康泰生物潜力有多大(康泰生物的未来潜力)

Posted 2023-05-25

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康泰生物潜力有多大(康泰生物的未来潜力)

疫苗赛道的特点是前置壁垒高，放量快，业绩增长迅猛。

近日，康泰生物（300601.SZ）发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入25.65亿元，同比+7.90%；归母净利润实现2.03亿元，同比-80.40%；扣非归母净利润1.44亿元，同比-85.49%；经营性净现金流2.61亿元，同比-72.84%。

2022年第一至第三季度，公司分别营业收入分别为8.71/9.56/7.37亿元，同比+214.60%/+23.38%/-44.36%；归母净利润2.74/-1.53/0.83亿元，同比+987.71%/-149.16%/-88.19%；扣非归母净利润2.48/-1.62/0.57亿元，同比+2763.78%/-156.36%/-91.75%。

分业务来看，前三季度常规疫苗（不含新冠疫苗）实现销售收入23.83亿元，同比增长89.75%；其中四联苗销售收入同比增长56.41%，乙肝疫苗销售收入同比增长33.58%，新产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗逐步放量。

2022第三季度常规疫苗（不含新冠疫苗）实现销售收入7.35亿元，同比增长101.42%。公司净利润同比下降主要是由于新冠灭活疫苗相关资产计提减值及Ⅲ期临床支出费用化所致。

2022年前三季度，康泰的研发费用为5.81亿元，同比+161.34%。冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已于2022年9月进入第一轮补充资料；水痘减毒活疫苗于2022年9月提交上市申请。

同时，公司已布局研制口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）、四价手足口病疫苗、麻腮风水痘疫苗、四价流感疫苗、20价肺炎球菌多糖结合疫苗等多联多价疫苗。

从同行公司康华生物前三季度的二倍体狂犬疫苗批签发来看，依然呈现量价齐升的态势。据中检院数据显示，2022年第一至第三季度人二倍体狂苗合计签发96批次，同比增长166.67%；2022年第三季度批签发34批次，同比增长183.33%。依然呈现供不应求，大幅增长的状态。

而沃森生物2022年前三季度，子公司玉溪沃森的13价肺炎结合疫苗获得批签发606.8万剂，较上年同期增长50.45%。目前，13价肺炎疫苗呈现三足鼎立的局面，预计康泰今年的13价肺炎疫苗收入约10亿左右，全年冲刺250-300万支。

康泰今年基本是纯销，没有压货。纵观未来，2022年的人二倍体狂苗和冻干痘苗，基本都是十亿级别的大品种疫苗，且当下竞争格局良好，再有2025年五价重配轮状病毒减毒活疫苗的加持，康泰千亿市值可期。

在剔除新冠减值影响预计2022年归母净利13亿元，今年的目标市值450亿元，希望轻装上阵的康泰再次雄起。