流通性溢价的概述
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流通性溢价的概述中国股市是不可能靠炒作高起来的,天下没有这个事情。流通股的这个高溢价,我称为流通性溢价。中国股市的扭曲和流通股股东落入尴尬的境地,主要不是因为资产溢价造成的,而是由于流通性溢价造成的。
什么是流通性溢价?这是中国特殊的股权分裂的结构造成。流通性溢价是指公司股权只有三分之一上市流通,少数股权上市造成股价由于供给偏少而容易形成涨价。
宝钢125亿股上了18亿,你说如果125亿全上市股价会不会一样?肯定有差别,这就是流通性溢价,跟资产评价没关系。但这种溢价会调节的,就像H股在香港上市,供求一时不平衡,时间长了市场会校正,更重要的是因为中国一开始的时候,股价并不很高,94、95年的就十多倍的市盈率,1996年开始出现所谓的价值发现革命,从长虹等等开始,中国的股价才大规模上升,到30倍、40倍的市盈率而且再也没有下去。因此,从一定意义上说96、97年出现的不是价值发现的革命,而是股权分裂发现的革命。
流通性溢价=(股改前流通股价格-每股净资产)/每股净资产
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