投资顾问(走向千亿时代的基金投顾：谁是最受客户欢迎的组合？来看看15家机构的底层密码)

Posted 2023-05-27

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投资顾问(走向千亿时代的基金投顾：谁是最受客户欢迎的组合？来看看15家机构的底层密码)

每经记者：李娜每经编辑：赵云

自2019年10月24日展开试点工作以来，基金投顾已走过3周年，资产规模也走向千亿时代。

据每经记者不完全统计，截至2022年9月30日，已开展基金投顾业务的机构达到43家。仅仅一家机构旗下就有数十只组合，相同策略的投顾组合也同样让人挑花了眼，我们到底应该怎样挑选，才能“起飞”？

近日，记者采访了华泰证券、国泰君安证券、东方证券、国联证券、华夏财富、银华基金、盈米基金、帮你投等15家机构，看看他们各自最受欢迎的投顾组合究竟是怎样的？是不是像不少基民所想的那样，投顾组合收益越高越好？

千亿基金投顾时代

在“2022年中国基金投顾峰会”上，据中国证券投资基金业协会会员服务一部负责人沈宁介绍，截至2021年底，共计24家试点机构正式展业，服务客户约367万人，服务资产约980亿元。

伴随着2022年以来，银华基金、富国基金、国泰基金、光大证券、平安证券、兴业证券等10多家机构正式上线基金投顾业务，据每经记者不完全统计，截止2022年9月30日，已开展基金投顾业务的机构达到了43家。来自资本市场标准网，CSISC全国金融标准化技术委员会证券分技术委员会，截至2022年9月30日，获得基金投顾持牌业务机构数量为61家。

就单家机构规模而言，盈米基金于2020年10月22日正式上线投顾业务，截至今年7月1日，投顾规模已超300亿元。

券商中，华泰证券、中信证券和东方证券的规模都已迈入百亿的级别。东方证券截至 2022 年 9 月底，公司签约基金投资顾问业务的客户数超过15万户，签约规模近140 亿元，户均资产 8.8万元，客户复投率为 92.6%，留存率 85.7%。国泰君安证券表示，至2022年9月底，国泰君安基金投顾“君享投100”的累计服务规模约40亿，存续客户约3万人。

公募基金而言，广发基金表示，自2021年8月上线投顾服务以来，目前已展业满一年。截至目前，投顾业务的整体留存率超过70%，一些特色组合（例如超级定投家）的复投率、留存率稳定位于90%以上。银华基金表示，截至2022年9月30日，公司与多个平台开展了投顾业务合作，并于9月底上线我司直销平台，累计资产规模十数亿。

据中欧财富表示，截至2022年8月末，中欧财富投顾用户留存率超65%，复购率近70%，投顾用户平均持有时长超190天，超50%的投顾用户已开启跟投/定投服务。

3年考验：结构化的A股

回顾基金投顾试点开展以来的3年，A股可谓经历了完全不同的市场形态，而其中越发引人注意的就是市场结构化特征日益明显。

华泰证券金融产品部负责人向每日经济新闻记者分析指出：“今年来A股市场结构化特征日益明显，我们始终如一地认为大类资产配置十分重要，相对稳定的资产配置结构是穿越市场周期并获得合理长期回报的基础。从2019年到2020年茅指数为代表的核心资产行情，到2021年之后的宁指数行情，从之前沪深300、上证50为代表的大票风格走势，到近两年的中小盘风格占优，市场摆脱了2006年、2007年以及2014年、2015年那两轮同涨同跌的系统性特征。表象背后反映出市场深层次逻辑的演变，一是基于企业基本面的价值投资得到市场普遍认可，估值重估并一度出现高估，二是在经济结构转型的背景下，发展质量重于数量，使得高增速、高景气的行业出现稀缺性，市场追逐少数景气赛道导致结构分化显著。当然，市场极致的投资行为也容易使得股票出现结构性估值泡沫，进而出现类似大小盘、成长价值切换的一些行情。”

“在应对市场变化上，我们保持不变的理念，即以资产本身价值为出发点，确保好的资产有合适的估值，在投资之前即拥有合理的潜在回报，通过穿透的视角看待基金持有的资产性价比，不盲目跟风追热点，更偏好通过深度研究，通过在行业配置上适当偏离和产品优选表达研究观点，以积小胜为大胜，达到捕捉市场结构性机会的目的。”该负责人进一步表示。

与此同时，国联证券有关人士也向记者表示：“我司基金投顾团队越来越注重资产配置和基金优选的有效结合。一方面，在当前经济下行周期中股债市场的波动都在加大，而基金投顾业务对组合换手率的限制更严格，所以针对3-6个月持仓周期的配置观点精准度和压力测试的要求会更高，因此我们搭建了一支专门跟踪、研究资产配置的团队。另一方面，基金投顾和传统公募FOF在投资配置方面不完全一样。鉴于基金投顾组合持仓更透明、换手更低、客户需求更多样化，我们根据客户多样化的需求进行个性化策略设计，基于不同的策略基准、风险容忍度、预期持有期和客群服务强度，匹配不同的资产配置思路，设计相应的策略组合。资产配置的应用场景变得更加多样化，因此对于资产配置团队的要求也变得更高。”

华夏财富相关人士也告诉记者：“针对近年来A股市场呈现的结构化特征，我们通过扩充研究队伍，将资产配置研究从大类资产层面逐步下沉到风格资产层面，从宏观经济层面逐步下沉到中观产业层面，同时配合大量的量化分析，将经济和产业周期分析、估值分析，市场情绪分析等方面数字化、系统化，不断适应日新月异的市场环境。”

“美国投资大家加里·布林森曾说过，从长期来看，90%的投资收益其实是归因于资产配置。其实基金投顾可以提供给投资者很大的一个增量价值也在资产配置层面。在长期陪伴投资者的过程中，我们发现很多投资者其实资产配置、风险分散做得并没有那么的好。一是很多投资者可能缺乏相关的专业知识，二是从操作层面来说，要求个人投资者去做资产配置，按合理比例买入不同的资产并定期再平衡，本身也是一件极其复杂的事情。”广发基金相关人士表示。

哪些投顾组合最受欢迎？

投顾组合，就是从上万只基金中，挑选出一定比例的基金，设计成不同风格的产品。

据记者了解，一家投顾机构上线十多只投顾组合都是普通现象。南方基金相关人士告诉记者，截至2022年9月，南方基金司南投顾组合数量从成立时的18个到目前突破50个。

仅一家机构旗下数十只组合，相同策略的投顾组合也同样让人挑花了眼，作为普通投资者的我们，到底应该挑选怎样的组合？

近日，记者采访了华泰证券、东方证券、国联证券、盈米基金、帮你投、华夏财富、银华基金、广发基金等15家机构，看看他们当中最受欢迎的投顾组合究竟是怎样的？优秀的投顾组合是否就是收益越高越好？

“我觉得客户接受并信任的组合就是好组合，业绩未必一定要多好，中位数以上就可以，但要知行合一，让客户认知清晰。”某券商资深财富管理人士在微信上向记者表示。

而此前某基金公司资深投顾人士也向记者表示：“优秀的投顾组合除了长期能取得好的收益，其自身的风格特征也必须不能经常漂移。结构化趋势此时，业绩特别突出的投顾组合，容易跑偏，收益高的同时，回撤也特别大。”

华泰证券金融产品部负责人表示：“基金投顾自上线以来，打理闲钱场景下的月享添益和双季添益策略更受我司投资者欢迎。截至2022年9月30日，月享添益购买人数占比15.52%，上线以来年化收益2.48%，盈利客户占比99.94%；双季添益购买人数占比6.9%，上线以来年化收益率3.14%，盈利客户占比90.99%。”

引入大V螺丝钉后，2022年东方证券基金投顾规模也快速突破百亿元。东方证券表示，我司基金投资顾问业务组合策略包括“悦系列”和“钉系列”两大类。从投顾组合资产构成来看，97%资金配置于非货基金，其中配置在股票型、混合型等权益类基金比例为84%。

从客户签约情况来看，签约权益类基金占比超过50%的组合策略账户总数约20.2万，占组合策略签约账户总数的78.5%，资产规模108.4亿元，占组合策略签约资产总规模的78.6%。截至目前，公司签约人数和资产规模排名前两位的组合策略分别是“螺丝钉金钉宝指数强化C” 和“螺丝钉金钉宝主动优选C”，购买人数占比分别为40.6%和35.8%。

据了解，国联证券持有人数最多的2个策略分别为：一是，目标盈策略，持有人数占比约8.4%，以目标盈某一期为例，2022年4月11日上线半年以来（截止至2022.10.10）组合的收益率为0.21%，远高于基准（0.06%）；最大回撤方面与基准相近，年化夏普率为0.11，显著高于基准（0.03）。二是，鑫稳健策略，持有人数占比约8.3%，今年以来前三季度累计收益率0.09%，取得正收益，超越同期基准（-0.92%）；（截止至2022.10.10）组合的收益率为4.05%，远高于基准（2.47%）；最大回撤1.73%，显著低于基准（2.75%）；年化夏普率为1.35，远超基准（0.73）。

2022年1月24日，兴业证券基金投顾业务正式上线。公司表示目前其基金投顾策略中，目前，月月享策略（权益中枢在10%）今年最受客户欢迎。一方面和当下投资者的风险偏好和推广节奏相关，今年我们整体维持“顺风偏、逆人性”的推广节奏，鼓励投资者通过固收+策略适度参与权益市场；另一方面在于该策略的运作情况整体符合预期，今年固收+策略一直保持较低的权益仓位，而5月起提升了权益比例，适当增加价值风格的暴露。截至2022年9月30日，业绩表现和回撤控制位于同类前1/3，与同权益中枢的产品相比取得了良好的表现。背后的原因可以归结于资产配置层面的适时调整，但更是完善的投研体系和专业资产配置能力的支撑。

华夏财富则表示，平衡型和成长型投资者更偏向于投资华夏工资宝绝对收益组合和华夏90后智享自由组合，而稳健型投资者更偏向于华夏货币优享组合和华夏固收增强组合。不过，据记者了解，作为首批开试点批基金公司，华夏财富推出的华夏固收增益、华夏权益精选两大组合在长期的运作中也同样收到了机构的好口碑。

嘉实财富相关人士告诉记者，基金投顾上线以来，我们目标盈策略及稳健型策略比较受欢迎。

广发基金也指出，从覆盖客户数、复购留存、客户满意度来说，有两个组合的表现十分优秀的，第一是超级定投家策略，这个策略主要是带大家通过定投方式投权益类资产。第二个比较受欢迎的策略是低风险策略，叫超级理财加。该策略通过配置一些优质的债基和“固收+”产品，很多客户会把对流动性要求较高的资金配置到这个投顾组合中去。

银华基金表示，上线以来至2022年9月30日，客户数量最多的两个组合为银华天玑-奔跑狮子座和银华天玑-悄悄盈，该两个投顾组合的购买人数占比全部投顾产品购买人数的比例达17%以上，前者为权益组合，后者则是典型的固收+。

盈米基金旗下的春华秋实策略自2019年1月1日成立以来至2021年12月31日，最大回撤仅为5.07%，实现累计收益43.07%，年化收益率 12.69%。且慢全部跟投用户实现24.46%的累计收益率和8.01%的年化收益率。另外在今年上半年的市场大幅度回撤当中，春华秋实最大回撤也控制在9%以内。

国泰君安证券表示，从客户喜好看，不同组合均有特定客群，但由于今年市场波动较大，客户大部分还是集中在“固收+”和股债均衡组合上。但我们也关注到，随着市场逐步见底，部分客户开始参与权益类组合。

未来基金投顾会是啥样？

过去三年，除了参与机构的数量和基金投顾组合越来越多，机构也从最初致力于解决买什么的问题，过渡到怎么买、何时买的问题；市场从开始关注机构在规模和用户数之外，更加关注用户持有时长、复投、留存等指标；机构从开始寻找三方平台合作之外，也吸引了更多大V的加盟，广泛吸收民间的力量；机构从以往“运动式”的销售，也更加关注线上与线下模式的融合以及金融科技在当中的运用，体现了对投顾服务高度重视。

谈到未来的基金投顾的模样，尽管各家的认知不尽相同，但是智能化、基金投顾的品类多元化、长效机制的建立则是被提及的频率最高。

在未来基金投业务的发展进程中，优化各项技术，利用大数据对“客户画像”进行更加精准地描述，从而为客户提供适配度更高、个性化更强的投顾服务，是各家机构共同努力的方向。

买方投顾之下，科技赋能让一线投顾服务提质增效。此前，中金财富打造投资顾问一站式展业与成长平台--E-Space。定位于买方投顾视角，连接ONE CICC （中金一家）的全链资源，辅助投顾为客户定制个性化的财富规划方案。目前，E-Space平台已经基本实现了资产配置全流程的线上化，可帮助投顾完成基金数据集成、优质财经内容甄选、基金研究成果抓取，以及根据风险偏好为客户制定配置方案等，将后台的“专业能力”转化为前台的“投顾能力”。

华泰证券金融产品部相关负责人认为，智能化的投顾适应低门槛，资金规模较少的零售客户，也是当前国内基金投顾发展的主要形式，相较于美国市场从传统向智能的发展进程，智能投顾符合当前国内市场环境及投资者需求。依托科技创新、算法、互联网科技的赋能，投顾服务的触点能够延伸至更广大的投资者群体。

帮你投相关人士则是告诉记者：“希望能进一步扩大基金投顾的投资范围，与基金行业深度合作丰富适合投顾的投资工具，例如场外权益指数基金、SmartBeta基金、ETF基金等产品，有利于拓展和完善投顾服务的内涵以及全权委托和跨品类组合构建能力，满足终端投资者多样化财务投资需求。此外，探索基金增设适合基金投顾的专门份额的可能性，在交易和费率结构上提供投顾更多的选择，推动轻成本的投资模式，为投资者提供更个性、低费率的配置和调仓服务。”

国联证券建议进一步扩大基金投顾的投资标的范围，目前基金投顾业务的标的仅限公募基金，而行业中服务于客户定制化需求的集合、单一资管计划等工具可投资范围更加广泛，在满足客户个性化资产配置方面更为灵活和全面。建议对公募基金投顾业务，允许增加可投资品种，如资管计划、银行理财子公司产品、私募产品等，以更好地满足不同客户，尤其是高净值客户的资产配置需求。

兴业证券认为，一方面，当前基金投顾只能投向公募基金，并不包含场内ETF、私募基金或另类投资品种，当下投向公募基金能基本满足需求，在服务高净值客户领域缺乏吸引力。另一方面，倡导长期投资是基金投顾业务的定位与应有之意，如果可以在客户认可的前提下，支持设置封闭期等方式，更有利于培育长钱助推基金投顾业务的蓬勃发展。同时，如果在养老投资账户体系的设计中，适度预留与考虑基金投顾的角色，基金投顾也可以在长钱的服务与引导上发挥更大作用。

东方证券认为，基金投顾业务是“以客户利益为中心”的买方中介业务，是对基金行业卖方销售业务模式的重塑，业务空间和社会价值巨大，但同时也有着艰难挑战，各基金投顾机构短期内很难获得良好的业务收益，需要做好与客户长期共同创造价值的准备。为此，需要引导基金投顾机构持续投入资源，构建与基金投顾业务开展匹配的组织架构、运营流程与人员考核体系，加强业务人员培训，持续开展投资者教育，形成基金投顾业务发展长效机制。

此外，易方达基金认为，基金投顾业务尚属新业务，市场买方声量较小，多数投资者对投顾业务缺乏了解，需要在行业内外持续加强基金投顾业务的理念宣传。

第二，基金投顾的本质是一种服务而非产品，建议在各个业务环节注意避免投顾服务的产品化，逐步搭建起完整的顾问服务体系，持续提升顾问服务水平。做好“顾”的服务对于投顾业务至关重要，这在行业内已经形成广泛共识，但是究竟如何定义有效的投顾服务、怎样才能做好顾问服务等问题，仍深入探索。

每日经济新闻