怎样利用数据做白银期货(归纳法控制风险，演绎法获取利润)

Posted 2023-05-26

篇首语：一知半解的人，多不谦虚；见多识广有本领的人，一定谦虚。本文由小常识网(cha138.com)小编为大家整理，主要介绍了怎样利用数据做白银期货(归纳法控制风险，演绎法获取利润)相关的知识，希望对你有一定的参考价值。

怎样利用数据做白银期货(归纳法控制风险，演绎法获取利润)

什么叫归纳法？

从经验出发，用过往经验判断事物，有10个鸡蛋，前面的9个都是好的，所以，推断第10个也是好的，这就叫归纳法。

什么叫演绎法？

从逻辑出发，用逻辑推理来判断事物，这里有3个鸡蛋，A>B，B>C，那么我们可以推断A>C，这就叫演绎法。

当然，严格来说，归纳法可以分为完全归纳法和不完全归纳法，完全归纳法，就是总结所有研究对象的某种属性，然后得出结论——例如，亚洲有矿藏，非洲有矿藏，欧洲有矿藏……，列举了7个大洲之后得出结论，世界七大洲都蕴含有矿藏，因为考察了所有对象，所以就称之为“完全归纳法”。

问题是，我们在认识现实世界的过程中，使用归纳法或者演绎法，主要是为了判断未知的事物。所以，人们通常使用的，都是不完全归纳法——

前面9个鸡蛋都是好的，所以第10个就肯定没坏；

欧洲亚洲美洲的天鹅都是白色的，所以全世界的天鹅也都是白色的；

……

但是，你懂的，后来，在澳洲，人们发现了“黑天鹅”。

并不是说归纳法不好。

实际上，我一直觉得，经验归纳法是我们认识世界最重要的方法，尽管，它偶尔会出现错误，但确实是最重要、也是大家最熟悉和接受的方法，在绝大多数社会问题上，经验归纳法几乎可以说是我们唯一可以使用的方法。

但是，正如黑天鹅的发现一样，因为使用经验归纳法，我们经常会犯错，而且会编出简单的理由或故事来解释我们尚不知晓（而且很有可能是我们根本就不可能知道的）的复杂原因，而这，很有可能铸成大错。

早在400年前，弗朗西斯-培根就提出过这样的警告：

当心被我们自己思想的丝丝线线束缚，但是，我们老是犯这种错误，老是以为过去发生过的事情很有可能再次发生，所以免不了会凭经验办事。

在投资上，如果你笃信归纳法（当然咯，投资涉及未来，必然是不完全归纳法），除非运气特别好，否则只要时间足够久，那你大概率会亏钱，而且可能会在某一次投资中亏大钱。

就在2018年，我就有最切身的体会。

2018年上半年，白银价格一路下跌，一度跌至16美元/盎司附近，我用美元广义货币供应量（M2）对白银价格进行除权，从5年、10年、20年、50年乃至100年的数据来看，白银价格都是处于历史最低水平，从历史上极为有效的金银比数据来看，当时的金银价格比也已经超过80……

根据这些数据，我很自信的判断，白银价格已经到达底部，然后，再对自己的判断给予一些容错的空间，我认为15美元/盎司的价格，将是白银价格最极端的底部。于是，我就在16美元左右开始在期货上做多，同时还大量卖出15美元/盎司的看跌期权……

结果呢？

下面是2017年底迄今白银价格的变动情况。

从2018年6月中旬开始，白银价格从17美元/盎司左右一路下挫，轻松跌破15美元，而极端的时候更是暴跌至14美元/盎司以下，此后一直到2019年1月份之前，基本都保持在15美元/盎司以下……

我期货看多+期权卖出看跌，连续爆仓，亏得一塌糊涂。

可以说，我用过去100年的数据归纳出来的结果，加了杠杆之后，根本抵不过那半年的暴跌——即便是抵得过，也在今年3-6月的再次暴跌中被摧毁……

说完了白银，再来看看前几篇文章中谈到的我们大A股的中证500指数。

下面的图，是2007年迄今中证500指数的中位数市盈率和等权平均市盈率变动情况，2018年年中的时候，中证500的TTM市盈率中位数和等权平均值大约在24和35左右，而LYR市盈率则分别在25和39左右，这是从2013年以来的5年最低水平，而从10年历史数据来看，也是属于极低的水平。

然而，如果你在2018年年中的时候买入中证500指数，那么它还是会一路下跌，跌到2018年底的20/30（TTM）和21/35（LYR）的水平。

（TTM是根据过去12个月股市季报计算的滚动市盈率，LYR是根据去年年报计算的市盈率）

这就是归纳法的问题，它总是不那么确信——虽然说，2018年年中时候中证500的估值，的确是处于极低的水平，但并不意味着它不会更低，甚至在很长的时间内都处于低位，而最糟糕的，甚至是其有可能一直都处于这样的低位。

有没有办法，尽量改善归纳法的问题？

当然有，这就要用到演绎法了。

拿白银做例子，当前的白银价格是4311元/公斤（按照上海黄金交易所的白银TD价格），而根据上海期货交易所的价格，沪银2006（2020年6月到期的白银期货）的价格是4413。

如果你持有现货，同时在期货上做空沪银2006，那么，到了2020年6月，你拿现货交割给买家，这样你就净赚104元钱。

显然，这个策略并没有考虑过去的任何经验，只是用逻辑演绎，只要期货合约正常的交割，你所赚取的这个102元钱，就是完全不用承担任何风险的利润。

用经验归纳法找出足够低估（或者高估）的资产，然后尽量通过逻辑演绎法去获取利润，或进一步降低你看多（看空）资产的风险，这才是最有效的投资策略。

12月23日，沪深交易所及中金所在同一天分别上市了沪深300的ETF期权、沪深300的股指期权，但我却在感叹说，为什么不上中证500的期权？

我为什么希望上市中证500的期权呢？

——因为，如果有了中证500的期权，按照当前中证500的股指期货价格，就存在着一个风险极不对称的机会。

下面是中金所不同到期日的沪深300股指期货（IF）和中证500股指期货（IC）在12月26日收盘后的最新价格。

当月就是这个月到期的股指期货，基本与当前股指价格相同；

下月就是下个月到期的股指期货；

下季就是3个月后到期的股指期货；

隔季就是6个月后到期的股指期货。

大家可以看到，沪深300的股指期货，当月、下月、下季和隔季的价格，基本上都没有什么区别；但中证500可就不一样了，当月的价格基本与当前的中证500指数相同，但下季的价格却比当月的价格低了40点，而隔季的价格更是比当前价格低了107点——这，就是通常所说的期货贴水。

这意味着什么？

意味着，市场预期到半年之后（2020年6月份）的中证500指数，会比现在低2%左右。

2%并不算大，下图是2016年以来中证500期货“当季”合约的贴水情况，最极端的2016年股市熔断之时，市场预期中证500当季合约贴水高达12%……

那好，如果现在出了中证500的期权，那么我就有了一个简单的策略：

中证500股指期货看多+卖出平值看涨期权（选择同一个到期日）。

这里额外说一下，有人可能会认为期权是个很复杂的东西，其实并不，你把期权理解成预付定金就行，这个定金是不退还的，买卖期权的双方，就是收定金和付订金的人，进一步考虑到资产价格本身涨跌，就变成了4种最基本的期权操作——

付定金赌涨（Long Call），付定金赌跌（Long Put）；

收定金卖涨（Short Call），收定金卖跌（Short Put）。

卖出看涨期权，意味着我提前获得期权金，等到到期日，中证500指数与现在相比：

1）上涨（含不涨不跌）

在这种情况下，意味着我买入的看多中证500的股指期货肯定是挣钱的，而且我还会多挣107点，因为到那个时候，中证500的期货就变成了现货，和现货价格一定会看齐，虽然我卖出的看涨期权会赔钱的，但这个赔钱和股指期货上涨抵消之后，一定还会多出来107点的盈利，除此之外，我已经额外净赚了当初卖出的期权金了。

2）下跌

前面说了，到期日的期货价格会和现货价格一样，只要中证500指数下跌不超过107点，那么我的股指期货依然是挣钱的，还额外的挣了期权金——只有当中证500大幅度下跌超过107点，然后再进一步下跌，超过我卖出看涨期权金的损失，才会出现让我赔钱的情况。

也就是说，如果有了中证500期权，采用股指期货看多+卖出看涨期权的组合，即使中证500指数下跌，我也有足够厚的安全垫。

更何况，目前的中证500指数已经足够低估，在目前价格的基础上，再度大跌的可能性已经非常之小，如果增加了期权金和贴水的安全垫，那么看多中证500指数的风险，基本上就被降到了最低。

归纳法控制风险，演绎法获取利润或进一步降低风险，大致就这样。