反转效应的研究

Posted 效应

篇首语:忘记你是个女孩,然后像爷们一样去奋斗!本文由小常识网(cha138.com)小编为大家整理,主要介绍了反转效应的研究相关的知识,希望对你有一定的参考价值。

反转效应的研究

DeBond与Thaler(1985,1987)对1926年~1982年期间在纽约证券交易所上市的股票进行研究发现,过去5年中表现最好的35只股票(赢家组合)和表现最差的35只股票(输家组合)的收益,在随后的3年中发生了反转,“输家组合”的平均累计收益比“赢家组合“高出25%。而ConradandKaul(1988)与LoandMackinlay(1988)的研究则发现,股票的周收益存在正序列相关,但相关系数都相当小,并没有清晰地表明有交易机会存在。

随后的研究中,Jegadeesh(1990)与Lehmann(1990)都证明,在期限为一个月或一个月以下的投资中也存在反转效应。Chopra、Lakonishok与Ritter(1992)则证实了DeBond与Thaler(1985,1987)的发现。但Jegadeesh与Titman(1993)的研究则发现,在3~l2个月期间内股票的收益表现为正序列相关,即惯性效应,如果以6个月为期考察股票收益,“赢家组合”比“输家组合”的平均收益高约9%。Chaneta1.(1996)将Jegadeesh与Titman(1993)的研究样本扩大后也得到了相同的结果。Rouwenhorst(1997)所进行的研究表明在其它发达国家市场以及一些新兴股票市场也存在惯性效应。Moskowitz与Grinblatt(1999)研究了按行业分类投资组合的惯性效应,发现在美国股票市场上,行业组合有显著的惯性效应,且超常收益比个股组合更大。对于反转效应和惯性效应的成因及理论解释仍在争论之中:

(1)行为金融学派的学者,如DeBond与Thaler(1985,1987),Haugeneta1.(1990),Lakonishok、Shleifer与Vishney(1995)等主要从人类行为的角度进行解释,认为反转效应和惯性效应是市场过度反应和反应不足的结果,并认为这是市场无效的证据Daniel,Hirshleifer与Subrahmanyam(1998),Hong与Stein(1999)等承认市场存在过度反应和反应不足,但认为应建立一个统一的理论加以解释。

(2)有效市场假说的创始人Fama(1997)则坚持认为市场是有效的,反转效应和惯性效应只是理性市场中的“偶然(chance)”,是与理性市场共存的。

(3)其他学者,如Jegadeesh与Titman(1993)提出了“动量(momentum)“理论对反转效应和惯性效应进行了解释。而Ball、Kothari与Shanken(1995)认为反转效应也许是一种幻象,在他们的研究中反转效应集中出现于低价股,对于这类股票,流动效应可以解释其高收益。

对于中国股市是否存在反转效应和惯性效应,国内学者也存有争议。朱少醒(2O00)研究认为中国证券市场不存在反转效应。王永宏、赵学军(2001年)以一个月为最小排序期,发现中国股市存在明显的反转效应,但惯性效应并不明显。冯玉明(2001年)对中国股市的实证分析表明中国股市并不存在惯性效应,相反却存在种“轮涨效应”或“补涨效应”。周琳杰(2002年)研究认为中国股市存在惯性效应。陈乔、汪驶(2003年)发现基于行业组合的惯性策略表现出显著的超额收益。李诗林、李扬(2003年)研究认为中国股市存在反转效应和惯性效应。

相关参考

我国关于日历效应的研究

我国关于日历效应的研究我国对金融市场日历效应的研究始于20世纪90年代。1、俞乔(1994)和徐建刚(1995)发现,上海和深圳股市的股票收益率都存在周末效应。2、戴国强和陆蓉(1999)利用ARCH

处置效应的理论及研究

处置效应的理论及研究1、前景理论1979年,丹尼尔·卡纳曼(DanielKahneman)和特沃斯基(AmosTversky)提出了前景理论用于描述不确定性情况下的选择问题。与传统的期望效用理论不同的

膦基聚羧酸与其他水处理剂的协同效应研究

利用水处理剂复配体系之间的协同效应,可以提高现有水处理剂的使用效率。对次膦酸基聚丙烯酸(PCA)分别与HEDP和PAA复配后的阻垢及缓蚀性能试验结果表明,将60%的PCA与40%的HEDP、以及将80

膦基聚羧酸与其他水处理剂的协同效应研究

利用水处理剂复配体系之间的协同效应,可以提高现有水处理剂的使用效率。对次膦酸基聚丙烯酸(PCA)分别与HEDP和PAA复配后的阻垢及缓蚀性能试验结果表明,将60%的PCA与40%的HEDP、以及将80

膦基聚羧酸与其他水处理剂的协同效应研究

利用水处理剂复配体系之间的协同效应,可以提高现有水处理剂的使用效率。对次膦酸基聚丙烯酸(PCA)分别与HEDP和PAA复配后的阻垢及缓蚀性能试验结果表明,将60%的PCA与40%的HEDP、以及将80

处置效应的验证及推论

处置效应的验证及推论(1)处置效应的验证奥登(Odean)的结论与我们通常所了解的情况是吻合的,我们周围的投资者大都如此。国内研究者对中国股市“处置效应”的研究结果表明:中国的投资者更加倾向于卖出盈利

微氧反应器和好氧对照系统负荷效应对比研究

  活性污泥系统是目前应用最为广泛的废水生物处理系统〔1〕,在实际运行过程中,为了保持系统较快的反应速率,常使系统中的溶解氧高于2mg/L,使得好氧反应能耗很高〔2〕,通常情况下鼓风曝气系统的能耗占到

微氧反应器和好氧对照系统负荷效应对比研究

  活性污泥系统是目前应用最为广泛的废水生物处理系统〔1〕,在实际运行过程中,为了保持系统较快的反应速率,常使系统中的溶解氧高于2mg/L,使得好氧反应能耗很高〔2〕,通常情况下鼓风曝气系统的能耗占到

微氧反应器和好氧对照系统负荷效应对比研究

  活性污泥系统是目前应用最为广泛的废水生物处理系统〔1〕,在实际运行过程中,为了保持系统较快的反应速率,常使系统中的溶解氧高于2mg/L,使得好氧反应能耗很高〔2〕,通常情况下鼓风曝气系统的能耗占到

逆向投资策略与惯性投资策略

逆向投资策略与惯性投资策略逆向投资策略(Contrarianinvestmentstrategy)是行为金融最为成熟也是最受关注的运用之一。简单地说,逆向投资策略就是利用市场上存在“反转效应”和“赢者