广州联博电脑专用清洁(国寿研究声｜2021年资产管理业发展回顾与展望)

Posted 2023-05-25

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广州联博电脑专用清洁(国寿研究声｜2021年资产管理业发展回顾与展望)

摘要

2021年，海外资本市场在财政货币刺激下涨幅明显，资管行业发展势头强劲；国内资本市场整体趋势向上，行业规模增长显著；公募基金体量实现跨越式发展，私募基金规模高速增长，信托业务结构持续优化。保险资金运用规模稳定增长，主动管理能力持续提升；年度注册登记产品突破万亿元大关，保险资金服务实体经济提质增效；推动探索新投资品种，保险资金服务实体经济范围进一步扩展；银保监会完善相关制度，拓宽险资投资品种，激发行业发展活力。监管政策方面，中央经济工作会议强调经济面临“三重压力”，政策发力“适当靠前”；政策利好频出支持绿色投资，有序推进“双碳”工作不搞“运动式减碳”；养老第三支柱建设持续推进，个人养老金体系有望逐步完善。展望未来，保险资产管理机构要坚决贯彻落实党中央决策部署，构建与实体经济共同发展的良性循环；积极布局拓展财富管理市场；持续强化投资能力建设。

一.资产管理市场发展情况

01海外资产管理市场主要情况

2021年，全球经济在疫情反复中波折修复且出现明显分化趋势，不同国家对疫情的政策应对造成了经济恢复程度处于不同阶段。主要发达经济体在宽松货币政策和财政刺激措施下经济整体复苏明显，GDP实际增速已基本接近疫情前水平，推动欧美股市整体涨幅居前。其中标普500指数全年涨幅达26.89%,创2019年以来最大涨幅，道琼斯工业指数和纳斯达克指数年内分别上涨18.83%和21.39%,德国法兰克福股市DAX指数全年上涨15.7%，并在11月中旬创下历史新高。下半年以来新冠病毒变异、全球跨境物流阻滞、劳动力短缺、碳减排下产能收缩等多重因素叠加扰乱全球复苏进程，四季度全球“类滞胀”格局逐步深化，通胀压力持续走高，2021年11月美国消费者价格指数同比上涨6.8%，创近40年来最大同比涨幅。为抑制通胀，美联储同年12月宣布加速“缩表”，且2022年可能多次加息。

得益于主要金融市场涨幅以及投资者风险偏好回升，全球资管行业发展势头强劲，屡创历史记录。据11月BCG发布的2021年全球资产管理报告统计，全球资管体量已经突破百万亿美元大关，并且创下罕见11%的双位数增幅。从资本运作来看，得益于金融市场较好走势，2021年全球并购交易异常火爆，再创历史新高。据Refinitiv统计并购交易总额达到5.8万亿美元，较去年增长64%，是上世纪90年代中期以来最快增速。从资金投向来看，外资持续看好中国市场，投资境内资产保持高幅增速。数据显示2021年北向资金连续12个月净流入，累计净流入约4322亿元，创年度净流入历史新高。2018年至2021年，外资累计净增持中国境内股票和债券超7000亿美元，年均增速34%。从机构发展来看，头部机构强者恒强，贝莱德日前发布2021年4季度报告显示，截至年末贝莱德资产管理规模达到10.01万亿美元，是历史上首家管理规模破十万亿美元的资管机构。

02中国资产管理市场情况

受全球疫情反复、国际大宗商品涨价、绿色转型能源约束、房地产严格监管等因素影响，2021年国内经济也逐渐显现疲态，但整体发展展现出强大韧性，2021年GDP同比增长8.1%，连续两年超过百万亿元，世界比重占比进一步上升。

权益市场方面，经济复苏进程中大盘整体呈现震荡微涨态势，市场整体以成长行情为主，创业板指数全年累计涨幅达12%，沪深300微跌5.2%，风格和板块间的分化与轮动成为投资主线。细分行业来看有色金属行业全年涨幅最高达46.88%，同期银行板块表现最差，跌幅7.99%，收尾涨跌幅差距超过50个百分点。

债券市场方面，全年在经济基本面和政策引导下整体呈现出震荡上涨趋势。年初受到华夏幸福违约冲击等因素影响，10年期国债收益率上升至年内高点3.28%，下半年以来市场流动性充裕，央行超预期降准等多因素推动收益率逐步向下，于年末调整至2.78%全年低点。信用领域尽管实质违约规模微降，但同样反映企业流动性压力的债券展期规模大幅增长，较2020年同比增长60%。受到恒大等信用风险事件冲击，信用等级利差和期限利差持续走阔。

房地产市场监管调整和资本市场结构性行情推动投资者积极参与金融投资，资管行业在管规模整体高速增长。

公募基金方面，行业体量实现跨越式发展，在管规模和产品数量再创历史新高。根据基金业协会统计，截至11月末行业资产管理规模25.32万亿元，突破25万亿元大关，较2020年末增长27%。统计显示全年成立1898只新基金，创出历史最高纪录，远超2020年全年的1366只。基金产品创新频出，公募REITs、MSCI中国A50互联互通ETF、FOF-LOF基金和同业存单指数基金等多款新品陆续上市，为海内外投资者参与资本市场提供了更多便捷的工具。行业对外开放按下“快进键”，全年贝莱德、富达、路博迈三家外资独资基金公司已经获批设立，范达基金、联博基金和施罗德基金已提交申请正在审核流程中。目前贝莱德已经抢先布局发行两只偏股混合型产品，通过将全球视野同本土实践相结合形成独具特色的投资策略，正式与国内公募基金产品同台竞技。

私募基金方面，量化规模首次突破万亿元，百亿私募行列扩容。私募行业整体快速增长，截至2021年末私募证券投资基金在管规模6.12万亿元，产品数量7.6万只，较去年末3.77万亿元大幅增长超过60%。由于资本市场板块轮动较为频繁，量化投资策略容易录得较好收益，整体规模表现亮眼。根据朝阳永续统计，上半年末规模突破万亿元，三季度末达到1.43万亿元，较2020年末整体翻了一番。头部机构强者恒强，百亿私募机构数量显著增多达到105家，较2020年末增加43家。外资机构首次跻身百亿私募机构。据基金业协会网站显示，桥水中国的管理规模已更新为“100亿元”以上，一改往日外资私募管理人规模较小的格局，外资机构在华展业迎来里程碑式的新阶段。

信托行业方面，资管新规引导下行业转型扎实推进，在管规模整体趋于稳定。2021年资管新规过渡期收官，全行业在管资产规模于1月末首次降至20万亿元以内，较2017年的高点跌幅达31.7％。随后规模整体企稳，截至2021年第三季度末，信托业受托管理资产规模合计20.44万亿元，与第一季度的20.4万亿元和第二季度的20.6万亿元规模基本一致。资金来源结构优化，通道业务逐步下降，以通道业务为主的单一资金信托规模同比降幅超过20%。在非标转标、融资压降的监管指导下，非标投资明显减少，标准化投资快速发展，证券市场成为资金信托投向的第二大领域。截至2021年第三季度末，投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元，同比增长38.12％，未来伴随信托公司主动管理能力持续提高，标准化投资有望获得更长远发展。

二.保险资金运用情况综述

一是保险资金运用规模稳步增长，主动管理能力持续提升。在内外部复杂经济形势扰动下，保险资金坚持践行资本市场“稳定器”使命，资金运用规模处于稳步增长态势。结合银保监会统计数据披露说明，经过6月份口径调整、扣除处于风险处置的部分机构后，截至2021年11月保险资金运用规模已超过22.76万亿元。细分领域来看，主动投资管理占比持续提升，银行存款配置规模2.54万亿元，占比11.16%，为近十年来最低值；债券投资及其他债权投资比例相加持续维持在70%左右，保险资金配置趋于稳健。12月中旬，相关负责人在答记者问中披露，截至第三季度末保险资产管理公司家数31家，管理资产总规模约18.72万亿元，成立专业化的保险资管机构成为保险资金运用的主要途径，大资管行业内保险资管机构的竞合发展有望推动主动管理能力全面系统性提升。

图1：保险资金运用余额变动情况

图2：保险资金运用余额分项占比变动情况

数据来源：银保监会网站

二是年度注册登记产品突破万亿元大关，保险资金服务实体经济提质增效。9月末银保监会继续推动“放管服”工作改革，发布《关于资产支持计划和保险私募基金登记有关事项的通知》，将保险资产管理机构的资产支持计划和保险私募基金由注册制改为登记制，为进一步改善保险资产负债匹配管理、优化保险资产配置结构、提高服务实体经济质效创造了便利条件。据不完全统计显示，2021年全年保险资产管理行业共登记（注册）债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金近560只、规模超1.12万亿元，首次实现年度注册登记产品规模突破万亿元大关。细分领域来看，2021年1-11月共登记（注册）债权投资计划433只，规模8035.53亿元，数量、规模同比分别增加30.42%、34.50%；股权投资计划8只，规模407.65亿元，数量同比减少20.00%，规模同比增加85.13%。

三是推动探索新投资品种，保险资金服务实体经济范围进一步扩展。为进一步丰富保险资产配置结构，助力盘活基础设施存量资产，11月中旬银保监会发布《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》，允许保险资金投资公募REITs，并明确了相关投资规范和监管要求。11月下旬，北交所董事长徐明在2021金融街论坛年会上提出，后续将推动保险资金、社保基金等长期资金入市，保险资金将有望为金融服务创新型中小企业贡献更大力量。伴随险资运用市场化改革持续深化，保险资管机构要切实强化资源投入和能力建设，投好新品种、用好新工具，优化业务结构，稳步走好专业化发展道路。

四是银保监会修订相关规定，制度完善为保险资产管理行业带来更大发展活力。12月10日，银保监会发布《保险资产管理公司管理规定（征求意见稿）》，在明确公司治理、风险管理等具体要求外，在保险资管公司股权监管上放开闸门，主要包括适当降低保险公司股东总体持股比例上限和不再限制外资保险公司持有保险资产管理公司股份的比例上限两点变化，为更好吸引国际优秀保险公司和资产管理机构参与中国保险资产管理行业发展提供服务。12月17日发布《关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》，拓宽保险资金股权投资范围、提高保险机构投资自主性并强化风险管控，引导保险机构加大创投基金和私募基金投资力度，助推保险资金充分发挥长期大体量资金特性与国家级战略导向、新动能培育项目投资需求完美契合的特点，在产业链优化调整和双循环格局构建中发挥重要作用。

三.监管政策动态

一是中央经济工作会议召开，强调经济面临“三重压力”，政策发力“适当靠前”。会议认为，我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位，但仍然面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。2022年即将召开党的二十大会议，宏观政策要稳字当头、稳中求进，政策发力适当靠前，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。财政政策要注重提升效能，在保证财政支出强度、加快支出进度同时也要守住严控隐性债务的底线；货币政策强调要灵活适度，保持流动性合理宽裕，并提出要与财政政策协调联动。近日央行在2022年首场新闻发布会上表示，要把“货币政策工具箱开得再大一些”，MLF和公开市场逆回购中标利率下降10个基点、5年期LPR近20个月首次下降等组合举措反映出央行加大流动性投放力度的明确态度。

二是政策利好频出支持绿色投资，有序推进“双碳”工作不搞“运动式减碳”。在三季度碳达峰碳中和“1+N”政策体系初步构建基础上，11月上旬央行宣布创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展。随后国务院常务会议提出设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，形成政策规模，推动绿色低碳发展。与此同时，反复强调推动双碳工作有序开展，要充分认识煤炭在当前能源供应体系的主体地位，目标上要坚定不移，策略上要稳中求进，充分考虑国内能源结构、产业结构等基本国情，通盘谋划、先立后破，不能影响经济社会发展全局，要立足以煤为主的基本国情，推动煤炭和新能源优化组合，避免“运动式减碳”现象出现，对稳增长产生扰动。

三是养老第三支柱建设持续推进，个人养老金体系有望逐步完善。自2018年首批14只目标养老型基金正式获批以来，截至2021年末养老FOF总规模已达1137亿元，市场体量稳步增长。2021年9月，银保监会选择四地四家机构开启养老理财试点，即工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展养老理财产品试点，打开个人养老金运用市场的新局面。截至目前已陆续发售5只养老理财产品，均以五年封闭式净值型运行，业绩基准收益率自5%至8%不等。12月，中央全面深化改革委员会审议通过《关于推动个人养老金发展的意见》，将发展多层次、多支柱养老保险体系。资产管理机构应聚焦养老金管理需求，结合自身资源禀赋围绕产品设计、投资策略、销售运作等方面下足功夫，实现差异化、精细化发展，积极推动实现共同富裕。

四.发展展望

一要贯彻落实党中央决策部署，构建与实体经济共同发展的良性循环。“十四五”时期我国要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，必将对我国乃至世界经济产生重要而深远的影响。新形势下强大的国内市场潜力进一步释放助力中国率先走出疫情阴霾实现经济复苏，经济基本面稳中向好、长期向好趋势不会改变，金融服务实体经济高质量发展大有可为。近日银保监会副主席曹宇出席全球财富管理论坛时讲话强调，为服务经济社会高质量发展，资管行业要积极服务产业升级转型，引导资金进入国民经济关键环节、核心领域。十四五时期，资管机构应聚焦规划引领的国民经济发展目标，紧紧围绕“科技强国”“消费升级”“新基建”“碳达峰”等主线，积极参与到高端制造、国产替代、新能源等产业转型升级领域中，既是响应中央决策部署的使命担当，又能共享实体经济带来的发展红利。

二要重点关注财富管理市场，积极布局拓展新业务领域。当前财富管理市场机遇与挑战并存，一方面伴随中等收入群体持续增长，居民通过购买金融产品实现资产保值增值的需求日益旺盛。去年十月下旬开通的“跨境理财通”试点备受个人投资者青睐，最新数据显示截至2021年11月末参与的个人投资者总数已超过1.5万人，累计实现资金划转总额3.16亿元，购买投资产品约1.37亿元。另一方面监管机构对于财富管理业务的监管要求和制度约束持续加码，11月末中基协下发《公开募集证券投资基金投资顾问服务业绩及客户资产展示指引（征求意见稿）》等三份指引文件，对基金投顾机构的业绩及资产展示、风险揭示书及协议内容与格式作了详细规范。过去通过吸引客户“野蛮发展”的基金投顾业务迎来规范，不符合业务规定的投顾组合也被要求尽快整改。未来资管机构要强化研判财富管理领域的战略机遇，缜密论证、扎实研究，持续拓展业务模式，为客户提供一揽子综合金融服务，为机构业务高质量发展带来新增长点。

三要充分发挥自身禀赋优势，持续强化投资能力建设。金融业对外开放加速推进，资管新规及系列配套实施细则有效实施，推动大资管行业外资与本土各类机构站在统一起跑线上同台竞技、赛出风采。前期分业监管环境下各类机构已积累不同的经验优势，去年末资管新规过渡期正式结束以后，如何答好新格局下的“统一考题”是现今发展的重中之重。经济迈入高质量发展阶段，资管机构要持续开拓投资视野，夯实研究功底，强化自上而下的策略化投资能力，加强基于不同类别投资品种收益风险特点的投资策略与产品开发力度，进一步提升投资业绩。当前利率中枢下行提升了权益等风险资产的配置性价比，权益市场投资机遇比较突出，要深入理解把握权益市场这一“关键少数”的投资板块，做好赛道研判，捕捉市场机遇，切实增厚投资收益。保险资管机构要继续发挥大类资产配置能力优势，在明确收益目标风险偏好基础上加强组合投资理念在资产配置中的作用，充分激发战术资产配置对业绩的贡献。

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