摩根士丹利国际资本指数编制方法

Posted 2022-09-28 自由

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（1）公司规模；（2...

摩根士丹利国际资本指数编制方法

选股考虑因素

市场覆盖/入选条件收集分析市场的本地上市公司的上市、非上市股份的数量、所有者、自由流通量、流动性等资料，所有这些公司都可加入MSCI指数。选股考虑以下因素：

（1）公司规模；

（2）行业；

（3）流动性等。

规模MSCI计算每一股票的自由流通调整后的市值作为公司规模的表征，这包括定义估计每只股票的国外投资者可投资股数，赋予每只股票一自由流通调整因子并计算每只股票自由流通调整后的市值。

行业代表性MSCI采用标准普尔和MSCI共同开发的全球行业分类标准对上市公司进行行业分类，该分类是在投资领域应用最为广泛的标准，采用市场需求导向的方法对公司分类，对客户提供类似产品及服务的被归为一类；该分类标准将市场分为能源、材料、工业产品、主要消费品、可选择消费品、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公用事业等10大经济部门，23个行业群，59个行业及123个子行业。

MSCI目标是覆盖每个国家的每个行业自由流通调整后85%的（自由流通）市值。少数国家由于缺乏规模较大、流动性较好的公司而达不到这一标准。

MSCI将分析公司的经营活动及其由此给指数带来的多样性，采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，在满足85%市值的原则下，使尽可能多的公司加入指数。

流动性流动性是重要但非唯一决定是否入选的因素。在选样时考虑一系列相对及绝对流动性指标，包括月均交易金额，月均交易比率（交易金额/自由流通调整后市值），交易频度（包括交易天数）等。

选股过程

1、定义样本空间。MSCI以国家（或地区）为基本单位编制指数，对于每一国家，每一公司仅归属于一个国家（地区）。

2、对于该国家（地区）的每一上市公司，确定国际投资者可自由买卖、流通在外的公司股份市值（自由流通市值）。

3、按照全球行业分类标准对上市公司进行行业分类。

4、MSCI采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，依次加入自由流通市值较大的股票，使每行业的入选股票自由流通市值达到该行业的85%。

5、对各行业中的入选股票进行微调，使入选股票的自由流通市值达到整个市场的85%以上。

自由流通市值

MSCI之所以广为国际投资者引用，一个重要的原因即其指数编制的可投资性，即它是按国际投资者可自由投资的公司市值进行加权计算的，因此投资者较易复制。MSCI定义自由流通比例为国际投资者可在公开证券市场买卖的股份所占比例。限制包括战略持股、对外国人持股限制及其它情形。MSCI的自由流通估计仅基于公开的持股信息。国际投资者可自由投资的公司市值（自由流通市值）的确定由下列步骤完成：

（1）定义估计自由流通比例对于没有外资持有限制（FOLS）的股票,自由流通股数估计为流通股数减去战略持股及其它非自由流通股，非自由流通股具体包括

(a)交叉持股(b)公司创建者、家族、高级管理者长期持有的股份(c)受限的员工持股(d)国有股(e)某些战略投资者持股(f)法律冻结股份等对于有FOLS的股票，自由流通股数为下列两者之较小者：自由流通股数、外资持股上限减去外资持股中不可自由流通部分。

（2）赋予每只股票一自由流通调整因子，称为ForeignInclusionFactor（FIF）

情形1自由流通比例大于15%，无外资持股限制：自由流通比例取与之最接近的5%的整数倍。

情形2自由流通比例小于15%，无外资持股限制：自由流通比例取与之最接近的1%的整数倍。

情形3有外资持股限制：FIF取下列两者较小者：估计的外资可持有的自由流通比例：若该值大于15%，取与之最接近的5%的整数倍；若该值小15%，取与之最接近的1%的整数倍。

外资持股上限减去外资持有非自由流通股，取与之最接近的1%的整数倍。

情形4其他外资投资限制：对于其他的外资投资限制，若影响外资的投资有效实行，将附加一个调整因子，称为受限投资因子（LIF），对外资自由流通调整因子进行调整。

（3）以自由流通调整因子为基础计算自由流通调整市值（总市值乘以自由流通调整因子）。

其他相关问题

（1）最小规模限制为使入选股票有一定流动性，确保投资者的可复制性，MSCI规定入选样本股必须有一定的（自由流通市值）规模，MSCI在确定某一国家或地区的最小规模时将考虑以下因素：

整个市场的自由流通市值规模该市场股票的自由流通市值分布情况依次加入自由流通市值最大的股票占整个市场比例的变化市场自由流通市值集中度水平附表：MSCI新兴市场最小规模限制大

中小最低规模：USdollar

最低规模：USdollar

最低规模：USdollar200-250mm

100-125mm

50-75mm巴西

中国

阿根廷韩国

印度

智利墨西哥

以色列

巴基斯坦南非

马来西亚

菲律宾台湾

俄罗斯泰国土耳其等

（2）自由流通比例小于15%的情况一股票的自由流通比例小于15%，若要加入指数，需满足下列条件之一：代表MSCI世界指数的10个基点或MSCIEMF指数的15个基点。占该国指数自由流通市值的5%。