULLIVAN分析报告，预计于 2024 年增长至 72.3 亿美元，2019-2024年CAGR4.9%。

荧光硬镜市场份额持续攀升，或将成为市场主流。由于荧光内窥镜系统兼具白光和荧光两种模式的显影能力，可实现设备一体化功能、有效减少手术室的设备配置并提升医院的科室诊疗能力，实现了对白光硬镜的替代，但因不同科室需求的多样性决定了在临床应用中，荧光内窥镜无法完全替代白光内窥镜。

2016年至2019 年，全球荧光硬镜的市场份额逐年上升，占比分别为13.1%、17.5%、19.0%和22.9%，根据FROST&SULLIVAN分析报告，预计2024 年将占据53.5% 的硬镜市场份额。

目前，全球主流的荧光硬镜厂商产品名称、性能和对应价格情况如下表：

全球主流的4K超高清医用内窥镜厂商产品名称、性能和对应价格情况如下表：

荧光硬镜技术壁垒、行业集中度较高，史赛克市占率达78.4%。

2019年，史赛克的销售额达到10.2亿美元，占比78.4%；卡尔史托斯和德国狼牌以1.3亿美元和0.5亿美元的年销售额排名第二和第三位，市场占比分别为9.6%和4.1%。白光硬镜技术已发展成熟多年，细分领域中竞争者较多。

2019年卡尔史托斯、史赛克及奥林巴斯分别以15.6亿美元、4.9亿美元和4.3亿美元的销售收入占据全球35.5%、11.3%和9.9%的市场份额，此外市场竞争者还包括施乐辉、德国狼牌等企业。

2.3. 史赛克内窥镜业务40年深耕，海泰新光为其核心部件供货商

1981年史赛克收购synOptics进入内窥镜领域，历经40年发展，保持2-3年更新一代。2015-2021年史赛克内窥镜业务营业收入从90.26亿元增长到136.5亿元，基本保持15%左右增速，2022年上半年营业收入76.38亿元，同比增速19.79% 。海泰新光在众多元器件领域为史赛克唯一设计和生产商。

海泰新光与史赛克业务绑定，合作逐渐深入。

2008年凭借LED冷光源技术，海泰新光参与史赛克内窥镜业务。为史赛克1288和1488整机系统提供L9000光源，为1588提供L10KLD光源，为1688提供L11KLD光源。2015起海泰新光为史赛克提供AIM平台。

2.4. 中国内窥镜市场预计于2030年达到624亿，进口替代空间广阔

受益于行业政策的支持、下游市场需求增加，内窥镜市场规模逐年增大。根据FROST&SULLIVAN分析报告，2016-2020年，中国医用内窥镜行业销售额由152亿元增长至231亿元，CAGR11.03%。未来10年，内窥镜行业的市场规模将持续保持年均10.47%的高速增长，预计将于2030年达到624亿元。

硬镜国产品牌市场份额占比低于10%，进口替代空间广阔。根据《中国医疗器械行业发展报告2019》显示，2018年德国卡尔史托斯、日本奥林巴斯、美国史赛克和德国狼牌分别占据中国硬镜市场47%、23%、13%和9%的市场份额，国产品牌占比不足10%；近年来随着政府大力支持、国内生产企业积极引进、自主开发技术、医患对国产品牌认可度的提高，国产内窥镜器械在性价比方面已逐渐与进口同类器械形成竞争格局，形成进口替代趋势。

根据众成数科对2021年中标数据的统计，奥林巴斯、卡尔史托斯和富士分别以33.7%、15.1%和8.9%的市场占有率位于中标金额排名前三，CR3=57.7%。内窥镜硬镜市场更为集中：前三名卡尔史托斯、奥林巴斯和迈瑞的市场占有率分别为34.5%、17%和7.2%，CR3=58.7%。

2.4.1. 中国硬镜市场增速超10%，预计荧光硬镜规模于2024年达到35亿

整体硬镜市场处于快速上升阶段。中国硬镜市场规模由2015年39亿元增至2019年65.3亿元，CAGR13.8%，远高于全球硬镜市场的同期增速，根据FROST&SULLIVAN报告，预计将以11.0%的CAGR增长至2024年110亿元。

中国硬镜市场以白光硬镜为主，2019年白光硬镜市场规模为64.2亿元，市场占比98.3%，根据FROST&SULLIVAN报告，预计将以3.1%的CAGR增长至2024年74.8亿元；中国荧光硬镜发展始于2019年，处于起步阶段的高速增长期，2019年荧光硬镜市场规模仅1.1亿元，由Novadaq（史赛克旗下）和欧谱曼迪分别以0.57亿元、0.54亿元的销售额占据51.4%、48.6%的市场份额，除已上市产品的公司外，卡尔史托斯、北京精准医疗、深圳迈瑞医疗等企业致力于荧光硬镜的开发，海泰新光通过自主研发形成的白光腹腔内窥镜（型号680）于2018年1月取得中国NMPA医疗器械产品注册证。

目前，中国有八款获国家药监局批准的具有荧光成像特点的内窥镜产品，国产品牌获批时间集中于2021年，明显晚于进口品牌。

有20余家医疗器械公司的4K成像╱摄像系统获批商业化，多于荧光成像内窥镜获批厂商数量。

2.4.2. 政策助力国内硬镜厂家占据国内市场

内窥镜属于国家重点发展的高端医疗设备产业。在《“十四五”医疗装备产业发展规划》等政府规划中，国家明确提出，采用税收减免、采购优先、鼓励研发等多种方式提升内窥镜等重点医疗器械的国产供应能力。

国家政策倾斜保护国产内窥镜产品。国家财政部及工信部于2021年5月14日联合发布的《政府采购进口产品审核指导标准》(2021年版)中明确规定了政府机构（事业单位）采购国产医疗器械及仪器的比例要求，医用内窥镜产品中：要求胆道镜、椎间孔镜、3D腹腔镜全部采购本国产品，胸腔镜75%采购本国产品，宫腔镜检查镜、关节镜及器械50%采购本国产品。

中央各部门为支持内窥镜等高端医疗设备领域国产化率的提升，为相关产品的研发、审批和流通提供了政策优势。

地方政府积极相应中央号召，缩减进口产品清单、并对医院对有国产替代产品的进口医疗器械的采购进行限制。

3. 海泰新光自主知识产权内窥镜产品竞争力强

3.1. 内窥镜产品品类全面、性能先进

依靠四大技术平台形成多种内窥镜产品，主要应用于高清荧光内窥镜和高清白光内窥镜。

公司两类内窥镜产品分别由内窥镜镜体、光源模组、摄像适配器/适配镜头等核心部件组成。

从产品标准和功能角度，内窥镜和摄像适配器可与获得上市许可的其他整机组成部件在临床上配套使用；光源模组和适配镜头分别为光源和摄像系统的核心功能组件，其颜色、尺寸、接口位置等外观设计根据客户需求稍作调整即可配套不同的光源和适配器/摄像系统。

公司内窥镜产品性能先进、具有竞争优势，依靠核心技术形成的内窥镜产品与国内外主流竞品相比较在分辨率、畸变、图像跳动等关键性能指标方面均处于行业先进水平。例如，公司在中国最新上市的荧光内窥镜690，在中心分辨率及平均分辨率指标上远超其它竞品、较第二名高出超15%，在图像跳动指标上同样居于首位，在畸变、渐晕指标上居于第二位。

2019年，史赛克AIM腹腔镜（以公司荧光内窥镜产品为核心组件）全球销售额为10.2亿美元，占全球78.4%荧光硬镜市场份额。

海泰新光技术实力强，在国内市场有独特优势。国产硬镜品牌全方位占据市场生态位，各品牌优势互补。国产硬镜品牌包括迈瑞医疗、新光维医疗、欧谱曼迪、辽宁沈大和天松医疗等。迈瑞医疗主打立体3D内窥镜、新光维医疗侧重一次性内窥镜、欧谱曼迪可支持白光荧光系统多模式切换、辽宁沈大主营全科室内窥镜组件、天松侧重耳鼻喉妇科内窥镜器件。海泰新光为光学起家，在光源器件和镜头方面具有独特优势。

内窥镜产品均使用受自主知识产品保护的核心技术生产。公司已申请多项国内外专利保障公司的核心技术安全性及创新研发持续性，“宽光谱高分辨率内窥镜设计技术”、“广角、变焦成像镜头设计技术”等一系列核心技术广泛应用于公司的内窥镜产品。

3.2. 荧光腹腔镜产品持续迭代，量价齐升推动业绩增长

公司新一代4K荧光内窥镜产品690腹腔镜已在中国获批，公司在白光680和荧光AIM腹腔镜的基础上，针对4K超高清技术开发出690腹腔镜，其在保持荧光高性能的同时，大大提升了白光性能下的中心分辨率、平均分辨率等指标。

荧光内窥镜业绩持续增长，2021年营收较2017年增长70.18%，2022H1荧光内窥镜营收1.20亿元，同比增长51.90%。白光内窥镜业绩增长迅速，2021年营收较2017年增长275.00%,2022H1白光内窥镜营收0.08亿元，同比增长60.00%。内窥镜维修业绩维持稳定，2021年营收较2017年下降5.00%,2022H1内窥镜维修营收0.17亿元，同比增长70.00%。

荧光内窥镜各组件销量呈上升趋势。内窥镜2019年销量较2017年提升10%，2020年H1销量超过2019年全年的70%；光源模组及适配镜头2017-2019年销量CAGR分别为13.9%和27.3%。

产品升级迭代推高单位价格。光源模组2019年平均单价较2017年提高11.8%系由于2018年4月新推出L11KLD售价较高，且销售占比73.52%；适配镜头单价提升系售价较高的1688C销售占比提升。

4. 海泰新光深耕光学领域，上下游全面布局厚积薄发

4.1. 光学产品应用领域主要布局口腔扫描、掌静脉仪和显微镜技术

公司经营光学器件起家、技术底蕴深厚，产品覆盖光学产业中下游。公司2003年成立之初业务以光学器件代工为主（OEM），经过不断的技术创新和积累，拥有了光学加工、光学镀膜、光学装配与检验等光学制造能力，并建立了完善的质量管理体系。公司产品覆盖光学元件的加工、组装以及光学设备的组装。

公司光学产品丰富，覆盖医用光学产品、工业及激光光学产品和生物识别产品三大类。主要光学产品包括荧光滤光片、美容机滤光片、牙科内视镜模组等医用光学产品；准直镜、聚焦镜、扫描镜、PBS、NPBS等工业及激光光学产品；指纹仪、掌纹仪等生物识别产品，涵盖光学产业链中的光学元件、组件和光学设备。

掌静脉识别技术为生物识别领域的高门槛技术。生物识别技术分为生理特征识别和行为特征识别。生理特征识别可包括指纹识别、掌纹识别、人脸识别、虹膜识别、声音识别和静脉识别等。其中掌静脉识别通过近红外光（NIR)CCD摄像头获取掌静脉图像并依据专用算法进行比对。光学产品在掌静脉识别中具有举足轻重的作用，技术包括近红外LED灯珠的选择和阵列排布、匀光透镜的设计、透红外滤光片和偏振片的设计和制备。

口内扫描仪在齿科中应用逐渐广泛。1977年Young等提出口内扫描概念，1982年瑞士Werner Mörmann医师和意大利Marco Brandestini工程师研制出世界第一台手持口内扫描仪，1984年Duret等研制出CAD/CAM口内扫描仪并在三年后开启商用，随后基于改原型的口内扫描仪用于正畸等。2011年3shape公司的彩色数字化口内扫描仪Trios成为当今技术主流。口内扫描仪应用大量光学扫描技术。光源根据类型不同可分为基于激光技术的扫描系统和基于可见光技术的扫描系统。使用平行共焦成像技术、激光三角测量技术等皆需要专业的技术水平。

4.2. 光学产品厚积薄发，三大品类增长潜力大

光学产品2021年营收0.82亿，2017-2021年CAGR18.92%，2022H1营收0.52亿，同比增长23.81%。其中：

1）医用光学产品2021年营收0.42亿，2017-2021年CAGR18.92%，2022H1同比增长12.00%；

2）工业及激光光学产品2021年营收0.28亿，2017-2021年CAGR13.29%，2022H1同比增长35.71%；

3）生物识别产品2021年营收0.12亿，较2020年0.21亿减少42.86%，2022年H1营收为0.05亿，销量下降系由新冠疫情影响。

6. 风险提示

1、对史赛克销售较高依赖风险

2017-2019年公司直接、间接销售给史赛克的总金额占公司营业收入总额的60%以上。

2、核心竞争力风险

国内业务收入及自主品牌销售占比较低，进口品牌具有先发优势，公司拟加大整机系统产品在国内的推广的效果存在不确定性。

3、疫情致业务发展不及预期

尽管疫情对国内影响趋缓，但尚未消除，仍存在零星反复的可能性，公司营收及业务毛利等预测基于一定假设条件，国内外内窥镜业务及光学业务发展或不及预期。

4、汇率波动风险

公司部分产品销售、原材料的采购以外币进行结算，受汇率直接影响，2021年汇率下降使公司整体销售利润减少 1500余万元，汇率变动或对利润水平造成一定影响。

5、股价波动风险

公司近期股价波动较大，结合公司实质性生产经营情况判断投资风险

——————————————————

报告属于原作者，我们不做任何投资建议！如有侵权，请私信删除，谢谢！

精选报告来自【远瞻智库】