性能优(锂电涂覆材料赛道高成长,勃姆石性能优性价比高需求趋势向上)
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性能优(锂电涂覆材料赛道高成长,勃姆石性能优性价比高需求趋势向上)
锂电涂覆材料赛道高成长,勃姆石性能优性价比高需求趋势向上!
国金证券研报指出,电池安全日益受到重视,高成长锂电涂覆材料赛道因此催生,赛道复合增速超50%,2025年市场空间预计超140亿元。
未来3-5年,无论哪一种涂覆工艺推演,无机涂覆材料用量都会大幅提升,弹性最大为勃姆石,未来5年市场空间预计翻5倍。目前市场已走出全球勃姆石龙头壹石通,产能规划遥遥领先,2021年起供应规模预计占全球“半壁江山”。
此外,电池高能量密度迭代下油性有机涂覆需求提升,当前PVDF单平涂覆成本已几乎追平芳纶,芳纶各项性能均优于PVDF,预计替代PVDF。
1)勃姆石未来需求将成趋势性向上
以勃姆石、氧化铝为主要涂覆材料的无机涂覆膜,较以PVDF、芳纶为代表的有机涂覆膜的可拉伸强度以及热收缩性能更优,同时成本更低,凸显性价比,在锂电全产业链降本趋势下,需求预计持续提升。
同时,无机涂覆材料中勃姆石核心性能指标均强于氧化铝,二者成本差异小,勃姆石综合性价比更高,预计对氧化铝形成替代。
勃姆石拥有长期成本优势。勃姆石在所有涂覆材料中单平成本最低,约0.37元/平,主要系勃姆石物料成本低,同时因搭配水性溶剂,生产成本较油性溶剂低0.15-0.2元/平。此外,通过拆分成本,发现勃姆石原材料成本中36%/26%为制造/能耗费用,而芳纶、PVDF原材料成本中67%、63%均为原材料费用,勃姆石成本结构更优,长期下降空间更大。
浆料一体化是趋势加速,行业份额将进一步向龙头公司集中。一体化可节省生产成本,过程中无需将液态的勃姆石浆料重新烘干制成勃姆石粉体,以节省能源消耗。同时,浆料一体化售出产品为液态,可节省外包装物成本,同时免去客户人工搬运费用、分拆及清理包装费用等。
此外,由于勃姆石浆料对于磁性异物含量、勃姆石晶体转换型貌、浆料固含量的把控要求严苛,相较于直供粉体壁垒更高,份额预计向具备一体化能力的龙头公司集中。
据测算,2021/2022/2023 勃姆石供需缺口(供给-需求)为-0.25/-0.18/0.29 万吨,全球供给仅小幅超过需求;2022 年单季度供需缺口Q1/Q2/Q3/Q4 分别为-0.02/-0.03/-0.05/-0.08 万吨,由于 2022 年全球有效供给大部分来自于壹石通,而壹石通产能释放集中在下半年,预计勃姆石将出现供不应求。
2)国产替代下芳纶远期也有发展潜力
芳纶的一致性好且无颗粒,涂层很薄在1μm-2μm之间,是目前唯一可以单独涂覆的有机材料,其轻质性是其他材料不具备的,符合隔膜需兼顾安全与轻薄的长期发展趋势。
然而,当下芳纶涂覆单平成本约1.02元/平,勃姆石仅0.37元/平,目前勃姆石性能已足够满足锂电隔膜基本要求,芳纶在此价格下不具备性价比,国产替代下芳纶远期或有发展潜力。
值得要说的是,目前PVDF、PMMA 占据主要有机涂覆材料市场,预计分别占比约 62%/33%,芳纶占比5%左右。考虑到PVDF市场价格进一步上涨,且芳纶材料各项性能表现出明显优势、PMMA 表现出明显性价比,预计PVDF比例将持续下降;随着芳纶材料国产化进程进一步突破,国内已有部分厂商实现规模化量产,预计芳纶材料市占率将持续上升;由于PMMA本身物理属性造成其耐热性能较差,短期内PMMA将替换部分PVDF用量,但其长期在隔膜涂覆中的应用上行空间受限。
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