建筑钢材螺纹钢钢筋(需求转暖&成本支撑增强,钢材上涨之路还未结束)

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建筑钢材螺纹钢钢筋(需求转暖&成本支撑增强,钢材上涨之路还未结束)

来源:CFC金属研究

摘要

上篇报告(2月14日)我们提出,黑色板块暂不具备负反馈条件,强预期交易还未结束。过去一周多,螺纹主力合约从3961元/吨一路冲高到今天盘中最高点4289元/吨,涨了328元,涨幅8.28%;热卷主力合约从4063元/吨到今天盘中最高点4337元/吨,上涨274元/吨,涨幅6.74%。螺纹的强势主要来源于元宵节后现实端的配合,正月十五之后,工地开复工率及劳务到位率显著提高,螺纹表需同比实现小幅正增长,需求兑现的可能性越来越大,确定性驱动下,螺纹价格强势上涨,突破4200的压力位。今天的周度数据相对仍是不错的,可盘面却出现了提前兑现利润的迹象,那么钢材的涨势就这么结束了吗?

正文

一、节后第四周实现去库,基本面矛盾不大

从春节后螺纹的基本面来看,市场最关心的几个问题,一个是复产进度,一个是垒库高度,还有一个就是何时去库。2020-2022年这三年,由于疫情影响,节后垒库周期拉长,通常要5-6周才能实现去库,但今年没有疫情的阻碍后,节后第四周就实现了去库,且库存高点属近6年最低的。从库存这个角度说,螺纹的基本面可以说相对偏多。那么再来看看产量,螺纹节后复产基本是电炉贡献的,部分电炉钢厂反馈平电已经转亏为盈,谷电已经普遍拥有盈利,接下来电炉开工率仍有进一步回升的预期,产量还拥有进一步回升的空间,需要担心的是钢价上涨后,钢厂的复产力度会不会过了头,今天盘面提前兑现利润可能也有这层担忧。不过暂时来讲,螺纹基本面矛盾不大,炒作复产力度超预期还为时过早。

二、需求逐步转暖,工程开复工率继续提升,楼市销售有好转

据百年建筑调研,截至二月初二,全国12220个工程项目开复工率为86.1%,较正月廿四提升9.6个百分点,农历同比提升5.7个百分点。值得一提的是,此次劳务到位率终于高于去年同期,本期劳务到位率83.9%,较正月廿四提升15.7个百分点,农历同比提升2.8个百分点。随着项目密集开工,基建发力明显,基建投资依然是稳投资的主力军,预计上半年基建投资保持强劲。

还有一个情况就是,30大中城市的商品房成交情况自节后归来有了比较明显的好转,但城市之间甚至同一城市的不同区域之间呈现出比较明显的分化。一线、强二线城市的核心区域楼盘热度很高,但偏一些的远郊板块表现冷清,整体上资金流并没有得到非常明显的改善,开发商对于后市基本持谨慎态度,市场等待3月新房销售的恢复力度。从最近地产微观调研看,地产销售景气还在改善,经济的修复还在继续。

相对于螺纹而言,热卷的基本面表现其实更好。热卷库存总量不高且上周就提前实现去化,主要是制造业不太受天气等因素的限制,节后需求恢复情况较之建材类更强。与此同时,热卷的生产利润暂时依然低于螺纹,增产预期弱于螺纹。不过考虑到海外电力成本下降后,欧洲钢厂已经在复产当中,且海外需求仍在回落,未来热卷的出口情况难言乐观。短期热卷基本面更好,其基本面的强势将继续体现在卷螺差的扩张当中。

三、成本支撑增强,钢材重心上移

近期成本端事件颇多,铁矿石上涨被大商所关注后,煤炭这一端再生突变。内蒙古一煤矿发生矿难,重要会议在即,市场担忧煤矿安检加严引发供应收缩,焦煤高开高走,市场提涨情绪渐浓。从双焦的供需情况来看,尽管进口蒙煤同比/环比均有增量,但铁水回升仍在进行当中,上周铁水产量已经达到了230万吨,预计能达到240的水平。需求上行但供给收缩,焦价上涨新动能显现,预计涨二至三轮。成本端支撑力量增强,钢材估值重心上移,更加易涨难跌。

四、不确定性依然有,但这个时点还是要保持乐观

从其他与需求相印证的数据来看,不确定性仍然存在。百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示:2月15日-2月21日,水泥企业出库量为312.7万吨,周环比上升109.7%,年同比(阴历)下降8%。工地加速开工,下游需求逐步回升,但新项目审批进度不及预期,陆续进入筹备阶段并未产生实际用量;资金短缺等问题导致部分项目施工强度跟不上,实际水泥需求仍不及去年同期。不过这里面也有分化,据了解,基建水泥用量环比增加,基建项目采购量持续增加;但房建水泥高开工低需求,短期对水泥需求有限,房建这方面的需求验证还需要继续等待。

微观上还需要更多证据证明需求的复苏,但从信贷上看,市场传闻央行有意调控平滑银行二月信贷速度,说明二月社融仍然偏强,这个时间点我们还是要对3月份的需求修复保持乐观。但乐观不代表钢厂可以加大复产速度,钢材供给回升的速度依然需要控制,这也是行情一旦突破就想回调的原因,市场在用价格调节钢厂复产的节奏。总体来说,我们依然对钢价保持乐观,思路仍是回调买入。

本文源自行业资讯

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