挪威镍板(镍：电解镍供应扰动再起)

Posted 2023-05-27

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挪威镍板(镍：电解镍供应扰动再起)

来源：紫金天风期货研究所

本周观点

供应端，青山月产能1500吨电解镍项目顺利产出，预计二季度产能释放明显，纯镍供应偏紧的问题能够逐步缓解。进口来看，镍沪伦比值7.1，内外比值尚未回归，盘面进口亏损7701元/吨，预计后续进口窗口维持关闭，进口流入持续偏少，近端现货资源偏紧。此外，青山呼吁更多的电铜企业合作，电铜产线改造电镍产线，从而供应更多的纯镍。

需求端，临近1月春节假期，不锈钢厂陆续检修减产，产量季节性下降。预计1月不锈钢产量237.7万吨，环比下降14.3％，其中300系产量约128.1万吨，环比下降11.5％。纯镍需求以刚性合金、电镀为主，节前合金终进入淡季，需求边际下滑。

预计2023年国内镍板供应增量约3万吨，产量达20.1万吨；进口镍板总量预计12.8万吨；整体纯镍供应总量约37.1万吨，同比增速达15％。从纯镍供应节奏来看，我们认为一季度供应增量尚不明显，预计二季度陆续产能释放，至年中6月前后，总体供应体量较为明显。展望后市，一季度预计纯镍基本面仍然紧张，青山1500吨/月的电积镍项目预计产能逐步释放，短期产出体量或有限，难以缓解当前纯镍偏紧和低库存的矛盾，策略建议正套为主。

不锈钢来看，12月至1月整体呈供需双弱，但原料端镍价对成本支撑较强，我们认为短期不锈钢价格震荡运行。

平衡表

镍观点小结

电解镍核心观点：震荡偏强从纯镍供应节奏来看，我们认为一季度供应增量尚不明显，预计二季度陆续产能释放，至年中6月前后，总体供应体量较为明显。展望后市，一季度预计纯镍基本面仍然紧张，青山1500吨/月的电积镍项目预计产能逐步释放，短期产出体量或有限，难以缓解当前纯镍偏紧和低库存的矛盾，策略建议正套为主。

镍铁价格：偏多镍铁现货价格企稳1360元/镍点。

镍铁利润：中性镍铁厂利润边际好转，利润率约-7％至+12％之间。

电解镍进口利润：偏多截至1月6日，镍沪伦比值7.1，盘面进口亏损7701元/吨。

电解镍现货升贴水：中性金川镍升水13250元/吨；俄镍升水6950元/吨；挪威大板升水11000元/吨；镍豆贴水5500元/吨；

LME0-3升贴水：偏空LME0-3升水-175美元/吨。

电解镍库存：偏多截至1月9日，LME镍库存54530吨，其中镍豆库存44616吨，镍板库存8040吨。截至1月6日，电解镍国内社会库存为4084吨。

不锈钢观点小结

核心观点：震荡不锈钢来看，12月至1月整体呈供需双弱，但原料端镍价对成本支撑较强，我们认为短期不锈钢价格震荡运行。

产量：偏多临近1月春节假期，不锈钢厂陆续检修减产，产量季节性下降。预计1月不锈钢产量237.7万吨，环比下降14.3％，其中300系产量约128.1万吨，环比下降11.5％。

冶炼利润：中性不锈钢利润位于盈亏平衡附近。

不锈钢社会库存：中性截至1月6日，不锈钢库存小幅累库至885200吨。

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