徐工挖掘机液压泵品牌(读恒力液压过往财报)

Posted 2023-05-26

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徐工挖掘机液压泵品牌(读恒力液压过往财报)

读了一下2017,2018,2019,2020年上半年的恒力液压的财报，从中感悟到的一些想法，记录。

2018年财报：

2018年，受益于主机换新、库存周期、基础设施建设加码、房地产投资稳健、“三去一降一补”的贯彻落实、环保政策的推动、二手机的出清、市场信心的恢复等多因素叠加影响，工程机械行业实现连续高增长。

为应对下游行业的持续火热，公司对现有油缸产线进行了技术改造，产能提升了30%后仍超负荷运转，销售收入大幅提升；15T以下小型挖掘机用主控泵阀在主机厂的份额不断提升，小挖泵阀市占率已近30%；

起重系列类油缸、盾构机油缸、高端海工海事油缸为构成重型装备用非标准油缸收入来源的三大主要板块。此外，公司在光热发电、海上风电等领域亦有所突破。

盾构机油缸实现销售收入3.44亿元，公司在与日本本土油缸品牌及力士乐的竞争中成功获得首台日本磁悬浮大盾构项目订单，对恒立品牌在日本市场知名度的提升有非常积极作用。

2019年财报：

公司报告期内营业收入及各项盈利指标大幅增长的主要原因是：①受国内外下游行业持续火爆以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司产品销售实现大幅增长，其中挖机油缸产品收入同比增长20.79%，非标油缸产品收入同比增长18.28%。②子公司液压科技生产的挖掘机用主控泵阀销量大幅增长，液压科技收入同比增长87.42%。③受规模效应和产品结构优化影响，营业成本增长幅度小于销售收入的增长速度，产品综合毛利率较去年同期增加1.19个百分点。④公司强化内部管理，销售费用率、管理费用率较去年同期合计减少2.17个百分点。

报告期内公司共销售挖掘机专用油缸48.49万只，同比增长16.29%，实现销售收入21.88亿元，同比增长20.79%。其中，小型挖机专用油缸销售24.30万只，同比增长29.66%，中型挖机专用油缸销售17.46万只，同比下滑1.15%，大型挖机专用油缸销售6.73万只，同比增长27.36%。

公司在新能源等新兴领域取得较大突破，销量大幅增长，也为公司非标油缸板块未来的增长注入了新的动力。全年共销售重型装备用非标准油缸16.58万只，同比增长18.14%，实现销售收入13.53亿元，同比增长18.28%。其中，起重系列类油缸产品销售收入同比增长10.55%，海工海事、包括新能源在内的其他领域非标油缸增长迅猛，销售收入分别同比增长了53.07%和114.49%。

这些数据中，我们可以注意到，其收入大于数量增速，说明产品的单价均有一定程度的提高。

除了在挖掘机行业的渗透外，液压科技同时加大了非挖掘机领域的开发力度，开始投入研发工业泵、比例电磁阀等工业领域的液压产品。

2020年上半年财报，

①受国内下游行业持续增长以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司产品销售实现增长，其中挖机油缸产品收入同比增长16%。②子公司液压科技泵阀销量大幅增长，液压科技收入同比增长86%。

2020年上半年的财报和2019年全年的财报如出一辙，磊阀都是暴涨。

图中红色1,2,3均为油缸。 ( 类似一个杆子产生和控制推进力量，控制距离）

这个叫做油缸。

这样的东西叫做磊阀（液压）。

磊阀类似一个发动机(核心零部件）的角色。油缸类似控制距离，传递力量。

液压传动与控制产品广泛应用于航空航天、舰船、深海探测、节能环保装备、新能源装备、机床与工具、重型机械、工程建筑机械、农业机械、汽车等装备制造业各领域。核心的液压元件包括液压泵、阀、马达、油缸、液压系统及装置五大类型。

液压元件及系统作为大型机械核心传动装置，公司液压产品下游应用机械包括：以挖掘机为代表的行走机械、以盾构机为代表的地下掘进设备、以船舶、港口机械为代表的海工海事机械、以高空作业平台为代表的特种车辆、以及风电太阳能等行业与领域。下游客户包括：美国卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中铁工程、铁建重工等世界500强和全球知名主机客户.

盾构机是挖洞用的。（简单理解）

盾构隧道掘进机,简称盾构机。是一种隧道掘进的专用工程机械,现代盾构掘进机集光、机、电、液、传感、信息技术于一体,具有开挖切削土体、输送土碴、拼装隧道衬砌、测量导向纠偏等功能,涉及地质、土木、机械、力学、液压、电气、控制、测量等多门学科技术,而且要按照不同的地质进行“量体裁衣”.

财报中说：从全球市场来看，美国、中国、日本、德国、法国是全球液压销售的前五位国家，国际液压市场需求总体处于持续增长趋势。从近年市场需求分析，行走机械液压所占市场份额不断增强，目前约占全部液压产品销售额的近50%，市场在对液压产品数量、品种需求增多的同时，也对液压产品提出了高压化、智能化、精准化、集成化、绿色化等新的更高的要求

故而，恒立液压拥有比较大的国产替代市场。

挖掘机液压产品主要客户包括：卡特彼勒、神钢、三一、徐工等著名挖掘机品牌；盾构机液压产品主要客户包括：中铁工程、铁建重工、小松、日立造船、罗宾斯等著名盾构机品牌；海工海事客户包括: TTS 、麦基嘉、国民油井等；新能源设备领域客户包括: 歌美飒、维斯塔斯等；工业液压产品客户包括:海天、伊之密、安德里茨等；特种车辆客户包括: 马尼托瓦克、特雷克斯等。

恒力液压产品的先进性看来是这几年得到全球大客户的认可的。其业务增长应该是跟随全球基建的大趋势走的。

公司的液压系统产品广泛运用在盾构、冶金、观测、液压测试、发电等领域，如中国天眼FAST液压促动器项目、杭州、广州盾构项目、广能所二期波能发电项目等

报告期内，子公司液压科技受下游挖掘机销量持续高增长及自身市场份额提升影响，所有产线均超负荷运转，实现销售收入11.91亿元，同比增长85.81%。

其中，挖机主控泵阀市场份额大幅提升，6-50T级回转马达已为主机厂规模化配套；在非挖机领域，恒立闭式液压系统实现了在高空作业平台领域全面批量化配套，工业泵阀系统也已在汽车吊、旋挖钻领域全面量产。

报告期内，铸件销售出库2.62万吨，同比增长45%。其中外销占比45%，外销客户中风电、工程机械板块增速较快。铸造二期产能利用率逐步提升，目前约为70%左右。上半年由于疫情原因，部分进口设备功能无法按时调试、使用，下半年随着调试人员进场，产能将进一步释放。同时，在公司降本增效原则的指导下，公司进行工艺改善，合理分配产品产线生产任务，提升产品的合格率，综合产品不良率同比下降2.42个百分点。

子公司上海立新上半年得益于工程机械板块阀件放量及国内高端液压件国产化进程加快，实现销售收入7,012.84万元，同比增长12%。其中比例阀产品与上年同期相比实现翻倍增长。未来上海立新在做好普通液压阀的同时会加大比例阀的研发力度，以此来进一步开拓注塑机、锻压、地下工程等下游领域。另外，本报告期内大量进口零部件实现国产替代，进一步降低成本，提高了产品毛利率。

从财务数据来看，2017-2019年，磊阀暴涨了5倍，

而且恒力液压神奇的是，无论是毛利润率，还是净利润率都节节提高，堪称量价齐飞。这数据也说明了恒力液压在工艺上可能做了大量改进，提高了利润率。而毛利润率提高又说明恒力液压可能不断进入高价值的产品系列，价格也能涨上去。

恒力液压的巨大增量在磊阀。多个工程器械公司认可，包括国内和国际的。驱动力是全球的基建和国产替代。横跨多个行业。依旧拥有巨大的潜力。

天花板还比较远。后续的发展值得期待。

公司主要原材料包括钢材、铸件、锻件、密封件等，采购成本可能受到多种因素的影响，如市场供求、供应商生产状况的变动等，如果钢材等原材料价格上涨，或对公司的生产经营构成一定压力。

唯一的担忧是，未来1-2年，全球的局势如何演绎下去，国产替代，基建投资的发展如何了。

本文首发于2021.2.27

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